华天酒店董事长蒋利亚：自有酒店物业比例将降至行业平均水平

证券时报记者 邢云

“湖南混改第一股”的光环并没有挽救被庞大财务费用拖入亏损泥潭的华天酒店（000428）。

公司2018半年报显示，华天酒店上半年亏损1.43亿元，同比亏损幅度加大，而其中财务费用支出就达到1.37亿。细究前情，如今的财务费用包袱正是当年地产项目“跃进”时的旧债。与此同时，二股东华信恒源2015年11月以16.5亿参与定增，成本价5.51元，持股比例29.44%，今年11月，其限售股将要解禁。财务费用高企亏损加大，时间节点微妙变数颇多，那么，此时的华天酒店该何去何从？

“酒店运营方面，华天在湖南不惧怕任何竞争，品牌就是华天最大的优势和发力点。”9月21日，公司董事长蒋利亚在接受证券时报记者专访时表示，华天酒店脱困不能下“猛药”，而应先“疏通经络”，从内部理顺机制，找到动力，立足酒店主业及相关延伸产业，“目前公司正在全力推进实施地产去化和轻资产运营，力争在2019年以后达到常态的盈利。”

地产业必须剥离

履职公司董事长一年半的蒋利亚属湖南国资系统少壮派，1974年生人，复旦大学管理学博士学位，同时还是注册会计师。

蒋利亚曾任湖南省国资委改革发展处主任科员、副处长，泰格林纸副总裁、董事，岳阳林纸总经理，泰格林纸总经理，岳阳林纸董事等职务。值得关注的是，蒋利亚此前成功参与完成岳阳林纸引入园林产业的混改，湖南国资系统让他掌舵老牌国企华天酒店，显然是希望其止住华天业绩滑坡颓势，发挥“混改效应”，让华天酒店成为省内国资改革一面旗帜。

蒋利亚面对的经营形势很严峻。数据显示，从2014年开始直到2017年，连续4年，华天酒店扣非净利润为负数，今年上半年，公司继续亏损1.43亿元。查阅报表可以发现，华天酒店的亏损主要是受地产板块影响，房地产业积压资金造成较高的财务费用、地产政策变化造成物业跌价。财报显示，华天酒店2017年、2018年上半年财务费用分别为2.75亿、1.37亿。病来如山倒，病去如抽丝。蒋利亚表示，华天酒店想要重回增长轨道，一是要清理此前战略“欠账”，二是要理顺内部机制，“战略调整到实施再到明显的业绩提升不是一蹴而就的，有一定的阵痛期”。

事实上，自蒋利亚履职以来，华天酒店的主业已经逐步止损，呈触底回升姿态。根据2017年度湖南省酒店经营数据统计结果显示，湖南省2017年度参与统计的酒店平均营业总收入同比2016年度上升了5.86%。华天酒店也从2017年告别营收负增长，实现营收10.63亿，同比增5.91%；2018年上半年营收4.78亿，同比增4.92%。与此同时，公司此前在地产项目的战略跃进已经叫停，并开始积极“止血”。“华天的地产业必须逐步剥离。”蒋利亚表示，剥离过程不但会回笼资金，还会释放地产业储备的土地蕴含的利润与未售开发产品的利润。

公司房地产项目主要包括张家界华天城项目、灰汤华天城项目、益阳银城华天项目等。公告显示，公司控股子公司北京浩搏基业房地产开发有限公司（以下简称“北京浩搏”）已经严重资不抵债，今年7月，北京浩搏正式被法院受理破产。“公司不再新增开发，其它房地产项目的剥离也在积极推进。”蒋利亚说。

轻资产是酒店业趋势

从资产价值挖掘的角度而言，作为本土高端酒店，华天酒店最重要的就是开发存量价值，而以此为目的轻资产运营，将是华天酒店未来重点推进方向。

公开资料显示，公司是湖南省国资委下属企业，深耕酒店行业多年，以自有资产拓展为主，旗下沉淀自有酒店物业超百万平，同时在湖南省内握有大量的土地资源，资产总价值大大超过公司市值。财务数据显示，公司目前总资产82.20亿，市值却不到30亿，“一旦将公司自有物业轻资产化，自有物业出售后进行回租或者托管，华天酒店的资产价值将充分变现，资产状况和运营能力都将脱胎换骨。”蒋利亚说。

