维卓致远：三甲立标杆、县域启增量，双渠道打通骨科机器人估值新逻辑

（原标题：维卓致远：三甲立标杆、县域启增量，双渠道打通骨科机器人估值新逻辑）

大湾区经济网讯 骨科手术机器人赛道正迎来渗透率加速上行窗口。在国产替代、医保收费机制落地、医疗资源下沉三重共振之下，行业逻辑已经从单一设备销售，转向临床证据、渠道网络、可复制商业模式的综合比拼。新三板挂牌企业维卓致远（874156.NQ）走出一条差异化路径：以三甲医院打造临床标杆、以县域市场完成规模化普惠落地，构建“高端循证+基层放量”的双渠道体系，在手术机器人商业化早期阶段搭建可持续增长闭环，推动一二级市场估值预期收敛，夯实面向资本市场的叙事底座。

长期以来，骨科手术机器人市场存在明显结构性矛盾：头部三甲是临床高地，是产品有效性、安全性论证的核心阵地，但采购门槛高、竞争拥挤；广袤县域市场需求旺盛、增量空间巨大，却受限于预算、医师能力、运维成本，长期处于渗透率洼地。进口高端设备价格高昂，重资产交付模式难以下沉基层，多数国产厂商也仍停留在单一渠道突破阶段，很难兼顾标杆背书与规模化放量。维卓致远的破局思路，正是把两类市场的价值进行拆分协同，形成互相赋能的战略组合。

在三甲标杆端，公司锚定国家级骨科临床中心，依托医工协同积累高质量循证数据。核心产品星航骨科手术导航系统具备亚毫米级定位能力，覆盖创伤、脊柱、足踝矫形等多种术式，打通术前三维规划、术中实时导航、术后评估的全流程数字化链条。通过和国家骨科与运动康复临床医学研究中心等权威机构联合临床，在复杂脊柱、高难度创伤手术中持续产出学术成果，构筑产品硬核临床背书。三甲场景的价值，不只在于设备销售收入，更在于沉淀标准化手术流程、医师培训体系与专家共识，构筑品牌护城河，为后续县域推广输出可复用的临床方案与培训模板。

县域深耕，则是维卓致远区别于同行最核心的增长看点。不同于传统一次性高价销售模式，公司正推动落地设备租赁、技术购买服务、耗材配套的轻量化方案，降低县级医院准入门槛，破解基层“买不起、用不好”的痛点。这套模式能让县级医院无需大额固定资产投入，即可开展标准化精准骨科微创手术，减少患者跨城就医的负担。根据维卓致远2026年中报，星航系统已经落地全国21个省份、59家医院，下沉覆盖新疆、贵州等多个县域医疗机构，将三甲级微创诊疗能力平移至基层手术室。县域市场的规模化落地，有望带来稳定手术量以及持续性耗材、服务收入，改变手术机器人行业普遍依赖大额设备订单、收入波动大的短板，打造更抗周期的商业模式。

双渠道协同之下，维卓致远的增长飞轮清晰可辨，三甲产出临床证据与专家影响力，支撑县域渠道快速复制；县域持续提升装机密度、手术病例规模，反过来扩充真实世界数据池，持续迭代AI导航算法、优化术式模块，新一代星航2.0导航系统已进入注册阶段，进一步拓宽适用边界。从赛道定位看，维卓致远并非单纯硬件厂商，而是以全流程智能手术机器人系统为核心的数字手术平台服务商；依托硬件设备落地，搭建起覆盖术前规划、术中导航、术后评估、远程交互的数字化手术体系，这一平台化布局，也更契合当下资本市场对手术机器人企业的估值逻辑。

在资本层面，手术机器人赛道估值逻辑正在切换。市场逐步告别单纯的技术叙事，定价重心转向商业化可验证性、渠道扩张能力与长期现金流潜力。维卓致远目前处于新三板挂牌、二级市场IPO辅导阶段，一二级市场联动估值的价值在此刻凸显，天智航等同赛道上市公司的二级市场交易估值，可以成为市场判断其上市估值预期的核心参照基准。

维卓致远2023年B轮投后估值约20.7亿元，彼时核心产品尚未获批注册，定价主要参照赛道同期一级市场融资案例；如今星航系统已经落地近60家医院，依托“三甲标杆+县域深耕”的差异化渠道模型，补齐多数专科手术机器人企业缺少下沉市场验证的短板，形成区别于可比上市公司的成长变量，也为上市阶段的估值定价打开弹性空间。一级市场持续融资所得资金，可以投入产品迭代、渠道铺放以及海外医疗器械注册；二级市场对标形成的估值预期，反过来支撑新一轮融资定价与资本沟通，推动业务数据持续兑现，为上市阶段的价值定价筑牢基本面支撑，进一步丰富差异化成长叙事。

行业长期趋势清晰，医保配套收费项目落地、县域医疗投入加大，持续推升国产骨科导航设备渗透率。对比海外成熟市场，国内骨科机器人整体基数低，下沉市场更是蓝海市场。

对维卓致远而言，双渠道战略的本质，是平衡“价值证明”与“规模增长”。三甲标杆守住技术与临床高地，筑牢产品价值底座；县域普惠打开增量天花板，打造可持续的服务型收入结构。这套组合打法，既契合健康中国医疗下沉的政策主线，也适配资本市场对创新器械企业从研发走向商业化的资本市场估值逻辑。随着装机量、手术病例持续爬坡，维卓致远有望在骨科导航细分赛道站稳差异化位置，成为国产手术机器人从高端示范走向全民普惠的代表性样本。

责任编辑/晓飞