赢家时尚(03709.HK)2025年度ESG报告解读

赢家时尚控股有限公司（股票代码：03709）于2026年4月24日发布2025年度ESG报告，该报告作为年报的一部分，全面披露了公司在环境、社会及治理方面的实践与绩效。报告基于香港交易所《环境、社会及管治报告守则》编制，并首次采用气候相关披露要求。以下为基于双重重要性原则、四要素披露框架及行业异质性的深度解读。

一、双重重要性维度分析

财务重要性：ESG议题对企业价值的影响

• 气候变化风险：极端天气事件频发导致门店临时关闭、供应链中断，增加运营成本。2025年公司总收益同比下降4.59%，部分归因于市场消费信心低迷，但极端天气对线下门店的冲击亦不容忽视。
• 能源与排放成本：2025年温室气体排放总量（范围1+2）为35,186.96吨CO2e，同比上升12.7%，排放密度从4.74吨CO2e/百万元营收升至5.60吨CO2e/百万元营收。若中国碳市场扩大覆盖范围，企业可能面临碳成本上升风险。
• 合规成本：香港交易所加强气候信息披露要求，公司2025年首次披露范围3排放，并设定2030年减排目标，相关合规与披露成本有所增加。
• 品牌与客户价值：可持续时尚成为消费者关注焦点，公司通过采用可追溯材料、推出EEKA Extra-Life修复服务等举措，增强品牌溢价能力。

影响重要性：企业经营对经济、社会及环境的实质贡献

• 环境贡献：通过循环周转箱减少使用超过424吨纸箱，推动包装废弃物减量；产品系列中采用FSC、GRS、RWS等认证可持续材料。
• 社会贡献：2025年向慈善事业捐赠人民币274万元，惠及贵州、云南等地区；发起“花样女子学堂”等女性赋能项目，促进非遗文化传承。
• 治理贡献：成立ESG委员会，制定道德行为守则，建立举报机制，提升企业诚信水平。

二、四要素披露框架评估

治理：ESG管理架构与董事会监督

• ESG委员会：2025年3月正式成立，由独立非执行董事张国东担任主席，成员包括金明（主席兼CEO）和金瑞（执行董事），负责制定ESG策略并监督执行。
• 董事会参与：董事会定期接受ESG培训，并在年度董事会会议中审阅ESG目标进展。但报告中未明确提及ESG绩效与管理层激励挂钩。
• 内部审计：设有独立内部审计部门，对内部监控及风险管理系统进行年度检视。

战略：ESG风险与机遇的中长期影响

• 气候情景分析：已识别主要气候相关风险（急性实体风险、政策风险等），但尚未开展全面的气候情景分析，计划未来探索。
• 转型计划：制定“SLV2030”可持续轻奢愿景，设定了2030年范围1+2排放较2024年减少20%的绝对目标。
• 业务模式调整：通过EEKA360计划将可持续理念融入产品全生命周期，从设计、采购到售后修复，驱动循环经济。

风险管理：实质性议题的识别与管理

• 议题评估：通过线上持份者调查识别26项ESG相关议题，并绘制重要性矩阵。第一层最重大议题包括：可持续供应链、职业健康与安全、员工发展、合规、反贪污、可持续材料、产品创新、产品质量、客户服务、知识产权保护。
• 供应链风险：对A级和B级供应商进行追踪，2025年主要原材料中丝网可追溯性达36%，其余材料（再生、醋酸、三醋酸、羽绒、羊毛纱）均实现100%可追溯。
• 气候风险整合：将气候风险纳入整体风险管理框架，由环境社会及管治管理小组每季度评估。

指标与目标：量化KPI展示进度

三、环境维度（E）解读

温室气体排放

• 范围1：42.02吨CO2e（2024年：452.53吨），大幅下降因减少传统汽车使用，增加电动汽车。
• 范围2：35,144.94吨CO2e（2024年：30,769.45吨），上升14.2%，主要由于零售门店用电量增加。
• 范围3：首次量化9,401.54吨CO2e，覆盖5个类别（购买商品和服务、燃料相关活动、商务差旅、员工通勤、售出产品使用）。但披露范围有限，例如未纳入上游运输和下游废弃物处理。
• 目标进展：2030年气候目标为范围1+2绝对排放量减少20%，但2025年实际排放增加12.7%，与目标方向背道而驰。公司需尽快实施减排措施以扭转趋势。

能源与水资源

• 能源结构：总用电量60,834.74兆瓦时，零售门店占比92.9%。报告未披露可再生能源使用比例。
• 用水：总部用水34,943立方米，密度5.56立方米/百万元营收，较去年5.50略有上升。
• 污染防治：无有害废弃物产生，无害废弃物39.31吨，密度6.25千克/百万元营收。数据优化后废弃物量增加，需关注源头减量。

