3家非上市人身险企逆势盈利 去年合计赚13亿

随着非上市险企2018年报的陆续披露，遭遇开门不红、权益市场下行等诸多负面因素影响的2018寿险业，整体经营情况正逐步揭开面纱。

近日，民生人寿、中意人寿、平安健康险三家非上市人身险公司披露的2018年度业绩显示，虽然净利各有涨跌，但三家寿险公司均保持较好的经营利润，净利均超亿元，合计达13亿元。

净利涨跌各有所因

2018年，民生人寿、中意人寿、平安健康险三家公司保费收入分别为115.18亿元、140.12亿元和43.63亿元，分别同比上升3.77%、48.99%和103.18%。同期，三家公司分别实现净利润5.15亿元、6.41亿元和1.44亿元。其中，中意人寿净利润同比增长39.72%，平安健康险和民生人寿净利润分别同比下降7.58%和16.12%。

各公司净利润下跌原因各不相同，权益市场整体震荡下行带来交易性金融资产收益减少是重要因素之一。例如，民生人寿合并利润表显示，该公司2018年公允价值变动损益为负值4.34亿元，而2017年同期实现了5.46亿元的正收益，两项差额对该公司2018年合并利润表的影响达9.8亿元。如果剔除该项影响，民生人寿2018年净利润将实现同比大幅增长。

平安健康险的净利润涨跌影响因素较多，其中较大的负向因素包括手续费佣金支出和所得税费用支出的大幅上升。该公司2018年手续费及佣金支出达6.44亿元，较2017年同期增长89%。相应地，该公司2018年所得税费用为1.75亿元，较2017年同期的2604万元大增5.7倍，数额甚至超过当年该公司的净利润额。

另有一家披露年报的非上市人身险公司招商局仁和人寿成立于2017年7月，其2018年净亏损4亿元。但由于人身险公司本身有7～8年的盈利周期，初期仍处成本支出阶段，因此其净利情况并不体现行业总体趋势。

总体来看，目前影响非上市险企净利下降的主要是外部因素，这些因素有望随着2019年资本市场环境好转和相关政策改革而改善。例如，2019年以来资本市场迎来牛市，保险公司投资收益有望大幅增长，这将有助于改善保险公司盈利情况。

寿险内在价值驱动强劲

实际上，虽然寿险保费在去年出现了7年来的首次同比负增长，但行业数据显示，主营寿险业务的人身险公司预计2018年利润总额1697.68亿元，同比增长22.07%，净利润预计实现16%的同比增长。传统险准备金折现率假设的变更减少保险合同准备金提取是行业共性正向因素。同时，“量跌利增”从一定程度上显示寿险行业内在价值驱动因素非常强劲。

从上市险企的披露数据看，平安寿险及健康险业务2018年净利润同比大增62.6%，太保寿险和新华保险2018年净利润分别同比增长38.9%和47.2%。

今年一季度，五大上市系寿险公司(中国人寿、平安寿险、太保寿险、新华保险、人保寿险)保费合计6628.8亿元，同比增长8.44%。中国人寿18日晚发布业绩预告称，一季度净利润预计增加约108.14亿元到135.18亿元，同比增约80%到100%。

此前，瑞再研究院发布报告指出，预计中国在2030年代中期将成为全球最大的保险市场。寿险直接保费目前虽然呈现下滑趋势，但预估未来将达到11%的复合年均增长率。