银轮股份(002126) 乘商业务持续发展

银轮股份(002126)

乘商业务持续发展

2月28日公司发布2017年度业绩快报,2017年实现营收约42.5亿元,同比增长36.3%;实现归母净利约3.25亿元,同比增长26.7%,基本符合预期。

华泰证券认为,公司是热交换器龙头,乘用车业务配套长安、长城、吉利和广汽等自主品牌以及福特和通用等外资品牌,同时已进入大众供应体系,预计公司乘用车业务2018年将延续高速增长;商用车业务模块化供货比例持续提升,预计EGR总成、机油冷却器、机滤总成等产品份额和单车配套价值随着排放标准升级将有较大增长,为公司业绩增长提供动力。

受益于重卡高景气、乘用车客户产销较快增长以及新能源汽车热管理产品批量生产等多方面因素,公司营收实现较高增长;受2017Q3资产减值处理及铝材、钢材等原材料价格上升影响,全年利润增速低于营收增速。公司是热交换器龙头,乘商两翼业务共同发展,同时不断拓展新能源热管理系统等新业务领域,预计公司将持续受益于零部件国产替代进程不断深入带来的发展机遇,维持“买入”评级。

老板电器(002508)

长期成长预期未变

2017年业绩快报显示,公司2017年实现营业收入69.99亿元,同比增长20.78%,实现归母净利润14.50亿元,同比增长20.18%;其中2017Q4公司实现营业收入20.11亿元。同比增长11.14%,实现归母净利润4.90亿元,同比下滑3.09%。2017四季度业绩下滑受多重因素影响,但整体经营及盈利能力仍然良好。同时公司预计2018年一季度实现归母净利润2.77-3.27亿元,同比增长10%-30%。

海通证券认为,从客观层面看,随着公司电商渠道占比逐步稳定,销售规模达到一定程度后来源于行业层面的压力会逐步加大,业绩增速下台阶是必然的结果。市场产生情绪落差源于老板连续多年以来的优异表现,从客观角度看在目前地产后周期性显著、大宗原材料价格持续提升的行业背景下,均不再支持公司盈利能力继续提升,因而使得公司收入规模以及归母净利润增速将会切换至20%-25%的增长水平,收入业绩相匹配的情形。给予“增持”评级。

苏宁易购(002024)

经营效率稳步提升

公司去年四季度收入增速25.28%,开放平台销售规模大增,线上运营能力逐渐提升。2018年苏宁易购将依托智慧零售反哺线下,扩品类加速展店,收入增速有望再上台阶。

国泰君安证券认为,公司线上运营能力提升,第三方平台规模大增。四季度易购线上GMV459.71亿元,同比增长60.49%;其中自营销售12.27亿元,同比增长43%,增速略降主要由于“双十一”高基数;第三方平台GMV147.44亿元,同比大幅增长117.3%,易购活跃用户向第三方导流能力大增。

线下云店改造加速,门店经营质量稳步提升。截至2017年底苏宁易购总门店1499家,其中云店总数323家,云店占比已达21.5%。2017年苏宁易购门店同店增速4.17%,Q4同店增速较Q3略有提升,易购服务站同店增速34.9%。2017全年公司综合毛利率保持稳定,规模效应带动销售、管理费用率下降0.87个百分点,现金管理加强带动财务费用率下降0.13个百分点。公司整体运营效率继续稳步提升。维持目标价17.78元,“增持”评级。

网宿科技(300017)

竞争中求突破

网宿科技公司发布2017年业绩快报,全年实现营业收入53.6亿元,同比增长20.5%;实现归母净利润8.26亿元,同比下降33.92%。其中,公司第四季度实现营收15.6亿元,环比增长15.18%;实现归母净利润2.5亿元,环比增长62.4%。

民生证券认为,公司2017年收入实现稳步增长,受市场价格下降以及因韩国CDNetworks Co.Ltd.纳入合并报表范围,导致公司管理费用、销售费用同比增长影响,净利润同比呈下降趋势。但是公司四季度按照年度经营规划继续延展产品链、优化产品结构、推进增值服务发展,业务量及营业收入环比第三季度实现增长,毛利率环比稳定提升,毛利率已实现连续两个季度的增长,呈反弹趋势,带来净利润环比62%的大幅增长。未来公司将专注在IDC、CDN、云计算领域及海外市场做大做强,积极布局边缘计算,备战智能社会。维持“谨慎推荐”评级。

(叶涛整理)