通威股份将发50亿可转债提升多晶硅产能

证券时报记者 唐强

7月30日晚间，通威股份发布公告，其价值50亿元的公开发行可转换公司债券申请，获得证监会发审委审核通过。根据规划，通威股份此次所获资金将用于包头及乐山总计5万吨高纯晶硅项目，借此将多晶硅产能将从目前的2万吨提升至7万吨，生产规模进入全球前三。

数据统计显示，这也是“5·31新政”实施后，国内光伏行业首单获准发行的融资案例。

针对上述事项，记者致电通威股份，其副董事长严虎表示，通威可转债获监管层的审核通过，对于整个光伏行业而言具有标志性意义，国家层面及资本市场对发展光伏信心和决心并没有改变。

新政后订单稳定

严虎告诉证券时报·e公司记者，光伏新政主要是缓解国家财政补贴压力，也是适度控制下光伏行业发展的节奏，引导让大家加快往平价上网方向发展，帮助光伏行业持续稳定良性的发展。

随着新政的实施，很多光伏企业停工、产品价格大幅下调、相关个股股票大跌，就在这种情况下，资本市场是否还能够支持光伏产业发展，这些被外界高度关注。严虎坦言，通威股份可转债获批是非常不容易，对整个光伏行业来说，具有指标性意义。

严虎介绍，通威股份多晶硅项目具有全球规模的质量和成本效率优势，项目是主要替代国外进口的民族工业。

公告披露，通威股份此次可转债投向的包头和乐山两个2.5万吨高纯晶硅项目，已于2017年10月左右进行实质性开工建设，预计将于今年10月前后建成投产。

根据通威股份测算显示，包头、乐山多晶硅项目将合计实现营收50亿元左右，净利润则分别达到8.8亿元、7.9亿元，预计财务内部收益率在30%以上。

截至2018年6月底，包头、乐山多晶硅的投资进度分别是42%和31%。在多晶硅销量方面，2018年~2020年期间，通威股份客户意向采购订单分别是1.68万~1.74万吨、7万~7.06万吨和8.5万~8.56万吨。

据严虎透露，通威在手多晶硅意向采购订单是“5·31新政”之前签订的，客户主要是隆基股份、中环股份等光伏龙头。目前，这些客户现有的生产经营规模和扩张速度并没改变，而价格则是随行就市。

公司多晶硅满产满销

受“5·31 新政”对补贴执行时点的要求，已经纳入2017年及以前建设规模补贴范围的项目，在今年6月30日前并网投运的继续执行2017年标杆电价。

截至2018年6月30日，通威股份受“5·31 新政”影响的项目合计130MW，占已并网和在建项目总规模1118MW的比例为11.63%。

通威股份认为，这130MW项目对上市公司整体盈利影响有限。短期内，补贴政策退坡将一定程度上制约光伏电站项目的未来收益，同时该政策也将有序传导至行业的中上游，从而使系统成本逐渐下降；但其主要产品多晶硅、电池片价格随行业的变动出现下降，这将一定程度影响其2018年相关业务的盈利。

“5·31 新政”实施以来，通威股份旗下多晶硅、电池片项目仍保持满产满销。通威股份董事长刘汉元曾对证券时报·e公司记者表示，2016年，中国生产的多晶硅第一次突破自身需求量50%，今、明两年可能会超过60%或65%。目前为止，德、美、日、韩多晶硅企业，在未来三到五年没有一家有扩展产能的计划。在上游多晶硅环节，目前，中国每年仍需从海外大量进口，2017年自海外进口多晶硅比例仍超40%。

截至2017年年底，中国主要多晶硅企业包括江苏中能、新特能源、通威股份、洛阳中硅等，分别拥有产能7.5万吨、3万吨、2万吨和1.8万吨。待此次可转债项目完成后，通威股份的多晶硅总产能将从2万吨提升至7万吨，今年底有望进入全球前三大光伏供应商行列，并成为国内第二大厂商。

毛利率接近50%

鉴于目前多晶硅产品价格有所下降，通威股份对募投项目进行敏感性测试后，仍具有较好的投资回报率。

在可行性研究报告编制时点，多晶硅市场价格约为13万~15万元/吨。据可行性研究报告披露，年均销售单价按太阳能一级品多晶硅10.5万元/吨，太阳能二级品多晶硅8.5万元/吨，碳头料6.5万元/吨预测。根据PVinforlink统计，截至2018年7月25日，多晶硅价格约合9.6万元/吨，略低于可行性研究报告中太阳能一级品多晶硅年均10.5万元/吨的取值。

可行性报告指出，当一级品多晶硅平均售价降至7.5万元/吨时，两个募投项目的财务内部收益率（所得税后）分别为15.26%、12.03%，此募投项目仍具有较好的投资回报率。

从多晶硅价格来看，2017年到今年年初的高点在15万元/吨，前段时间跌到12万元/吨，近期降到9万多元/吨。

严虎认为，多晶硅价格降幅比例已经非常大，近期价格相对稳定。未来随着平价上网临近，多晶硅价格有一定下降空间，但目前价格暂时应该企稳。就包头、乐山项目来讲，若按照9万元/吨左右的多晶硅价格计算，通威股份此业务毛利率接近50%；就算价格跌到7.5万元/吨左右，毛利率可能还有30%多。

按照规划，待包头、乐山两地新项目投产后，通威股份多晶硅的生产成本有望降至4万元/吨。