深基地B股转A股启动 B股公司再探出路

11月28日晚，深基地B发布公告称，南山控股拟以发行A股股份换股方式吸收合并深基地，即南山控股向深基地的所有换股股东发行股票交换该等股东所持有的深基地B股股票。换股吸收合并完成后，深基地将终止上市并注销法人资格。深基地股份与南山控股股份的换股比例为1∶3.6004，即每1股深基地B股股票可以换得3.6004股南山控股股票。

所谓B股，即人民币特种股票，它是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在上海证券交易所、深圳证券交易所上市交易的股票。截至11月29日收盘，B股市场共有100家上市公司。从年初至今的涨跌幅来看，所有B股的算术平均区间涨跌幅为-5.38%。这100家B股上市公司只有25家实现区间上涨，占比只有25%；粤华包B、*ST沪普B、深中华B、江铃B等7只个股的区间跌幅超过30%。

为何B股如此“鸡肋”？在国开证券研究部副总经理杜征征看来，在外汇短缺的年代，我国开设B股的目的，是为了吸引当时较为稀缺的外汇。但随着我国加入世贸组织以及各项金融政策逐步开放后，我国已经一跃成为外汇储备最多的国家之一。

“B股市场被逐步边缘化有两大原因：一是没有新的公司发行上市，无法再融资且交易十分清淡，市场活跃性不够也使得一些资金逐渐离场；二是2001年2月份之前，B股仅限外国投资者买卖，此后开始对国内个人投资者开放，但并没有对境内机构投资者开放，散户化结构对市场资金吸引力较为有限。”杜征征解释说。

B股的出路在哪里？北京理工大学管理与经济学院副教授张永冀在接受《经济日报》记者采访时表示，目前B股转轨主要有以下四个路径，即转A股、转H股、回购、AB股并轨。

由B股转A股是其主要路径。例如，新城B股曾对外公布“B转A”方案，大股东新城控股将采用换股吸收合并新城B的形式实现A股上市。根据方案，新城控股向新城B除新城控股以外的全体股东发行A股股票，并以换股方式吸收合并新城B。新城控股发行542064758股份，将全部用于换股吸收合并江苏新城B。发行后，新城控股总股本约17亿股。在本次合并中，新城B换股价格为1.317美元/股，与定价基准日前20个交易日的B股股票交易均价0.494美元/股相比有超过166%的溢价。

此外，由B股转H股也是其主要路径之一。“目前B股转轨存在一定的困难，主要在于股东的梳理，包括可能存在部分代持现象，以及境外投资者如何转持等。除了股东梳理存在瓶颈外，如何更好保护中小股东利益，同样成为摆在监管层与市场面前的重要课题，考验着资本运作的智慧。”张永冀表示。（记者 温济聪）