丽年国际(09918.HK)2025年度ESG报告解读

丽年国际控股有限公司（股票代码：09918）于2026年4月23日发布2025年度ESG报告，全面披露其在环境、社会及治理方面的实践与绩效。报告期内，公司面临美国关税政策突变、贸易环境高度不确定等严峻挑战，营收同比下降32.2%至8.55亿港元，由盈转亏，录得股东应占净亏损3120万港元。在此背景下，ESG报告所体现的战略调整与风险管理举措对投资者审视公司的韧性与长期价值尤为关键。

战略韧性：以“中国+1”策略对冲地缘风险

报告明确指出，为应对中美贸易摩擦和供应链风险，公司加速推进“中国+1”制造策略，于印尼巴淡岛实现产能提升。该策略旨在多元化制造布局，增强供应链韧性，并已在获取美国新客户方面显现成效。从双重重要性角度分析，这一战略调整直接回应了财务重要性——关税导致的收入与利润下滑，以及影响重要性——通过优化生产布局减少地缘政治对全球供应链的负面冲击。公司表示，中国内地工厂仍为生产基石，印尼工厂则提供成本与市场优势，两大互补枢纽有助于稳定全球客户服务，奠定更可持续的运营基础。

环境维度（E）：碳排强度上升，多项目标未达成

本年度报告首次披露了范围3（价值链）温室气体排放，覆盖外购商品和服务、资本商品、上游运输、运营中产生的废物及售出产品生命周期终期处理五大类别，总排放量达152,663吨二氧化碳当量。这是信息披露质量上的进步。然而，关键环境绩效指标显示，公司多项预设目标未能实现，值得投资者关注。

碳排放强度（范围1+2）由2024年的314.80吨CO2e/百万件跃升至521.94吨CO2e/百万件，增幅显著。公司解释为主要因按件计产量减少。能源消耗强度亦出现类似情况。这提示投资者，在营收与产量萎缩的周期中，公司的固定能耗与基础排放对单位强度指标形成较大压力。公司在报告中承认了这些差距，并计划引入新能源汽车和探索更多节能方案以改善能效。

社会维度（S）：高员工流失率与社区投入并存

报告期内的员工数据反映出运营调整带来的影响。员工总数为1,280人，较2024年的1,846人减少约30.6%，主要是中国内地员工减少。整体员工流失率高达168%，远高于2024年的109%，其中25岁以下员工流失率达566%。高流失率可能与业务量缩减、产能调整有关，是影响人力资本稳定性的风险信号。

培训方面，管理层平均培训时长为15.52小时，但初、中级员工平均培训时长低于10小时。投资者可关注人才保留与技能发展对公司长期竞争力的影响。社区投资层面，全年慈善捐款总额55.5万港元，员工贡献772小时义工服务，重点支持老年及儿童福利。质量方面，报告期内接获6宗客户投诉并已全部解决，未有产品因安全或健康原因被召回，符合行业基本要求。

治理维度（G）：董事会监督与ESG管理架构

董事会由6名董事组成，其中3名为独立非执行董事，女性董事占16.7%。报告明确了董事会对ESG事宜的最高监督责任，并成立了ESG工作小组，由中高层管理人员组成，协助识别、评估及管理ESG风险。年内，董事会与环境、社会及管治工作小组定期召开会议，讨论气候相关风险与机遇的战略应对。但报告并未披露ESG绩效与管理层薪酬的直接挂钩情况，这在激励驱动ESG实质性改进方面尚有完善空间。

反腐败方面，公司持续落实反贪污政策与举报机制，年内员工完成超过161小时的反贪培训，且报告期内无已审结的贪污法律案件。

“漂绿”风险识别与质疑

尽管报告信披框架较为完整，并首次增加了范围3排放与气候情景分析，但仍需关注以下潜在漂绿信号：- 碳排放强度和能源消耗强度在报告期内显著上升，但报告中并未对此趋势进行深度分析或提出改进时间表。- 主要环境目标普遍未达标，公司解释归因于产量减少，但缺乏系统的纠正行动计划披露。- 报告中使用了较多“将持续追踪”“将提升数据准确性”等定性描述，部分措施（如新能源车引入）尚处于计划阶段，缺少实质性承诺。- 报告未经第三方独立鉴证，数据的准确性和可比性无法获得外部保证。

综合看法

丽年国际在2025年度面对严峻的外部挑战，其ESG报告如实反映了营收下降与运营调整的现实。从战略维度，公司通过“中国+1”制造布局展现了对供应链韧性管理的重视。从环境维度，首次披露范围3排放是进步，但核心排放强度指标恶化，环境目标未能实现，需关注其后续改善力度。从社会维度，高员工流失率与培训投入的波动，可能对运营效率构成潜在影响。整体而言，报告质量在框架完整性上有所提升，但在回应当前财务困境对ESG绩效的传导影响，以及设定具备约束力的改进路径方面，仍有待加强。

本分析基于ESG报告原文的客观提取与解读，不构成任何投资建议。

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