佳辰控股(01937.HK)2025年度ESG报告解读

佳辰控股集团有限公司（股票代码：01937）于2026年4月29日发布2025年度ESG报告，该报告严格遵循港交所《上市规则》附录C2的ESG报告指引，并首次全面参照国际财务报告准则S2号（IFRS S2）关于气候相关披露的要求，从管治、策略、风险管理和指标与目标四大支柱展开。报告覆盖公司总部及主要运营实体，数据期间为2025年1月1日至12月31日。

双重重要性分析

财务重要性

报告期内，公司面临房地产行业结构性挑战，总收益同比下降26.4%至人民币1.897亿元，毛利下降23.3%至人民币4,831万元，归母净利润大幅减少68.1%至人民币379万元。核心财务指标恶化直接源于市场疲软与信用风险上升：贸易应收款项及应收票据减值拨备达人民币1.126亿元（2024年：人民币1.123亿元），占总收益的5.9%。信贷风险恶化体现在预期信用损失率（ECL）的显著攀升——贸易应收款项及应收票据整体ECL率从2024年的20.04%上升至2025年的30.17%，其中逾期两年以上的应收款ECL率高达81.40%。合约资产的ECL率从6.16%升至7.18%。

影响重要性

公司积极回应气候变化与绿色建筑趋势。作为架空活动地板制造商，其产品可改善数据中心气流管理，降低暖通空调能耗，助力客户符合LEED及BREEAM标准。公司获得“江苏省绿色工厂”认证，并计划安装屋顶分布式光伏系统。同时，2025年慈善捐赠人民币3万元支持武进区公益事业。

四要素披露框架

治理

董事会对ESG策略及汇报负全部责任，下设可持续发展委员会，由各业务部门高层组成，负责评估重大ESG及气候风险。董事会已制定ESG政策并定期审查。但报告明确：气候相关考量尚未纳入薪酬政策，也未在决策中采用内部碳定价机制。董事会成员多元化政策得到执行：7名董事中含2名女性，年龄介乎39至67岁，拥有会计、法律、管理等多元背景。

战略

公司识别出短期（1-3年）、中期（3-5年）、长期（5-10年）气候相关风险与机遇。实体风险包括热浪导致的能耗上升；转型风险涉及未来碳市场扩展及投资者对低碳行动的关注。机遇方面，公司瞄准数据中心（AI算力需求爆发）、绿色建筑翻新、海外市场拓展（东南亚、中东）等增长领域。但报告坦言：尚未制定正式的转型计划，也未开展气候情景分析。

风险管理

气候风险已纳入常规风险管理流程，由可持续发展委员会与风险管理小组协作识别与评估。公司定期审查行业层面风险，并与管理层沟通。但尚未启动正式情景分析。

指标与目标

公司设定了温室气体排放控制目标：以2023年为基准，未来五年范围一和范围二排放密度降低10%（按厂房面积计算）。2025年排放数据如下：

排放密度三年持平，未见下降，显示减碳成效尚未显现。公司尚未测量范围三排放，但计划未来逐步纳入。

环境维度（E）解读

温室气体排放

范围一主要来自石油消耗，范围二来自外购电力。2025年总排放较2024年下降35.4%，主要因产量减少（销售额下降）及能源消耗降低（电力消耗从5,323 MWh降至3,323 MWh）。

能源与水资源

2025年电力消耗3,323 MWh，天然气消耗676,612立方米，耗水量15,405立方米。公司实施多项节能措施：使用LED灯、保持空调26℃、双面打印、定期检查水管等。

废弃物

有害废弃物显著下降（2024年：14吨），无害废弃物密度从2.9升至3.1。

污染防治

废气排放（NOx、SOx、PM）均呈下降趋势，未发生超标或环保处罚事件。

包装材料

纸张及硬纸盒消耗60,076公斤，木材680立方米，塑料17吨，均同比下降。

社会维度（S）解读

员工权益

截至2025年末，员工总数186人（2024年：212人），流失率16.7%。按性别：男性122人（流失率21.3%），女性64人（流失率7.8%）。按年龄：18-30岁流失率最高，达42.9%。公司提供住宿、膳食、年终花红，并开展团队建设活动。

健康与安全

报告期内无因工亡故案例，因工伤损失工作日数为0天（2024年亦为0）。公司提供安全防护设备及培训，并定期评估。

培训与发展

报告未披露实际培训时长，仅提供百分比，信息完整度较低。

供应链管理

2025年拥有75家供应商，约88%位于江苏省，旨在降低运输碳排放。公司通过年度评估、要求供应商遵守法律法规、本地采购等方式管理供应链风险。

产品责任

报告期内无产品因安全或质量被退回，无客户投诉。质量控制依据国标GB/T2829进行抽检，提供1-2年质保。公司已获取ISO 9001、ISO 14001、OHSAS 18001等认证。

社区投资

2025年向武进区慈善事业捐赠人民币3万元（2024年：7.35万元）。

治理维度（G）解读

董事会结构

董事会由4名执行董事和3名独立非执行董事组成，设审核、薪酬、提名三个委员会。主席沈敏与行政总裁刘会职责分离。独立非执行董事占比43%，且均具备专业资格（会计、法律等）。

反腐败

公司执行“零容忍”政策，董事参加了香港廉政公署的线上研讨会。报告期内未发生贪污诉讼案件。设有举报政策，员工可匿名向审核委员会报告。

ESG管理闭环

公司通过重要性矩阵识别21项ESG议题，并与持份者沟通。董事会定期审查ESG表现。但ESG绩效尚未与高管薪酬挂钩。

数据安全

报告称客户信息仅限授权人员访问，符合《个人信息保护法》等法规。未发生数据泄露事件。

漂绿识别（红旗指标）

• 减排目标缺乏进展：温室气体排放密度三年稳定在0.12吨CO₂e/平方米，未体现下降趋势，与“五年下降10%”目标形成对比。
• 范围三排放缺失：报告明确未测量范围三，也未设定相关目标，而范围三通常占制造业碳足迹主要部分。
• 转型计划尚未制定：虽识别了气候风险与机遇，但未出具正式转型计划，也未开展情景分析。
• 鉴证范围狭窄：报告未提及第三方鉴证（如审计或独立有限保证），仅核数师对财务数据出具意见。
• 定性描述较多：部分章节（如环境目标）使用“持续推动”“积极宣导”等无量化支撑的表述。

行业异质性（传统制造业）

作为架空活动地板制造商，公司属于建材制造行业，面临原材料价格（钢、铝）波动、地产下行等风险。2025年获得“江苏省绿色工厂”认证，体现了在绿色制造方面的努力。研发投入人民币1,001万元（同比减少12.5%），研发人员占比未披露。公司专注数据中心、绿色建筑等下游高增长领域，有望受益于AI算力基础设施扩张。

ESG与财务绩效的传导

• 融资成本：2025年银行借款平均利率2.35%-3.01%，较2024年（2.80%-3.45%）有所下降，但主要因借款减少及市场利率下行，而非ESG表现驱动。
• 应收账款风险：信用减值拨备高达人民币1.126亿元，占净利润的297%，凸显客户信用风险对财务的冲击。公司通过“汰弱留强”策略筛选客户，但宏观经济压力下回收难度加大。
• 绿色机遇：数据中心需求增长和绿色建筑标准提升为公司产品带来增量市场，如能有效转化为收入，将改善财务表现。

本分析基于ESG报告原文的客观提取与解读，不构成任何投资建议。

郑重声明：相关内容不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。