浦银安盛：春季行情可期

浦银安盛基金最新发表的1月市场观点称,从基本面看,经济领先指标显示经济仍然稳定。2016年12月中采PMI小幅回落至51.4,但仍是2011年以来同期的最高;11月固定资产投资当月同比8.8%,较上月持平;11月工业增加值6.2%,较上月微升,关注专用设备、公用事业、汽车、饮料行业增加值上升,而钢铁、化纤、有色、煤炭行业增加值下降;11月社会消费品零售同比10.8%,较上月的10.0%有所回升;且实际消费增速仅9.2%,仍处历史低位。

浦银安盛表示,从历史来看,银行存在一季度的放贷冲动,而且节后资金利率回落,企业投资增速上行,带动市场对于经济回升的乐观预期。但是目前来看,虽然货币政策从宽松趋于中性,但春节前不至于显著收紧;1-2月经济数据合并公布,在此之前下行风险难以证实。从政策层面来看,混改、农业供给侧结构性改革成短期催化剂。去年12月9日,高层会议将“农业供给侧结构性改革”排在2017年具体任务的第一项是非常特殊的。货币政策上,趋紧态度明确。去年12月央行公开市场操作净回笼1450亿,11月净投放150亿,较9、10每月4500亿左右的净投放大幅减少。财政政策上,正面临收入下行抑制支出的局面。去年11月财政收入小幅下降,支出小幅回升。11月份财政支出1.8万亿,增长12.4%;财政收入1.1万亿,增长3.6%。

浦银安盛认为,经过前期的调整,风险有所释放,而且春节前后处于流动性趋紧、经济回落均难以被证实的窗口期,叠加A股每年的春季大概率会有一波上涨行情,因此人心思涨。但1月大概率是小反弹,幅度有限。行业方面,金融板块基本面见底,估值偏低,可重点关注。全年来看,全球的投资逻辑仍是货币政策正常化,前期受益于低利率的股、债等金融资产估值将受压制,而实体相关的商品等在2016年大涨之后,需要2017年更为强劲的需求才能支撑。