外界有说法认为公司的轻资产运营是为变卖资产保壳，蒋利亚说，“这是一种误解”。蒋利亚介绍，轻资产运营是国内外知名酒店集团发展的普遍规律。一个酒店集团发展伊始会以自持物业发展为主，当发展到一定程度并形成品牌效应后，会更多采用委托管理、品牌输出等轻资产发展模式。

万豪国际在2012年-2015年加盟扩张下，直营店由84家降至41家，格林豪泰在2015年-2017年加盟扩张下，直营店由40家降至26家。在经济型酒店领域，像如家、汉庭等前三大品牌加盟店的比率均已超过75%。公开数据显示，截至2018年6月30日，锦江股份上半年关闭直营店30家，新增加盟店371家，直营店共计1025家，占比14.57%，加盟店6010家，占比85.43%；首旅酒店上半年关闭直营店24家，新增加盟店100家，直营店共计939家，占比24.80%，加盟店2848家，占比75.20%。2017年，公司加快酒店轻资产运作步伐，继续盘活资产，推进世纪华天的股权处置，去年12月29日顺利完成了北京世纪华天51%股权的转让。同时，公司通过关停并转等手段，将一部分亏损严重、扭亏难度大的酒店及无关产业及时进行处置，目前已经完成益阳华天置业股权处置预挂牌。

蒋利亚透露，公司资产处置盘活整体规划正在逐步推进，未来公司的自有酒店物业比例将降至行业平均水准。

混改达到预期效果

2015年11月，华信恒源斥资16.53亿元战略入股华天酒店，成为第二大股东，持股比例达29.44%，距要约收购红线仅差毫厘，离大股东华天集团（持股32.48%）也只差3%。由此，华天酒店也成为湖南国资改革背景下的“混改第一股”。

华信恒源入股后，也曾准备大展拳脚。2015年11月25日，华天酒店连发两则对外投资公告，其一是斥资300万参股在线酒店预订平台公司浙江拉手网络，其二是投资1000万元新设全资子公司华天养老健康；此外，公司还投资1000万元成立华天云服电子商务，布局电子商务；2016年4月，华天酒店斥资2500万元取得星亿东方1.695%股权，出资3000万元成立北京星亿华天文化旅游，进军旅游地产。一系列眼花缭乱的操作后，华天酒店业绩并未改观，上述投资暂未为公司开拓出利润增长点。

“现在来看，有些热点投资没有激进反而是好事，要不然可能像现在一些大肆扩张的企业一样背上大笔商誉，更加积重难返。”蒋利亚认为华天酒店现在的“体质”不适合规模扩张猛药，“而应在公司最擅长的酒店经营方面做文章”。蒋利亚的方略是，加快从规模速度型向质量效益型转变，推进酒店业轻资产化运作，以托管为主，直投为辅，着力打造湖南华天、潇湘华天等旗舰店，立足湖南省内，在做好品牌区分的同时，做深、做精湖南一二线城市，选择性向三四线城市发展，并向全国一线沿海城市、省会城市、旅游热点城市渗透发展。

截至2017年，公司自营加托管酒店共62家，其中自营酒店21家，托管酒店41家，拥有会员124万多人。与此同时，公司将推动酒店旅游主业升级延伸，加快向洗涤家政服务、物业保洁服务、养老养生服务和湘菜原材料开发等大生活服务业拓展。公开资料显示，华天云服公司中央洗涤工厂于2018年5月正式投产；公司养老养生产业以灰汤、湘潭两地为起点，将进一步加大市场培育力度；餐饮方面，充分利用华天品牌优势和国有企业的优势，加大华天品牌服务延伸，探索构建华天餐饮经营新模式，培育公司新的增长极。“外延扩张方面将由原来的大投入、低效益的模式改为低投入、优效益的运作模式。”蒋利亚认为公司在目前形势下，投资应避免风险敞口，要尽量往酒店主业方向延伸。

此外，二股东的持股解禁期将到，在此前参与混改建树不大的情况下，华信恒源的动向令人关注。蒋利亚对此向证券时报记者表示：与二股东的沟通没有障碍，将尽力争取他们的支持，加强合作和沟通，“引入华信恒源促进了公司治理结构的完善，加速了公司市场化进程，基本达到预期效果。”