联邦快递(FDX.US)Q3绩后获高盛力挺：短期季度波动与成本压力仍存 但长期发展路径依然稳健

（原标题：联邦快递(FDX.US)Q3绩后获高盛力挺：短期季度波动与成本压力仍存 但长期发展路径依然稳健）

智通财经APP获悉，联邦快递(FDX.US)周三公布了2026年第三季度业绩。得益于包裹单价提升、业务量增长以及结构性降本措施持续推进，该公司当季营收和利润双双超出华尔街预期，并上调了2026自然年全年盈利展望。高盛在联邦快递公布最新业绩后发布的研报中指出，该公司第三季度业绩超预期，国际业务表现强劲，尽管短期季度波动与成本压力仍存，但长期发展路径依然稳健。高盛继续予联邦快递“买入”评级，12个月目标价为390美元，这一目标价较该股周三收盘价304.58美元有约28%的上涨空间。

业绩亮点

财报显示联邦快递第三季度实现营收229亿美元，较去年同期的204亿美元增长约12%，高于市场预期的224.2亿美元。盈利方面，调整后营业利润12亿美元，调整后营业利润率5.3%;调整后每股收益为3.74美元，较去年同期的2.93美元增长约28%，好于市场预期的3.36美元。

该公司当季净利润为2.9亿美元，低于去年同期的6.5亿美元。净利润的大幅波动主要受一次性项目影响，包括与短期投资相关的损失、债务清偿收益以及部分重组成本。据悉，该公司已于2026年6月1日完成联邦快递货运业务(FedEx Freight)的分拆上市，并保留19.9%的股权，当季就该笔股权投资确认了12亿美元账面损失。

分业务看，联邦快递美国国内快递业务营业利润当季实现增长，主要受包裹单价提升和业务量增长驱动;国际业务则受益于国际出口业务量增长，但一定程度上被工资上涨、外购运费上升及全球贸易政策变化的影响所抵消。

基于当季强劲表现，联邦快递将2026自然年调整后每股收益预期从此前的16.90至18.10美元上调至18至18.60美元;同时将2026年营收增长预期从之前的同比增长11%上调至约12%。

高盛点评

高盛指出，联邦快递第三季度调整后每股收益为3.74美元，显著高于该行预计的3.18美元。盈利超预期主要归功于国际业务利润率达到3.9%，以及息税前利润(EBIT)远超预期。鉴于该公司设定的2029年长期利润率目标为8%，这一表现令人鼓舞。

不过，尽管联邦快递将全年盈利指引从16.90—18.10美元上调至18.00—18.60美元，但高盛认为，美国国内业务利润率同比下降20个基点、且预计第四季度还将进一步小幅下滑，可能引发部分担忧。该公司提到了燃油成本带来的不利影响，并表示这一影响应当是暂时性的，但同时也指出，外包运输成本处于较高水平。

联邦快递管管理层认为，公司拥有多种手段，可以在2027年降低外包运输成本的影响，因此预计2027全年国内业务利润率将同比改善，但市场可能仍会担忧利润率何时开始拐头向上、以及公司能否真正落实成本缓解措施。

尽管如此，高盛称该行此前已经预料到，在公司分拆货运业务后，从财年口径转向自然年口径的过程中，季度业绩可能出现一定噪声和波动(同时投资者也需要适应新的季节性趋势)。不过，高盛仍然有信心，随着货运量增长以及核心定价纪律的贯彻，未来三年国内和国际业务的利润率提升潜力都将逐步兑现。

高盛继续给予联邦快递“买入”评级。支撑该行积极评级的因素包括：(1)公司采取多管齐下的商业战略，并推进具有自身特点的成本与效率提升举措，包括提高高收益B2B业务占比、选择性发展B2C业务、推进成本转型以及整合人工智能(AI)。(2)资本纪律良好，自由现金流(FCF)转化能力较强。值得注意的是，资本支出占收入的比例已从2022财年的7.2%降至2026财年的4.0%。(3)长期每股收益潜力强劲，预计到2029自然年有望接近25美元。(4)货运需求复苏有望降低单票运输的固定成本，并通过经营杠杆带来盈利弹性。(5)考虑到货运需求复苏的潜力，以及公司自身效率提升和成本节约举措带来的上行空间，目前估值仍然合理。

高盛还指出，该股目前仅以该行对2027自然年预测的14.8倍市盈率交易。该行预计，其国际业务将在2027年表现强劲，在这一背景下，仍然看好公司实现健康的两位数每股收益增长。不过，考虑到2026年末国内业务利润率的走势低于此前预期，高盛下调了2027年预测，以反映年初利润率改善步伐放缓的情况;但该行的三年盈利增长路径仍然保持不变，对2029年的预测也没有调整。