亚玛顿拟易主，“95后”接盘：一家卡牌公司，为何6.8亿买下光伏玻璃上市公司

停牌一周之后，光伏玻璃上市公司亚玛顿（002623.SZ）于11月10日复牌，连续两个交易日封上涨停板，市场目光迅速聚焦到一份刚刚签署的股份转让协议上。

公告显示，11月9日，公司原控股股东亚玛顿科技（盐城）有限公司与上海骑形网络科技有限公司签署《股份转让协议》，拟以17.610876元/股的价格，协议转让3861.25万股股份，占上市公司总股本的20%，转让价款总额6.8亿元（含税）。

《碳见光伏》注意到，交易完成后，骑形网络将成为亚玛顿控股股东，公司实际控制人将由林金锡、林金汉兄弟变更为骑形网络创始人赵云鹏。

一家深耕光伏玻璃多年、近年持续亏损的制造企业，为何由一家主营成人收藏卡牌的文创公司拿下控制权？交易细节、标的经营现状与后续走向，成为市场关注的焦点。

20%股份协议转让

骑形网络入主、林氏兄弟退出控股

根据亚玛顿11月10日披露的公告，本次协议转让标的为亚玛顿科技持有的38,612,502股股份，占上市公司总股本的20%，每股转让价格17.610876元，价款总额6.8亿元（含税）。

权益变动前后的持股结构变化清晰。转让前，亚玛顿科技持股34.90%，林金锡、林金汉兄弟及其一致行动人合计持股35.19%。转让完成后，亚玛顿科技持股比例降至14.90%，林氏兄弟及其一致行动人合计持股降至15.19%，不再处于控股地位；骑形网络直接持有20%股份，成为新任控股股东。

公告显示，转让方亚玛顿科技由林金锡持股80%、林金汉持股20%。受让方骑形网络注册于上海自由贸易试验区，法定代表人为赵云鹏，当前注册资本仅18.1093万元，公告称其正在办理增至1亿元的工商变更手续。

从股东阵容看，赵云鹏持股36.7215%，冯涛持股10.9656%，泡泡玛特持股10.8375%，阅文文学持股9.3002%，红杉中国种子基金、乐华娱乐体系相关主体亦在股东名单之列。

《碳见光伏》梳理公开资料发现，骑形网络成立于2016年，2021年转向卡牌赛道，旗下核心品牌为Hitcard，主打面向成年人的收藏卡产品，涵盖影视剧官方授权卡、明星卡和国漫IP收藏卡等；赵云鹏为1996年出生的连续创业者。

在股份锁定与资产安排上，骑形网络承诺，自受让股份过户完成之日起60个月内不转让本次受让股份，送股、转增取得的派生股份同样受约束；收购完成后36个月内不质押相关股份。针对市场关注的资产注入预期，骑形网络及赵云鹏分别承诺，过户完成起36个月内不向上市公司注入本人及关联方持有的资产，目前也没有注入计划。

连续多年亏损

光伏玻璃周期底部承压

控制权易主的背后，是亚玛顿持续承压的经营基本面。

亚玛顿成立于2006年，2011年登陆深交所，是国内较早切入光伏超薄盖板玻璃赛道的厂商之一，主营太阳能玻璃、超薄双玻组件、光伏电站、电子玻璃及显示器系列产品。公司2021年至2023年营收持续增长、利润稳定，2024年成为业绩拐点。

财务数据显示，2024年公司营业收入28.93亿元，归母净利润亏损约1.27亿元；2025年营业收入收缩至20.36亿元，同比下降29.62%，归母净利润亏损约1.08亿元。2026年前三季度，公司实现营业收入11.30亿元，同比下降28.51%；归母净利润亏损1.45亿元，同比下降142.81%，扣非后净亏损1.62亿元，其中第三季度单季亏损约3879万元。

《碳见光伏》注意到，光伏玻璃是公司第一大收入来源，2026年上半年占总营收的77.86%。受行业价格下行影响，该业务毛利率持续走弱：2024年为2.84%，2025年为4.41%，2026年上半年降至-2.71%。根据测算，2026年前三季度公司整体毛利率仍处于地位区间。

对于业绩下滑，公司在财报中解释，主要是光伏市场持续低迷，光伏玻璃销售价格及销售量均有所下降，产品毛利大幅缩减；同时计提大额坏账准备、存货跌价及资产组减值，也减少了当期利润。业务结构上，公司高度依赖光伏玻璃，电子玻璃等业务体量有限，缺少对冲周期波动的第二增长曲线。

不过，公司财务状况尚未走到难以为继的地步。截至2026年三季度末，亚玛顿资产负债率为52.24%，在光伏行业中处于相对可控区间；账面货币资金14.08亿元，仍具备维持日常生产经营的流动性。

行业层面，2023年后国内光伏玻璃大量新产能集中释放，供给超过组件端需求，售价处于历史低位，全行业毛利承压，龙头企业同期亦出现亏损，二三线厂商普遍面临相似压力。

跨界接盘背后

资产注入预期被承诺封死

《碳见光伏》梳理发现，这起交易最受关注之处，在于收购方与标的主业之间的巨大跨度。

骑形网络所处的IP卡牌、潮玩文创赛道，与亚玛顿的光伏玻璃深加工业务分属两个行业，不存在直接的产业协同基础。

正因此，一家轻资产文创企业拿出6.8亿元，收购一家处于周期底部、前三季度仍亏损的重资产制造上市公司控制权，其动机与后续安排引发市场讨论。

从市场表现看，复牌后的资金更多围绕预期差展开。11月10日复牌当日，亚玛顿一字涨停，收盘报21.21元/股，总市值约41亿元；11月11日再度涨停，收报23.33元/股，涨幅10.00%，总市值约45亿元。

有市场观点指出，此轮走强的直接动因并非光伏玻璃业务自身改善，而是市场对上市公司平台与后续资本运作空间的想象。

但公告承诺已在短期内封死最直接的转型叙事：36个月内不注入自身及关联方资产，也没有相关注入计划。这意味着未来三年亚玛顿主营业务仍将聚焦光伏玻璃，市场此前讨论的卡牌业务借道上市、文创资产注入等预期，短期内缺乏落地空间。

与此同时，监管层面对跨界收购、规避借壳和忽悠式重组的核查力度持续加大。有财税审专家在接受媒体采访时指出，本次交易双方主业完全割裂，缺乏产业协同；收购方注册资本体量较小，资金来源与履约能力受到市场关注；若后续分步注入文创资产，需警惕触碰规避借壳的监管红线，中小股东权益面临的不确定性较大。

从收购方所处赛道看，卡牌行业资本热度也在变化。2025年以来，国内非对战式卡牌市场GMV出现明显下滑，赛道进入退潮阶段，投资热度同步收缩，部分同行上市进程受阻。在此背景下，骑形网络选择通过收购A股平台切入资本市场，其商业逻辑仍有待观察。$亚玛顿(SZ002623)$