杉杉分拆服饰业务赴港上市 郑永刚转型新能源领军人

[摘要] 在历经二十几年的发展后，杉杉股份进入了包括服装、锂电行业、汽车租赁、类金融和创投业务，而以锂电材料为主的新能源业务已经成为杉杉股份实现亮丽营收的中流砥柱。

杉杉控股董事局主席郑永刚身上有着多重标签，他既是20世纪90年代缔造国内首个上市服装品牌的服装大佬，又是具有前瞻眼光、成功转型锂电池材料业务的新能源领军人，而对于深谙郑永刚在资本市场上“进击和撤退”事迹的人来说，或许更愿意将他称为“壳王”。

而如今，正当杉杉的投资动作稍显平稳之时，郑永刚在资本市场上又有了新的动作。

5月10日，杉杉股份公告称下属控股子公司杉杉品牌运营股份有限公司收到证监会《关于核准杉杉品牌发行境外上市外资股的批复》。这意味着，杉杉股份分拆出服装业务实现在港IPO，郑永刚的多元商业王国将构建一个横跨A股和H股的融资版图。

拆分完成后，按照杉杉股份在2017年年度业绩说明会中对未来的展望：“2018年杉杉股份将聚焦新能源产业，以新能源业务作为战略发展重点，整合产业链上下游优势资源。”另一方面，在港股中得以获得资金输血的杉杉服饰业务或也将迎来新的发展气象。

服饰业务分拆整合

将服饰业务从上市平台中剥离出来，是杉杉股份在2016年作出的决定。杉杉股份表示，分拆有利于最大化地发挥子公司的主观能动性，同时有利于下属产业子公司拓宽融资渠道，增强独立融资能力。

服饰业务是杉杉股份的起家业务，在其于1989年创立后的几年里盛极一时，市场占率也一度达到37.4%。

然而正如郑永刚当时预料到的—杉杉西服的成功只是短缺经济时代的产物。据万德统计数据显示，杉杉股份的2017年全年的营收构成中，服装产品仅占到8.06%，沦为公司业绩“鸡肋”。

不过，在该份报告中，2017年杉杉服装业务实现主营业务收入达到6.7亿元，同比增长 27.23%； 归属于上市股东的净利润 4937.48 万元，同比增幅仍然高达36.16%。从各项业务的毛利率来看，杉杉服装业务也以逾40%高水平位居第一。

显然，虽总营收占比较小，但郑永刚并未打算在服装领域就此作罢，他一直尝试分拆这一业务并运作上市。据了解，在拆分杉杉品牌的同时，杉杉股份也以杉杉品牌为平台对旗下服装业务相关资产进行梳理整合，将服装业务相关资产装入杉杉品牌的同时出售或注销部分子公司。其中包括出售销售表现不佳的联营品牌MARCO AZZALI及LUBIAM。

杉杉品牌表示，此举为了精简集团架构和简化业务及品牌组合。据悉，拆分整理后的杉杉品牌自身将不再生产产品，转而采用OEM的生产方式。杉杉股份在招股说明书上表示，这是为了将资源集中于品牌管理、设计及产品开发、销售及分销管理的核心竞争力上。

值得注意的是，在杉杉分拆服装业务，打造杉杉品牌为唯一的服装平台的同时，杉杉品牌开始大力培养另一个子品牌—SHANSHAN。不同于杉杉品牌的核心品牌FIRS定位为35-45岁男性的商务男装，SHANSHAN的定位则较为年轻，面向25-35岁男性。

新能源新梦想

剥离服饰业务，郑永刚对杉杉股份寄予了一个关于新能源汽车的大梦想。

在历经二十几年的发展后，杉杉股份进入了包括服装、锂电行业、汽车租赁、类金融和创投业务，而以锂电材料为主的新能源业务已经成为杉杉股份实现亮丽营收的中流砥柱。

在杉杉股份于2017年实现82.7亿元营收、同比增长 51.07%的成绩中，正是得益于锂电池材料正极业务经营业绩同比大幅增长。据悉，正极材料的营收在杉杉股份的总营收占比达到51.5%。从国内多个媒体发布的榜单来看，杉杉股份正极材料连续四年位列榜单第一、负极材料2017年首夺榜单第一、电解液位居榜单第四。

变身为新能源材料的领军企业之后，杉杉股份表示，未来将继续夯实锂电池材料的行业龙头地位，以市场需求为导向，以自主研发为核心，以成本管控为手段，进一步扩大产能，提升规模优势，以应对和把握新能源汽车产业高速发展带来的良好契机和发展红利。

实际上，早于2017年开始，杉杉股份已经在锂电池业务中的正极材料、负极材料、电解质业务方面加大产能提升。其中正极材料的宁乡二期钴酸锂产线已于2017年4月率先投产，三元产线于 2017 年年底投试产。此外，杉杉能源在宁夏石嘴山市启动了年产 7200吨高镍三元及前驱体项目，并于 2018年3月陆续投试产。2018年1月杉杉能源启动了10万吨高能量密度锂离子电池正极材料项目，其中一期一阶段1万吨产能预计2018年年底投试产。

然而，众多业务的扩产也带来其财务压力变大。据杉杉股份2017年年报显示，其锂电池材料存货较上年同期相比增加了131%。存货周转率本年为3.57，较上年4.28减少0.71；此外，由于正极和负极的原材料大幅上涨，供应紧张，杉杉股份的应付账款也于2017年底达到7.39亿元，同比增加46%，应付账款周转率为7.29，比上年度6.85增加0.44；应收账款也达到20亿元，周转率较比上年度2.94增加0.47。

值得注意的是，杉杉股份新拓展的新能源汽车业务虽然在2017年带来了5.45亿元的营收、高达476.64%的同比大幅度的增长，但由于该行业补贴政策波动、市场环境变化以及产业培育初期投入，其归属于上市公司股东的净利润仍为亏损，为-1.8亿元。同时这一业务也加大了上述提及的公司应收账款。

可见，锂电行业回款慢、上游原材料涨价及产能扩张带来的影响正在杉杉股份中的业绩中体现。而在年初在某论坛上就曾表示现在企业“投资冲动、发展以及风险控制的关系显得尤为重要”的郑永刚，或许更能体会“现金流为王”的必要。

值得注意的是，在打造新能源汽车的热潮中，杉杉股份早在去年就已经决议要进军新能源汽车，并且在国内外都已经进行了一些相关布局。今4月，杉杉股份宣布，下属子公司宁波杉杉电动汽车已经获得了国家专用车生产资质。目前，杉杉已在15 个城市布局，完成充电桩3000 个，运营新能源汽车600 辆等。

杉杉股份2017年年度报告显示，报告期内，杉杉汽车取得了新能源专用车生产资质。自主研发的1.5吨纯电动物流车型、0.5吨纯电动物流车型等进入工信部公告，并进入新能源汽车推广目录；拖挂式房车业务实现批量销售，产品主要销往澳大利亚市场。青杉汽车完成11款新能源客车的设计与研发工作，其中，纯电动城市客车8款，插电式混动客车3款。