谈港股A股化还为时尚早

港股历来被认为是全球最主要的成熟市场之一,在市场监管、制度建设等诸多方面可圈可点,一直被视为A股的楷模。然而,美图、周黑鸭及辉山乳业等公司近期的非常规表现,令港股A股化的声音渐起,并伴随着部分人士对港股前景的隐忧。

港交所行政总裁李小加并不认同这样的说法。他说,监管机构会加强警惕,两地亦有互助机制找出问题。

以美图为例,该公司3月6日被纳入港股通标的后连续大涨。但到了3月20日,美图涨幅冲高到28%之后急速跳水,至收盘时下跌11%,当天振幅超过了40%。次日,美图公司再度大幅震荡。周黑鸭情况类似,和美图公司一同被纳入港股通标的,大涨之后的3月20日冲高跳水。

这两家在港交所上市的时间都不长,均属于次新股的范畴,若放在A股,也是比较容易引起炒作使得股价大起大落。且市场数据显示,南下资金是导致美图公司、周黑鸭如此走势的主要推手。

诚然,港股美图公司、周黑鸭已经呈现出了A股风格,确实有一部分内地资金,在按照炒作A股的逻辑南下炒作港股。但是,南下资金目前的体量以及实力,尚不足以对香港市场产生大的影响,港股A股化的论调为时尚早。

香港市场是东西方资金交汇之处,但定价权仍牢牢掌控在机构投资者的手里,特别是欧美大型机构。这也是香港市场与A股市场最大的不同之处。A股的散户数量占比太高,市场的情绪化严重,轻基本面重概念的投资理念还没有发生改变。

短期看,南下资金以这样的理念去炒作美图公司、周黑鸭抢尽了风头,可能也获得了极高的利润,但是长期来看是要吃亏的。在香港资深投行人士眼中,港股中外资的权威性及参与程度是南下资金不可比拟的,存在不少研究机构、对冲机构以及金融大鳄,一举手一投足,均能号召环球资金跟随,在这种情况下,内地投资者很容易被啃掉。

辉山乳业就给南下资金好好上了一课。上周五,辉山乳业暴跌85%,市值蒸发300亿港元。而相关数据显示,内地资金持有辉山乳业股份已经达到7.16%。在香港市场规则之下,没有涨跌幅限制,一旦公司问题爆发,或遭到机构恶意抛空,之后的“踩踏”比A股更为血腥,内地资金几乎无路可逃。

香港市场特殊的地位,使得多路资金汇集于此。沪港通及港股通开启之后,南下资金在向国际资金发起挑战,但这一过程无疑是持久的战争,短期之内香港市场的整体格局不会发生变化。从另一方面来说,沪港通资金与深港通资金的投资风格亦有差异,二者之间也存在博弈。

当然,随着互联互通的深入开展,不排除会有越来越多的资金南下,而将A股投资风格带到港股市场,这是难以逆转的自然现象,无法避免。关键要评判南下资金是否将对港股造成全局性的影响,从目前的案例来看,这种影响显然只是局部的。因此,现在说港股A股化,还为时尚早。