瑞银颜湄之：中国银行业淨息差趋于平稳

（原标题：瑞银颜湄之：中国银行业淨息差趋于平稳）

观点网 香港报道：瑞银投资银行亚洲金融行业研究主管颜湄之指出，中国银行业淨息差将受惠于负债端成本下降而维持大体平稳，银行股资产质量不确定性逐步消除，推动估值重估持续，港股大行未来仍具备约30%的上行空间。

在淨息差走势方面，市场普遍担忧资产端收益率下行会对银行带来压力，但颜湄之认为，随着负债端成本的改善，未来银行业淨息差将呈现大体平稳的态势。今年以来，大量三年期等长期大额存款到期重计息，使得存款付息率由百分之三以上大幅降至百分之一点几，涵盖银行的整体存款付息成本普遍下降了二十至三十个基点，对稳定息差发挥了关键作用。虽然资产端面临优质资产稀缺、市场竞争加剧，以及央行推动挂鈎隔夜拆借利率的贷款试点带来的微弱压力，但负债端未来预计仍有至少十至二十个基点的下降空间，足以对冲资产端的收益率降幅。此外，儘管国债等投资收益率有所下滑，但银行投资国债具备免税、不占用资本金及营运成本极低的优势，且随着利率下降，债券交易的市值重估收益将带动非息收入改善。  

对于近年来银行业营收与利润增速的分化现象，颜湄之指出，贷款增速是决定各家银行表现的核心因素。过去几年银行体系的贷款增速持续放缓，但增量主要集中在对公贷款，特别是国家与政府的重大项目。国有大行凭藉在对公业务上的绝对优势，信贷增速保持在百分之六至七甚至更高，显着拉动了整体业绩。相比之下，部分表现优秀的城农商行主要是藉由积极参与地方政府及城投债务置换来实现增长，然而鑑于地方政府与城投财务状况整体偏弱，未来仍需防范潜在的信用风险。 

针对银行股已持续上涨近三年，且市场存有「银行股表现与实体经济信贷基本面背离」的疑虑，颜湄之强调，银行股的估值重估具备坚实的基本面支撑。她指，在全球主要经济体紧跟美联储利率政策之际，中国处于独特的降息週期，境内低利率环境使得银行股百分之四点五至五的股息率极具吸引力，加上人民币汇率保持稳中有升，进一步增强了市场配置银行股的信心。

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