AI“驻”进三甲医院：迈瑞医疗数智化“筑”出增长飞轮

医疗AI正在经历一场“祛魅”。

过去两年，大模型在医疗器械赛道掀起过无数场发布会狂欢，但潮水退去后，行业不得不面对一个尖锐的拷问：在容错率极低的刚需场景里，AI究竟怎样才能从“炫技”变成“干活”，真正挤进三甲医院的核心诊疗流程？

作为国内第一、全球领先的世界级医疗器械企业，迈瑞医疗率先完成垂域大模型从技术研发到全院临床常态化运行的跨越，成为行业AI落地的标杆。

迈瑞医疗这份标杆实力，体现在一系列持续推进的业务落地当中：启元AI大模型已落地重症、超声、检验等高频临床场景，顶级三甲医院准入名单持续拉长；“瑞检、瑞智、瑞影”三大生态同步扩容，海外M-Connect签单稳步上扬。

顶级三甲准入门槛极高、验证周期极长，但一旦跑通，这份临床背书，就成为撬动二级医院、县域医疗市场的有力通行证。

更关键的变量在于增长方式的转变。迈瑞医疗“设备+IT+AI”的数智方案真正的竞争力，并不只是新增一块AI业务收入，而是重构了商业逻辑：让“一个产品准入”撬动“一串产品销售”。

最新披露的三季报中，迈瑞医疗以IVD试剂、微创外科耗材、微创介入耗材等为代表的流水型业务表现抢眼，这类业务收入在2025年占比已提升至约40%。这意味着，公司依托数智化体系，设备交付不再是一锤子买卖，而是打开耗材、运维长期流水的入口。

让AI嵌入临床，让生态黏住客户，迈瑞医疗的数智化一环扣一环锁牢复购，转出增长飞轮。如此看来，迈瑞医疗的三季报数据持续复苏反映出来的信号，不只是一次财报意义上的反弹，更是一场商业模式意义上的换挡。

三季报透视：国内筑底企稳，海外增长势头强劲

10月29日晚，迈瑞医疗披露三季报，再次交出一张增长答卷，确认了上半年以来的复苏趋势并非单季波动，而是步入了可持续的上升通道。

数据显示，前三季度，公司实现营收270.97亿元，同比增长4.89%。以更能反映真实经营水平的“汇率中性”口径审视，公司前三季度营收实际增长7.38%，其中第三季度增长5.95%。

剔除汇兑损益影响后，迈瑞医疗前三季度净利润同比增长6.29%，扣非净利润同比增长8.83%，第三季度两项盈利指标同步实现正增长。

这意味着，公司账面利润的短期承压主要系汇率波动所致的浮动，并未掩盖主营业务稳健向好的实质。

相较于利润增速，经营现金流的表现更为亮眼。前三季度，迈瑞医疗经营性现金流净额 82.97亿元，同比增长14.08%。

在行业复苏周期中，现金流是检验企业经营健康度的“试金石”，这印证了迈瑞医疗的增长并非停留在应收账款上的“账面富贵”，而是实实在在回流账户的真金白银，盈利含金量显著提升。

从区域看，迈瑞医疗国内业务筑底企稳，前三季度实现收入127.33亿元，其中，第三季度收入环比第二季度增长1.95%。公司预计，2026年国内业务有望实现正增长，2027年及以后，国内业务有望迈入稳健高质量的持续快速增长通道。

海外业务则延续了上半年的强劲势头，前三季度，迈瑞医疗国际业务收入143.64 亿元，同比增长11.04%，以美元计算同比增长16.02%，收入占公司整体收入的比重达到 53%。

继2025年海外收入首次过半之后，迈瑞医疗全球化营收结构进一步夯实，这是从“中国龙头”向“全球巨头”跃迁的战略性标志，而非简单的区域转移。

在业务板块上，IVD（体外诊断）与新兴业务构筑了坚实的增长底座。

前三季度，体外诊断产线实现收入105.87亿元，同比增长7.79%，占公司整体收入的比重提升至39%，国际体外诊断业务增长20%，国际化突破成效显著。新兴业务实现收入47.35 亿元，同比增长20.52%，占公司整体收入的比重达到17%，其中，微创外科和微创介入业务收入增速均超过了20%。

展望未来，随着技术创新的持续推进与多场景覆盖的深化，新兴业务有望成为迈瑞医疗长远发展的核心增长极，为迈瑞医疗的全球化征程注入持久动力。

三季报披露后，券商机构纷纷跟进点评。比如，国金证券看好迈瑞医疗国内业务修复，国际业务持续快速增长，认为公司中长期成长空间充足，继续维持“买入”评级。

中金公司认为，伴随海外高端客户群持续突破以及国内外高端产品的持续放量，迈瑞医疗后续整体利润率有望逐步企稳，维持“跑赢行业”评级。

启元AI“驻”进三甲医院：从“锦上添花”到“刚需刚配”

穿透三季报的财务表象，迈瑞医疗的增长究竟从何而来？答案必须回到临床场景里去寻找。

判断一家公司AI的生命力，其实只需三个朴素的追问：它进了哪家医院的门？替医生解决了什么痛点？换来了怎样的临床实效？

迈瑞医疗交出了一份标杆式答卷。从2024年12月发布全球首个重症医疗大模型开始，其逐步搭建起 “启元大模型集群”，能力覆盖重症监护、围术期管理、医学检验、超声影像、设备运维、临床技术服务等医疗全链条场景。

当前，迈瑞医疗启元 AI 成功闯过临床落地最为严苛的准入关卡，成功入驻的顶级三甲医院名单仍在持续扩容。

其中，面向重症监护场景的瑞智重症决策辅助系统，依托启元重症医学大模型落地，已进驻复旦大学附属中山医院、浙江大学医学院附属第一医院、江苏省人民医院、福建医科大学附属第一医院等数十家三甲医院。

