【券商聚焦】中国银河：预计2027年出口增速回落但仍具韧性

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金吾财讯 | 中国银河证券表示，11月10日海关总署公布10月进出口数据：10月我国出口商品4123.3亿美元，同比增速为35.2%（前值36.3%），环比增速-7.8%，过去五年均值为-4.4%。进口3070.5亿美元，月度进口额连续两个月突破3000亿美元级别，同比增速为41.6%（前值31%），创2021年6月以来新高，环比增速-2.1%，过去五年均值为-6.9%。贸易顺差1052.8亿美元（前值1335亿美元）。

该机构预计2027年出口增速回落但仍具韧性，基准情形下出口增速为10%。1-10月我国出口累计同比增长22.7%，预计2026年全年增速23.9%，超预期的出口增长主要得益于AI基建投资驱动的集成电路等高技术产品需求爆发式增长、新动能和高附加值产品竞争力持续凸显，以及价格上涨对出口金额的显著贡献。展望2027年，全球贸易量温和修复，AI资本支出增速预计放缓，价格上涨贡献和高基数效应也将同步消退，但我国深厚的产业底盘、显著的产能释放弹性以及产品结构的高端化跃迁仍保证内生动力。多重因素叠加下出口增速大概率回落至两位数，出口增长的驱动力从“价格与规模红利”转向“供应链韧性溢价”与“新质生产力驱动”，整体韧性将超出周期性波动预期。2027年中国出口增速大概率回落至两位数（约5.5%-14.9%区间），基准情形出口增速为10%。