连线｜中金公司首席经济学家缪延亮：互换便利+回购增持再贷款能防止负反馈发酵

（原标题：连线｜中金公司首席经济学家缪延亮：互换便利+回购增持再贷款能防止负反馈发酵）

中金公司首席经济学家缪延亮表示，近期政策层面不断释放稳增长、稳市场信号，有利于逐步稳定投资者预期，增强市场信心。 

11月2日，中国人民银行公告，为支持资本市场健康稳定发展，中国人民银行将于11月3日开展证券、基金、保险公司互换便利操作，互换期限1年，可视情展期。目前已有31家证券、基金公司申报需求，申请额度超过1000亿元。从以往互换便利操作后的市场走势来看，本次互换便利对稳定资本市场有着积极效果。

中金公司表示，坚定看好中国经济基本面与资本市场长期前景，将继续落实中央部署，充分发挥资本市场专业能力，积极参与第三批互换便利业务操作，支持资本市场健康稳定发展。

中金公司首席经济学家缪延亮向本刊表示：“当前A股市场可能已经反映了过于悲观的预期。近期政策层面不断释放稳增长、稳市场信号，有利于逐步稳定投资者预期，增强市场信心。长期看，我国政策空间大、根基牢、发展潜力够、较多产业在全球具备竞争优势，A股上市公司作为我国优秀企业代表，向好趋势仍在延续。”

缪延亮还指出，近期金融管理部门协同推出多项稳市场增量举措，包括互换便利操作，以及将股票回购增持再贷款转为长期制度性安排，有助于引入增量资金、改善流动性环境、防止资金负反馈进一步发酵、稳定投资者信心与预期。

他同时也提醒，今年来传统行业及其所反映的内需消费、居民资产负债表仍面临挑战，需要财政向扩大内需、促进消费和改善民生等方向加力，这在海外AI科技叙事波动加大的背景下更为凸显。“内需企稳不仅有助于增强经济增长的稳定性、降低外部需求波动的影响，也有利于改善企业盈利预期、增强市场的韧性。近期财政已安排使用5500亿元地方政府债务结存限额，收支增幅也在收窄，都是积极信号。如果继续加大发力，推动内需改善与基本面修复，则有望为市场提供更坚实的支撑。”

就A股市场来看，部分板块经过这一轮快速杀跌后，估值已处于历史低位，已具备较高的中长期投资价值。据Wind数据，创业板指截至11月3日的PE（TTM）为27.1 倍，仅为今年6月高点的五成左右，分位点为16.77%，处于近几年的PE估值底部。

券商板块是直接受益于股市上涨的板块，今年整体股价表现不佳。Wind显示,A股约50家券商里，除华安证券等3家券商上涨外，余下公司股价均出现下跌。部分券商跌幅较大，如湘财股份（600095.SH）年内跌去35%，中银证券（601696.SH）跌幅达30%，东方证券（600958.SH）、光大证券（601788.SH）、中国银河（601881.SH）、华泰证券（601688.SH）、兴业证券的股价跌幅均处于20%-25%之间。随着A股企稳反弹，券商走势将趋于修复。

（提及个股仅为举例分析，不作为买卖建议。文中观点仅代表个人，不代表周刊立场。）