而聚焦手术全流程的瑞智围术期决策辅助系统，基于启元围术期医学大模型推进装机，落地医院数量突破 10 家，复旦大学附属中山医院、上海交通大学医学院附属仁济医院、北京大学第三医院、上海市老年医学中心均已引入。

与此同时，检验、超声等其他垂域大模型同样收获亮眼的临床落地成果。

顶级三甲医院的一张准入名片，胜过上百场发布会的炫技，它意味着AI通过了安全性、有效性、合规性的终极验证，不再是“锦上添花”，而是被权威临床体系认可的“刚需刚配”。

跨过门槛之后，AI真正要回答的，是如何嵌入诊疗流程，真正实现诊疗效率与医疗质量的跃升。

在浙江大学医学院附属妇产科医院，迈瑞医疗基于启元妇产超声大模型落地“围产期超声AI影像质控与智能报告平台”，平台打造覆盖检查前、中、后全周期的智能闭环，集成 AI 影像质控、智能报告生成、专科数据管理与可视化质控驾驶舱能力。

该平台落地后，浙大妇院一院三区超80个诊室实现产科超声影像与报告质控100%全覆盖，质控模式由事后复盘前移至事中实时管控，单例质控耗时借助AI由人工10分钟压缩至1分钟完成，单份报告书写时长缩短30%以上。

10月中旬，该平台凭借技术创新性、临床实用性与实践先进性，在大模型、智能体等超500个前沿项目中脱颖而出，成功入选2026年人工智能先锋实践。

医疗AI的竞争法则中，单个模型易复制，但全链闭环需要硬件、数据与临床理解的三重叠加。迈瑞医疗的独家优势在于“设备+IT+AI”三层原生能力，AI长在自己的设备上，天然优于第三方拼接方案。

政策东风也在加速行业格局重塑。2026年3月，国家医保局将12项AI辅助诊断项目纳入全国统一医保乙类目录，在全国837家三甲医院落地实施。这是AI医疗相关服务项目首次获得全国性医保支付通道。

这一政策红利，优先惠及那些既有硬件设备基础、又有AI大模型能力的医疗器械平台型公司。显然，迈瑞医疗正是那个手握一手好牌的玩家。

引领AI医疗落地，流水型收入占比破40%：数智生态“筑”出增长飞轮

如果说AI解决的是“能不能用”“好不好用”的问题，那么生态要解决的就是“能不能一直用下去”的问题。

迈瑞医疗的答案，就写在“瑞智、瑞检、瑞影”三大生态持续扩张的装机数据里。

截至2026年9月30日，“瑞检生态”实验室解决方案已落地全国近1580家医院，其中约80%为三级医院，仅前三季度就新增装机超480家；“瑞智生态”瑞智重症决策辅助系统&启元重症医学大模型已实现装机50家，瑞智围术期决策辅助系统&启元围术期医学大模型已实现装机12家；“瑞影生态”则已铺展至全国31个省、市、自治区及中东、非洲、拉美、东南亚等海外市场，累计装机超32900套，前三季度新增超4500套。

在国际市场，“瑞智联M-Connect”累计签单超1050个项目，前三季度新增近200个。

迈瑞医疗数智生态规模化的装机，意味着设备不再是交易的终点，而是长期服务的起点。不难想象，当数智生态真正嵌进医院的数据链路、操作习惯与招标流程，科室诊疗流程、数据管理体系便与迈瑞的设备、IT系统深度耦合。

于是，竞品想要争夺的，不再是一串设备型号，而是一整套已经跑顺的诊疗流程。医院想要替换一台设备，往往意味着重做整套流程与系统对接。这份被大幅抬高的迁移成本，是迈瑞医疗最不容易被计算的那部分家底。

比如，一台 MT 8000全实验室智能化流水线落地检验科，客户一旦适配这套体系，往往会形成长达五到十年的配套试剂采购需求；同理，监护仪接入“瑞智联”之后，除设备本身耗材、轮转件之外，还可能衍生出全院数字化运维、持续迭代的长期服务合约。

设备先行、耗材和服务跟进，一次装机由此变成一条持续多年的采购链。迈瑞医疗的财报数据，印证了这套逻辑的兑现。

三季报中，迈瑞医疗的流水型业务的成色更足一层。前三季度，公司国际免疫业务增长超过30%，仪器和流水线装机带来的试剂上量效果得到充分体现。承载耗材属性的微创外科、微创介入业务延续高增长。

流水型业务正在成为行业必争之地。体外诊断和微创介入耗材，也是全球未来五年增长较快的细分赛道。这一类业务占比每提升一个百分点，公司业绩的抗风险能力与确定性就更强一层。

早在2025年，迈瑞医疗流水型业务收入占比已提升至约40%，2026年有望进一步提升。

这组数字背后，是迈瑞医疗正在切换的成长逻辑：最好的进攻不是提价，也不是扩产，而是把一次性的买卖，变成客户离不开的习惯。数智生态装机越多、上量越实、黏性越强，驱动公司穿越周期的增长飞轮便“筑”了起来。

站在AI技术纪元与逆全球化碰撞的十字路口，迈瑞医疗正成为医疗AI落地的引领者、数智化浪潮的深耕者。医疗器械水大鱼大，行业的竞争，从来不是百米冲刺，而是一场没有终点的耐力赛。这家中国医疗器械龙头，也将以更从容的姿态，走向全球舞台的更高处。$迈瑞医疗(SZ300760)$

特别提示：本文为行业与公司业务分析，不构成任何投资建议，不构成对任何证券的推荐或买卖意见。股市有风险，投资需谨慎。