招银国际首次覆盖三花智控H股 给予买入评级目标价30港元

（原标题：招银国际首次覆盖三花智控H股 给予买入评级目标价30港元）

观点网讯：11月3日，招银国际发表研报，首次覆盖三花智控H股，给予“买入”评级，目标价30港元。

招银国际称，三花智控为全球热管理控制元器件龙头，依托底层技术相似性及客户基础，由制冷空调及汽车热管理延伸至AIDC液冷及人形机器人。该行认为，当前H股估值主要反映制冷（含AIDC液冷）及汽零业务基本面并构成安全垫，机器人业务尚未被充分定价。

业务预测方面，招银国际预计AIDC液冷2026至2028年各年收入分别为20.5亿、32.5亿及37亿元，同比增长46.1%、58.6%及14.1%；机电执行器产品有望于2027年进入量产，2027至2030年间收入年复合增速85.2%；汽车零部件2025至2028年间收入年复合增速约12.1%。

整体而言，该行预计三花智控2026至2028年总收入同比增长6.1%、20.9%及15.7%，净利润同比增长0.4%、32.7%及13.5%。

估值上，该行采用分部加总法，分别给予制冷零部件12倍预测明年市盈率、汽车零部件18倍预测明年市盈率，以及机电执行器10倍预测明年市销率，对应目标市值合计约1256亿港元。

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