业绩大幅下滑 江铃汽车却 “壕”气分红

进入2018年第三个星期,江铃汽车突然火了。

1月15日,江铃汽车发布最新董事会决议公告,事关一份特别派息的分红预案。

公告显示,江铃汽车此次分红是针对2017年度中期的特别派息,分红依据为2017年9月30日的股本结构。江铃拟从公司累计未分配利润中,每10股派送23.17元(含税)现金股息。按照2017年9月30日总股本863214000股计算,江铃共将计提分红基金逾20亿元。

然而,隔天,深交所就向江铃汽车下发了针对此次分红派息预案的关注函,要求江铃汽车就该决议公告说明提议方,提议背景及原因,并分析本次派息对公司的影响。

1月19日晚间,江铃汽车回复称,这次中期特别派息是为积极响应证监会关于鼓励上市公司现金分红的指导意见精神,此次派息不会对公司正常经营和可持续发展产生影响。

打破寻常的特别派息

业内人士表示,引起深交所关注的必定不是寻常之事,江铃汽车此次特别派息无论从政策、金额,或者是公布时间都异于往常。

资料显示,江铃汽车一直在股市中保持着稳定的分红政策,2002年至2016年,江铃都每年进行一次分红派息,分红依据为年报截止日的股本结构,此次中期派息在江铃汽车的历史上实属头一遭。

据统计,自江铃汽车上市以来,共实施过18次现金分红,累计金额达70.5亿元。与之相对应的是,江铃汽车上市以来仅从A股市场融资3.22亿元。

虽然此前一直有分红,但江铃汽车此次派息的方案还是令业内外惊讶。数据显示,如果江铃按照本次预案实施派息,那么逾20亿元的现金红利将达到前三年累计年度分红金额的近九成,2014年至2016年,江铃的分红基金分别为8.37亿元、8.89亿元和5.27亿元。

数据显示,目前,整个汽车行业上市公司的平均股息率不足3%,而如果按照江铃汽车公布派息当日股市的收盘价16.32元计算,投资者因此次特别派息而获得的股息率将高达14.2%。江铃汽车这次可谓“出手阔绰”。

往年,江铃汽车年度派息预案的公布时间都稳定在第二年3月的中下旬。现在江铃汽车突然分红,对投资者来说,不可谓不突然。

对此,江铃汽车相关负责人表示,此次针对2017年中期特别派息的预案之所以会晚发布,主要是因为只有过了年底,江铃才能知道公司到底有多少现金流,以及因为此次分红数额庞大,导致流程耗费了更多时间。

不过,异乎寻常的分红以及深交所的问询并没有减少投资者的热情,江铃汽车的股价在预案公布后的连续两日均一字涨停。

财务数据冰火两重天

一位资深注册会计师向《国际金融报》记者表示,高额的分红往往意味着企业拥有极为令人满意的现金流以及利润额。但出人意料的是,从江铃汽车近期公布的财务数据来看,二者似乎并没有那么尽如人意。

一方面,2017年第三季度的利润表显示,江铃的营业收入虽然相比2016年同期增长超过30%,但由于成本和费用的攀升,营业利润同比下降54.3%,利润总额同比下降41.2%。

汽车行业分析师曾玮向记者表示,江铃汽车去年持续增收不增利的主要原因是因为公司在产品促销上投入了重金,使得销售费用猛增。

正如曾玮所述,2017年三季报显示,江铃汽车的销售费用从12.1亿元增长到了18.8亿元,增幅高达55.8%。而早在2017年的半年报中,江铃就曾对其销售费用进行过详细披露,其中,促销费用从2016年同期的0.74亿元一跃猛增至4.57亿元。

另一方面,江铃汽车2017年前三季度的净现金流也呈现负值,分析数据可以得出,这是由于江铃持续增长的经营活动现金流出所致,与利润表中高额的成本费用相对应。

那么,江铃究竟有何底气豪掷20亿用作红利派息?

江铃汽车表示,提出这样的特别派息预案,主要是由于公司目前的资产负债率处于行业较低水平,未来一个时期的现金储备又预期较为充裕。因此,公司决定在保证持续和健康发展的前提下,加大对投资者的回报。

资料显示,截至2017年第三季度,江铃汽车的资产负债率为47.1%,低于整个汽车行业60%左右的平均水平,仅高于海马汽车41.9%和广汽集团42.5%的数据。同期资产负债表则显示,江铃拥有103.97亿元的未分配利润和92.62亿元的货币资金,20亿元的现金红利仅仅占到二者19.23%和21.59%的比例。

由此可见,尽管江铃汽车在2017年的业绩整体并不理想,但其丰厚的资本积累也足以为应付此次高达20亿元的分红派息。

刺激股价还是落袋为安

虽然业绩持续下滑,但江铃抛出了诱人的派息方案。

有分析人士表示,江铃汽车此举是想要效仿去年的中国神华,刺激长久以来低迷的股价。

随着盈利的明显下滑,江铃汽车自2017年以来的股价表现持续低迷。2017年年初,江铃的股价还在26元以上,但截至今年1月15日,也就是江铃公布派息预案的当日,其股价的累计跌幅已接近四成。

相关资料显示,2017年3月17日,中国神华在针对2016年分派每股0.46元的正常年度股息外,还另外发放了每股2.51元的特别股息,合计股息为每10股29.7元。按照神华当日的收盘价14.47元计算,投资者因此而获得的股息率高达20.5%。

而在此后,市场持续对这只慷慨的股票给予积极的反馈,截至2018年1月19日,其股价距上述派息日收盘价的累计涨幅高达67%。

不过,也有分析人士认为,随着整体汽车销量的逐渐放缓,此时分红的江铃汽车可能是想尽早将公司的资本积累落袋为安。

从截至2017年第三季度的股本结构来看,江铃汽车最大的股东江铃控股有限公司(持股41.03%)以及第二大股东福特汽车公司(持股32%)将从此次派息中合计瓜分超过73%的红利,他们将分别收获8.21亿元和6.4亿元。此外,证金公司和中央汇金公司,也会从中获得5269.69万元和1665.14万元的股息。