医药股开启新投资周期

本周A股市场出现冲高受阻回落走势,一方面是因为前期3300点的阻力位,另一方面则是因为成交量一直未能有效放大。但是个股行情火爆,基建、通胀题材交替表现。而在新版医保目录颁布的刺激下,医药股出现活跃走势。新版医保目录有望成为各路资金挖掘新强势股的指南。

医保目录有望成为医药行业的发展方向,一方面是因为医保目录的编制、发布,反映了当前医药行业发展特征,也反映了当前重点关注的疾病防治脉络。可以说,医保目录契合了当前医疗行业发展方向,比如近年来医保目录的编制原则就是增加临床价值较高的新药、重大疾病、儿童、急抢救、职业病用药等。因此,医保目录,有望成为二级市场参与者把握医疗发展方向的重要指南。

另一方面则是因为新纳入到医保目录的医药产品有望迅速放量。因为进入医保系统之后,虽然药价被严控,但是有望迅速进入医疗服务体系,药品销量有望迅速增加,成为相关企业业绩增长的新引擎。以丁苯酞胶囊(0.1g*24)为例,该药品为石药集团自主研发的独家药物,2009年药品中标均价为224.38元,但自从进入到2009年版医保目录后,2010-2012年销量年均复合增速达69.71%。到2013年,药品在国内样本医院年销售额已经达到3.35亿元。受此牵引,石药集团的港股股价上涨了一大波。

所以,随着新版医保目录的公布,各路资金迅速加大研究力度,并根据初步研究结果,迅速调仓,药股随之起舞。尤其是有诸多药品纳入到新版医保目录的济川药业、人福医药等个股更是涨幅居前,成为A股一大兴奋点。

由此可见,医药股进入新的投资周期。毕竟经过近几年的调整之后,医药行业已经出现拐点态势。从医院终端数据来看,2016年前三季度的医药工业增速为7.6%,相对于2015年提升约1.6个百分点。业内人士指出,医药工业收入增速低于10%就是医药行业的底部区域。而新版医保目录的公布,有望成为医药产业新的拉升引擎,从而牵引医药工业步入新一轮高成长周期。

这也得到了两个信息的佐证,一是商业保险入场,医保控费压力逐渐缓解。2015年商业保险收入约2410亿元,占医保收入约15%。随着医保尤其是医疗商业保险的渗透率提升,2020年商业保险规模很可能达到1.1万亿元,占医保收入比例约30%。那么,随着医保收入结构实现多元化,医药工业发展迎来新契机。

二是经济的快速发展,对一些价格高企的药品接受程度也在提升,比如说近年来的血制品的销售持续放量,2016年,人血白蛋白 (10g/瓶)、静丙(2.5g/瓶)批签发分别为3199.20万瓶、1063.22万瓶,同比分别增长10.0%、28.7%;人凝血因子(200IU/瓶)、人纤维蛋白原(0.5g/ 瓶)、凝血酶原复合物(200IU/瓶)批签发分别为103.41万瓶、95.17万瓶、77.50万瓶,同比分别增65.2%、92.1%、19.5%,呈现出快速放量的态势。由于血制品的单价较高,所以,有望拉动医药工业迅速成长。

与此同时,在近一年多来,A股市场的兴奋点一直围绕以原料价格为代表的通胀主线、以水泥为代表的基建主线,所以,医药股的涨幅并不突出,使得医药股的估值较低。据此,一方面是医药股的新业绩成长周期,另一方面则是医药股的股价、估值低企。所以,当前A股市场迎来医药股新投资周期。