权益类投资收益锐减 国寿股份净利大跌超五成

截至2月3日，A股5家上市险企中有两家进行了业绩预告，分别是中国人寿保险股份有限公司(601628.SH/02628.HK／LFC.NYSE)和新华保险股份有限公司(601336.SH／01336.HK)。

其中，国寿股份预计2018年归母净利润同比降低约50%到70%，大概减少161.26亿元到225.77亿元，主要原因是受权益市场整体震荡下行影响，在公开市场权益类投资收益同比大幅减少。

国寿净利预减50%以上

《上海证券交易所股票上市规则》规定，上市公司预计年度经营业绩将出现下列情形之一的，应当在会计年度结束后一个月内进行业绩预告：净利润为负值；净利润与上年同期相比上升或者下降50%以上；实现扭亏为盈。

这也就意味着，1月31日之前未有预告的上市公司，基本排除会出现以上三种情况。

A股五大上市险企皆在上交所挂牌交易。截至1月31日，中国平安(601318)、中国太保、中国人保都没有发布业绩预告，新华保险和国寿股份净利润分别预增约50%和预减约50%-70%。

据公告，新华保险2017年归母净利润53.83亿元，归母扣除非经常性损益净利润54.95亿元，预计2018年归母净利润同比增加26.92亿元左右，提高50%左右；归母扣非净利润预计增加27.48亿元左右，同比上升50%左右。

新华保险解释称，主要原因是传统险准备金折现率假设变更的影响。2017年度传统险准备金折现率假设的变更增加了保险合同准备金，而2018年度则减少了保险合同准备金。

折现率是决定保险公司计提风险准备金的直接影响因素。折现率越高，准备金计提越少，利润越多。

2017年3月，保监会发布了《关于优化保险合同负债评估所适用折现率曲线有关事项的通知》，该通知提出的新折现率曲线影响传统险，传统寿险的保险期长，其占比大的险企利润会得到释放。

国寿股份2017年归母净利润322.53亿元，归母扣非净利润323.90亿元；2018年预计归母净利润同比减少约161.26亿元到225.77亿元，归母扣非净利润同比减少约161.95亿元到226.73亿元，降低50%到70%。

国寿股份解释称，2018年业绩减少的主要原因是，受权益市场整体震荡下行影响，其公开市场权益类投资收益同比大幅减少。

2018年中报显示，国寿股份权益类投资总额4167.27亿元，在总投资中占比15.37%，包括股票(1730.14亿元)、基金(1074.68亿元)、银行理财产品(375.38亿元)、其他权益类投资(987.17亿元，含私募股权基金、未上市股权、优先股、股权投资计划、专项资管计划等)。

权益投资浮亏严重

由于国寿股份还执行旧的会计准则，未执行IFRS9，权益类投资收益损益主要从两项会计项目体现：以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产，以及可供出售金融资产。

国寿股份2018年三季报显示，其前三季度公允价值变动损益为-54.12亿元，而2017年同期为45.57亿元；资产减值损失55.96亿元，同比增加155.6%。

华创证券研报推测，主要原因是计入可供出售金融资产的股票计提较多减值损失。进入2018年第四季度，由于沪深300指数在第四季度下跌12.45%，国寿股份的公允价值变动损益和减值准备可能进一步恶化，部分浮亏也在2018年第四季度兑现。

公布2018年三季报时，国寿股份就发出预警，受境内股票市场持续低迷影响，其公开市场权益类资产收益显著减少，前三季度归母净利润198.69亿元，同比下降25.9%；投资收益838.70亿元，同比下滑15.54%。

兴业证券分析称，国寿股份2018年Q3“前期计入其他综合收益当期转入损益的净额”高达74亿元，意味着在2018年三季度出售了大量浮亏的股票等资产，导致投资收益同比大幅下降。

数据显示，国寿股份2018年三季度持仓市值最大的10只个股，如农业银行(601288)、工商银行(601398)、京能电力(600578)、中信证券(600030)、建设银行(601939)、中国石化(600028)等的股价，在2018年第四季度均下跌。

时代周报记者梳理发现，目前国寿股份持股比例超过5%、同时未纳入联营企业的股票包括京能电力(持股10.83%)、万达信息(300168)(持股5.0025%)和通威股份(600438)(持股5%)。

国寿股份对京能电力的持股从2017年上半年即开始，此后一直未有变动。2017年最后一个交易日收盘价为3.63元／股，到了2018年最后一个交易日股价降至2.93元／股，浮亏5.12亿元。

万达信息和通威股份则是2018年通过国寿资产凤凰系列专项产品买入。其中万达信息是当年12月27日，以11.5元／股价格买入；通威股份是当年11月30日，以7.72元／股增持0.74亿股，此前在二季度以5.91元／股买入1.20亿股。2018年最后一个交易日，通威股份收盘价8.28元／股，国寿股份前后浮盈3.26亿元。

不过，在国内寿险市场，国寿股份市场份额仍居第一。数据显示，2018年，国寿股份原保险保费收入5362亿元，同比增长4.67%，寿险市场份额升至20.42%，市场占比重回“五分天下有其一”时代。