维港育马(08377.HK)2025年度ESG报告解读

业务重组重塑ESG框架，绿色目标提前达标但碳排放强度上升

维港育马控股有限公司（股票代码：08377）于2026年4月29日发布2025年度ESG报告，全面披露其在环境、社会及治理（ESG）方面的实践与绩效。报告期内，公司完成了战略业务重组，出售服装辅料制造业务并终止马匹相关业务，核心业务收缩为香港本地的室内设计及陈设服务，以及证券、企业融资和资产管理的顾问服务。报告范围相应大幅缩窄，数据仅覆盖香港运营办公室。

治理架构与实质性议题

董事会与ESG委员会：董事会作为可持续发展事务的最高决策机构，通过下设的ESG工作小组（由核心管理层及各部门代表组成）进行管理。该小组直接向董事会报告，负责收集数据、评估风险和监督政策执行。报告未提及ESG绩效与管理层薪酬挂钩，亦未披露内部审计或鉴证信息。

实质性评估：2025年度通过问卷调查识别出16项实质性议题，其中数据安全、反贪污政策及制度、原材料管理被列为最关键议题。评估结果由董事会审核确认，但报告未披露利益相关方参与的具体方式和量化反馈。

环境维度：减排目标提前实现，但强度因营收大幅下滑而恶化

公司已识别气候相关物理风险和转型风险，并制定了短期至长期的应对策略，但尚未实施内部碳定价、气候情景分析或气候挂钩薪酬。

关键环境绩效指标对比：

目标完成情况：公司以2023年为基准年，设定了到2026年实现电力消耗、用水量、非有害废物产生及温室气体排放密度各下降3%的目标。2025年所有目标均已提前实现（报告宣告达标幅度为13%）。但需注意，2025年营收从6,700万港元骤降至2,170万港元，导致温室气体排放强度从0.31吨CO2e/百万港元跃升至0.74吨CO2e/百万港元，能源强度亦从905.70千瓦时/百万港元飙升至2,130.02千瓦时/百万港元。强度指标的恶化反映出业务规模收缩后固定能耗分摊加剧的问题。

资源与废物管理：公司通过绿色办公措施（LED照明、无纸化、OA审批等）降低资源消耗。报告期内成功回收0.05吨废纸（回收率约50%），但非有害废物总量仅0.1吨，影响有限。未产生有害废物。公司在取得水源方面未遇困难。

社会维度：员工规模骤减，培训投入维持

员工结构：截至2025年末，员工总数为6人（2024年末63人），均为香港员工，其中男性3人、女性3人；30-50岁2人、50岁以上4人；全职5人、兼职1人。因战略重组导致大部分员工离职，报告期内剩余部分录得零离职率。

培训与发展：公司提供约100小时培训，受训员工平均17小时，培训覆盖率为100%（但仅针对6名员工）。其中男性员工受训比例100%、女性100%；高级管理及中层管理人员受训比例100%，但一般员工仅为33.33%。

健康与安全：过去连续三年无因工死亡事件，无因工损失工作日。报告期内未发生健康与安全相关的重大违规。

劳工标准：严格执行禁止童工和强迫劳动政策，招聘时核实年龄，加班设有申请及补偿制度。报告期内无相关违规。

供应链管理：由于业务重组，报告期内未聘用任何主要供应商（2024年为63家），绿色采购政策仍保留但尚未实际应用。

产品责任与数据保护：公司对服务质量实施内部审核，报告期内未收到重大投诉。数据隐私方面，遵守香港《个人资料（私隐）条例》，配备防病毒软件、防火墙、数据加密等技术措施，并对员工进行信息安全培训。

社区投资：因资源集中于业务重组，报告期内未开展社区投资，仅承诺未来探索。

治理维度：反贪腐机制完善，但ESG闭环待加强

反贪腐：董事会采取零容忍态度，制定反贪污政策及员工手册，涵盖利益冲突、内幕交易、反竞争等。报告期内所有董事及员工均接受反贪腐培训，未发现任何违规或法律案件。设有独立举报渠道供向审计委员会报告。

数据安全：列为最关键议题之一，但报告未披露具体的数据安全事件或第三方认证。

ESG管理闭环：公司建立了从议题识别到目标设定的框架，并披露了量化KPI。然而，缺乏内部审计机制、第三方鉴证以及绩效反馈闭环的描述，治理深度有待提升。

漂绿识别与关键风险提示

• 选择性披露风险：报告未提及任何环境处罚、安全事故或治理违规，与业务规模变化后的经营实际相符，但需关注未来持续经营中是否出现合规问题。
• 量化支撑不足：多处使用“稳步提升”“持续推动”等定性描述，如社区投资部分缺乏具体计划或目标。
• 强度指标异常上升：在营收大幅缩减的背景下，排放强度和能源强度翻倍，投资者需关注规模效应对ESG绩效的影响。
• 鉴证缺失：报告未提供任何外部鉴证，仅声明遵循港交所守则，数据可信度依赖内部流程。

总结

维港育马2025年ESG报告清晰反映了业务重组带来的结构性变化。公司在绿色办公和低碳运营方面提前完成了原定减排目标，但碳排放强度因营收锐减而显著恶化，这提示投资者在评估ESG绩效时应同时关注总量与强度指标。治理层面，反贪腐机制较为完善，但ESG与高管激励、内部审计等环节的衔接仍显薄弱。未来，随着公司聚焦室内设计与财务顾问业务，如何将可持续理念嵌入日常服务、恢复社区投资，将是其ESG表现提升的关键。

本分析基于ESG报告原文的客观提取与解读，不构成任何投资建议。

郑重声明：相关内容不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。