蒙牛乳业(02319.HK)2025年度ESG报告解读

蒙牛乳业(02319)2025年度气候相关披露报告解读

蒙牛乳业于2026年4月27日发布其2025年度气候相关信息披露报告，全面披露集团在应对气候变化方面的治理架构、战略规划、风险管理及关键行动绩效。报告依据香港联交所《环境、社会及管治报告守则》及中国财政部等九部委《企业可持续披露准则—气候》编制，内容聚焦气候议题，系统展示了蒙牛在“GREEN”可持续发展战略下的减碳路径与阶段性成果。

治理：三层架构与绩效挂钩

蒙牛建立了“决策层-管理层-执行层”三级气候治理架构。董事会负责全面监督气候事宜，管理层统筹战略部署，执行层（双碳行动推进小组）落实日常减碳工作。2025年，集团共召开2次可持续发展委员会会议及1次执行委员会会议。值得注意的是，集团已将节能减排和绿色能源使用等气候关键绩效指标纳入高级管理层年度绩效考核，并依据职责设定差异化权重，推动管理层积极落实气候战略。同时，年度评优设立可持续发展专项表彰，如2025年评选出“十大可持续发展项目”。

战略：识别高财务重要性风险与机遇

蒙牛基于全价值链视角，系统识别气候相关物理风险与转型风险，并评估其财务重要性。评估结果显示，水资源短缺风险、政策与法规风险、提升能源利用效率以及绿色融资是集团具有高财务重要性的关键议题。

• 水资源短缺：长期对上游牧场及中游生产可能产生显著影响，集团已制定节水目标（2030年单吨取水量较2023年下降10%）。
• 政策与法规风险：碳市场扩容可能推高碳成本，集团正推进全价值链减碳以规避合规风险。
• 提升能源利用效率：通过节能技改和可再生能源替代，实现成本与排放双降。
• 绿色融资：2025年完成首笔境外可持续点心债，发行20亿元5年期及15亿元10年期高级无抵押境外可持续发展离岸人民币债券，降低融资成本。

风险管理：情景分析与定量评估

蒙牛参考IPCC SSP1-2.6（低排放）和SSP5-8.5（高排放）情景，对牧場端和工厂端开展气候韧性评估。牧場端易受极端天气影响的区域包括北京、河北、内蒙古、山东等；工厂端则重点关注极端降水、极寒、极热天气对生产连续性的冲击。评估显示，当期急性物理风险财务损失处于数十万元量级，尚未构成重大影响；但若集团全部运营纳入全国碳市场，年度碳成本将显著上升。集团建立了覆盖风险识别、评估、应对与监控的闭环管理流程。

指标与目标：碳排放强度持续下降

蒙牛设定了分阶段减排目标：2025年单吨碳排放强度不高于165 kgCO₂e/t，2030年范围一、二碳排绝对值达峰（强度不高于160 kgCO₂e/t），2050年实现全产业链碳中和。

2025年，集团碳排放强度同比下降1.04%（从163.81降至162.11 kgCO₂e/吨），顺利达成年度目标。范围一排放大幅下降主要得益于绿色能源替代与能效提升。范围三方面，披露了原奶排放1,110.99万吨CO₂e，上游运输20.39万吨CO₂e，下游运输55.18万吨CO₂e。

其他量化目标进展：- 太阳能光伏：装机量较2023年增加52%（目标30%），累计达33.69兆瓦。- 绿色包装：自营工厂已完全淘汰PVC及EPS包装；21款产品获易回收易再生认证，3款达优秀等级。- 水资源：2025年水资源循环利用率较2023年提升0.09%，单吨取水量下降6.08%；核心供应商现代牧业、中国圣牧单位原奶用水强度较2022年下降19.4%。- 零毁林：棕榈油100%追溯至炼油厂和榨油厂，55.81%追溯至种植园；豆粕零毁林采购占比50.58%。

关键行动：全价值链减碳

蒙牛从绿色牧场、绿色采购、绿色生产、绿色产品、绿色物流、绿色办公六个维度推进减碳。

• 绿色牧场：截至报告期末，11%的合作牧场安装分布式光伏；现代牧业年发电绿电约6.7万兆瓦时，沼气消耗1.85亿立方米，发电超12.3万兆瓦时；中国圣牧累计碳固存超138万吨。
• 绿色生产：2025年节能资本化投入超600万元，实现节电11,610兆瓦时，节蒸汽1.31万吨，节天然气3.21万立方米。光伏全年发电20,056兆瓦时，绿电采购108,800兆瓦时。41家工厂获评国家级绿色工厂，7家工厂获AWS黄金级认证。
• 绿色产品：新增8款产品完成碳足迹认证，蒂兰圣雪冰凍奶酪牛乳冰淇淋获碳中和认证。有机认证产品营收占比超9%。
• 绿色物流：投入新能源车超3,500辆；常温产品铁海发运186.6万吨，降碳5.05万吨；低温产品优化运输线路，缩短里程106万公里，降碳1,278吨。

漂绿风险分析

报告披露了完整的排放数据及目标完成情况，且设定了分阶段量化目标，未发现明显的“口头承诺”现象。但需注意：- 报告未单独披露环境处罚或安全事故（可能包含在全面ESG报告中，此处仅披露气候信息）。- 部分数据采用“有限保证”或未注明鉴证级别，投资者应关注数据可靠性。- 范围三排放仅披露原奶及部分运输数据，尚未覆盖全价值链（如包装、零售等）。

行业异质性：食品饮料行业龙头

作为全球乳业十强，蒙牛碳排放主要集中于范围三（上游牧场），自身运营排放占比较低。其应对策略聚焦于推动牧场减碳（如甲烷抑制剂、能源替代）和产品碳足迹认证，符合行业特性。同时，绿色融资（境外点心债）的发行体现了ESG与财务绩效的传导——通过降低融资成本支持转型。

ESG与财务绩效的传导

• 融资约束缓解：2025年完成35亿元境外可持续点心债，降低融资成本。
• 品牌价值提升：连续第三年获MSCI ESG“AA”评级，为国内行业最高，增强投资者信心。
• 运营效率优化：通过能效提升和节水项目，直接降低运营成本（如节能投入600万元实现节电11,610兆瓦时，节水38.11万吨）。

本分析基于ESG报告原文的客观提取与解读，不构成任何投资建议。

郑重声明：相关内容不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。

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