南方基金黄维铭： 通过基金定投分享经济成长红利

8月17日，在“2019年基金服务万里行——建行·中证报‘金牛’基金系列巡讲”河北石家庄专场活动中，南方基金高级市场分析师黄维铭发表演讲。他表示，传统以房地产作为主要手段的资产配置格局或发生变化，未来新兴产业的权益类投资将迎来发展机遇。对于个人投资者，他建议通过基金定投的方式分享经济成长的红利。

资产配置格局变化

黄维铭首先用“乘坐上行电梯”来比喻过去20年中国宏观经济增长为老百姓带来的财富效应。在这其中，房地产价格的高增长，驱使其成为居民资产配置的最主要方式。

但随着经济发展阶段的变化，“房住不炒”等系列政策的深入，房地产未来增长潜力必然发生改变。与此同时，受资管新规等影响，曾经火热的非标投资也正在收缩，传统银行理财收益率逐渐下降。

黄维铭阐释，过去很长一段时间，中国经济发展的核心支柱在于房地产，这类属于解决“基础需求”的产业，其增长稳健可靠，因此债权融资成为主流方式，当前A股权益规模与社融规模之比可见一斑。

而面向未来，新兴产业领域肩负着中国经济的新旧动能转换使命，我国经济将从投资、出口为主的粗放式增长，逐渐向内需、科技为主的高质量增长转化。对于科技等新兴产业，债券融资的方式明显不符合其风险特征。例如苹果等科技类巨头的起家，均是依靠股权融资的方式。

黄维铭认为，这类满足所谓“高级需求”的融资，或许正符合国家未来对于科技创新产业的发展导向。当前，A股中科技行业占比与发达国家相比较低，未来市值占比将不断提升。

黄维铭指出，股权融资的本质是风险共担、利益共享，承受风险的同时，很多例子也证明，成功的股权投资在长期将会获得丰厚的回报。但他同时提醒投资者，任何理财产品的收益与风险都是相对应的，所以在选择产品不再是简单看收益，也要关注风险要素，规避各类可能爆雷而出现本金风险的产品。

黄维铭表示，尽管不少投资者热衷于海外资产配置，但从过去10年全球GDP增速等指标来看，中国在世界范围内始终是高速增长的经济体，国内权益资产仍然存在较大投资机遇。

基金定投是较优选择

然而，对于国内权益市场投资，不少个人投资者也发现，近年来炒股的难度也越来越大。

对此，黄维铭表示，对于普通个人投资者而言，通过公募基金这一类专业机构投资者来进行资产配置及投资，或许是更好的方式。他指出，公募基金具备“靠谱、亲民、齐全、透明，专业”的优势与特质。

然而，基金投资体验不佳一直困扰着不少投资者。从历史上来看，公募基金产品创造了很好的收益，但投资者往往不赚钱。黄维铭认为，这个过程最大的问题是没有理性做投资，羊群效应带来的追涨杀跌，跟随情绪操作使得投资者造成损失。

如何解决好“基金挣钱，基民不挣钱”的问题？黄维铭的答案是：“基金定投，是最适合普通人的投资方式。”

他指出，基金定投的核心在于“平均成本法”，通过长期坚持定投，可以将持有基金的成本有效摊薄。

谈到定投时间长短问题，黄维铭用锻炼身体与读书作比喻，这类对自身有益的事情都需要长期坚持来做。基金定投至少需要投资一个经济周期，因为资本市场的波动是各类周期复杂的嵌套，股票资产在经济周期中一定会面临一轮资产价格上升。

黄维铭强调“什么时候开始定投不重要，什么时候结束最重要。”投资者要在市场低位时，通过定投进行筹码的积累，在周期顶点时做好止盈。

对于当前时点，黄维铭认为或许是基金定投的好时机，因为隐含风险溢价已经处于历史相对较优水平区间。看好A股长期发展的投资者可以选择权益型基金，认为短期内具有不确定性较大，伺机等候的投资者可以关注短债类产品。