生物多样性

• 初步探索：开展主要原材料可追溯性，编制自然与生物多样性影响评估图谱，但尚未有量化保护投入或栖息地保护项目。

四、社会维度（S）解读

乡村振兴与社区投资

• 乡村美育：启动“赢家乡村美育计划”，已完成课程基础框架，首轮教师培训于2026年初启动。
• 女性赋能：“花样女子学堂”第二期在西藏米林市培训21位珞巴族女性手工匠人，作品受邀参加大湾区青少年传统文化体验季。
• 儿童教育：“暖童书屋”在云南新增2所，累计16所；“花样E+衣”项目为超过5,127名学生捐赠运动服；“一对一助学”资助503名学生；“青竹计划”继续资助农村优秀高中生。

科技创新与产品责任

• 研发投入：研发开支1.59亿元，占总收益2.53%，较去年2.76%略有下降；研发人员567名。
• 产品质量：全年未发生因安全与健康原因导致的召回事件，收到137宗产品/服务重大投诉。
• 知识产权：持有207项专利、426项商标、442项版权。

员工权益

• 性别多元：女性员工占比92.59%，高级管理层女性占比87.37%。董事会女性占比16.7%。
• 培训发展：总培训时数13.92小时/人，较2024年的25.10小时大幅下降，可能因培训模式调整或数据统计口径变化。
• 职业健康：工伤17宗（2024年：6宗），损失工作日232天（2024年：82天），无因工死亡。工伤数量上升需引起重视。
• 薪酬福利：2025年员工成本占总收益23.31%，较2024年21.35%上升，主因薪资及福利开支增加。

供应链管理

• 供应商数量：中国大陆377家，日本3家。前五大供应商采购占比34.45%。
• ESG尽调：对A级供应商进行第三方审核，新供应商须符合《供应商行为准则》，涵盖劳工、环保、反贪腐等方面。向主要供应商传达ESG期望。
• 可持续材料采购：采用FSC、GRS、RWS等认证材料，如TENCEL莫代尔、Naia Renew ES等低环境冲击纤维。

五、治理维度（G）解读

董事会结构

• 组成：6名董事（3名执行，3名独立非执行），独立董事占比50%，高于上市规则要求的33%。女性董事1名（16.7%），低于行业最佳实践。
• 委员会：设立审核、薪酬、提名及ESG四个委员会，ESG委员会于2025年首次运作。
• 独立性：独立非执行董事通过年度独立性确认，两名任职超过9年的董事仍被认为独立。

反贪腐机制

• 政策：2025年制定《道德行为守则》，明确禁止贿赂、利益冲突等行为，并要求所有供应商签署诚信协议。
• 举报渠道：设立统一举报邮箱（jubao@eeka.com），实施举报人保护政策。报告期内未接获举报及未发生贪污诉讼案件。
• 培训：为全体员工及董事提供反贪腐培训，但培训参与率未披露。

ESG管理闭环

• 实质性议题：通过持份者调查识别26项议题，形成重要性矩阵。
• 目标设定：设定2030年气候目标、可追溯性目标（2027年主要原材料100%可追溯）。
• 内部审计：内部审计部门定期检视ESG风险管理。
• 绩效反馈：环境关键绩效指标数据报告期内有所变化，但未披露与往年可比数据差异的解释。

六、漂绿识别与风险提示

• 选择性披露风险：报告未提及任何环境处罚或安全事故，但工伤数量和损失工作日明显增加，报告中未提供具体原因分析。
• 量化支撑不足：部分描述性语句（如“稳步提升”“持续推动”）缺乏对应量化指标。例如，员工培训时数下降较大，但未说明原因。
• 排放强度异常：2025年范围1+2排放强度上升18.1%，且绝对排放量增加12.7%，与公司2030年减排20%的目标增速相悖，需警惕目标执行风险。
• 鉴证范围：报告未提及外部鉴证或保证级别，仅由安永会计师事务所对财务报告进行审计，ESG数据未经第三方验证。
• 可比问题：2025年首次披露范围3排放，但基准年（2024年）数据缺失，无法进行趋势比较。

七、ESG与财务绩效传导

• 融资成本：2025年资产负债率降至9.10%（2024年：11.65%），融资成本下降11.74%，显示较低财务杠杆。但ESG表现对融资成本的具体影响未量化。
• 品牌价值：持续获得“百佳ESG公司”等荣誉，品牌获国际认可，代言人及营销活动提升无形资产。
• 运营效率：SKC总数从5,894个降至5,338个，聚焦主销款，提升产品周转效率。存货周转天数从320天升至386天，需关注库存管理优化。
• 数字化转型：推进AI赋能内容制作、RFID仓储系统及数字化供应链管理系统，有望降本增效。

本分析基于ESG报告原文的客观提取与解读，不构成任何投资建议。

郑重声明：相关内容不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。