国泰航空(00293.HK)2025年度ESG报告解读

总体概览

国泰航空于2026年4月9日发布2025年度报告，其中包含详细的ESG披露。2025年集团实现收益1167.66亿港元，同比增长11.9%，股东应占溢利108.28亿港元，同比增长9.5%。运营数据方面，客运运力（可用座位千米）增长25.8%，货运运力（可用货运吨千米）增长8.3%。在ESG维度，报告披露了环境、社会及治理三大领域的量化绩效与目标进展，但部分关键指标如碳排放强度出现上升，值得投资者关注。

环境维度（E）

气候变化与排放

报告显示，2025年集团总范围一及范围二温室气体排放为16.8百万吨二氧化碳当量，较2024年的14.1百万吨增长19.1%。净碳排放强度（每收入吨千米的克二氧化碳当量）为746，同比上升0.8%。公司层面（不含附属公司）的温室气体排放量为15.3百万吨二氧化碳当量，每可用吨千米排放532克二氧化碳当量，同比上升2.9%。

排放量的绝对增长与业务扩张（客运运力增长25.8%）直接相关。值得注意的是，碳排放强度仍在上升，这与公司提出的2030年较2019年降低12%的目标（从761降至670克CO2e/RTK）形成挑战。

可持续航空燃油（SAF）

国泰在SAF领域有积极部署：- 2025年SAF占全年航油耗油量0.68%，较2024年的0.15%显著提升。- 企业可持续航空燃油计划合作方承诺使用约17,400吨SAF，同比增加近180%。- 公司是1.5亿美元“寰宇一家-突破能源风险投资基金”的创始投资者。- 与空客达成最高7000万美元SAF共同投资合作伙伴关系。

资源循环与废弃物

• 乘客单次使用塑胶已从2019年的7.7件降至2025年的1.7件，距1.5件目标尚有差距，预计2026年中达成。
• “国泰餐饮”引入创新设备洗涤系统，成为香港首家支持进口航班厨余回收的空中厨房，厨余回收能力提升200%。
• 公司已在香港国际机场首创胶樽回收分类流程并扩展至8个海外机场，2025年回收胶樽逾35,000公斤。

社会维度（S）

员工与多元共融

截至2025年末，集团全球员工33,369人，同比增长10.8%。其中香港占87%，中国内地3%，其他地区10%。

公司设定了高级职位同性比例不超过65%的目标（2025年），目前为68%，仍有3个百分点差距；董事局同性比例不超过70%的目标（2027年），目前为76%。

职业安全与健康

• 可记录总工伤事故频率为每二十万工时的工伤数目6.0，较2024年的10.3大幅下降41.7%。
• 报告期内未披露重大安全事故或环保处罚事件。

社区参与

• 升级旗舰项目“飞跃理想计划”，吸引超过1,550名学生参与。
• 与乐饷社合作开展“食物捐赠计划”，自2014年起已收集超過2,200吨食物，让26万人受惠。
• 启动“国泰青年探索家”计划，通过与宋庆龄基金会合作，推动青年文化体验。

治理维度（G）

董事会组成与多元化

截至报告期末，董事会由17名董事组成，包括主席贺以礼、行政总裁林绍波等5名常务董事，8名非常务董事，以及4名独立非常务董事。独立董事占比约23.5%，公司已获联交所豁免独立董事须占董事会至少三分之一的规定。

董事局多元化方面，女性董事占比24%，公司在2027年底前目标为同性比例不超过70%。董事会技能涵盖航空、行政领导、会计财务、数码、ESG等领域。

ESG管治架构

• 可持续发展领导小组由行政总裁林绍波担任主席，每年至少开会四次。
• 董事局风险委员会负责企业风险管理，包括ESG风险，每季度开会。
• 董事局安全审核委员会监督安全相关风险。
• 集团已制定《行为守则》、反贿赂反贪污政策、勇气发声与举报政策。

风险管理

报告识别了11项主要风险，包括：地缘政治、供应链中断、气候变迁、燃油价格波动、网络攻击等。集团采用“三线模型”风险管理框架，由集团机遇及风险管理部推动，风险登记册每月更新并上报管理委员会和董事会风险委员会。

关于气候风险，报告指出气候变化在中至长期对集团构成重大财务影响，但公司制定了缓减措施。

关键绩效与目标对比

*注：报告未直接提供2019年碳强度数据，但目标基准为761 gCO2e/RTK，2025年746较之下降约2%，而2024年为740，目标要求年均降幅约1.2%，当前进展略偏慢，但SAF加速或可补足。

漂绿风险提示

• 碳排放强度连续两年上升（2024年740，2025年746），与减碳目标方向相悖，需关注后续措施。
• SAF占比0.68%与2030年10%目标仍有巨大差距，虽然增速快但绝对水平低。
• 高级职位性别比例目标未达成，董事局性别多元化进展缓慢。
• 报告中未披露范围3排放（价值链排放），航空业主要碳排放来自燃料使用，范围3占比极大，缺乏此数据影响完整性。

总结

国泰航空2025年ESG报告披露了较为全面的定量指标，在SAF应用、废弃物减量、员工安全等领域取得积极进展。但在碳排放强度控制、性别多元化目标实现、SAF规模化应用等方面仍面临挑战。投资者需重点关注公司在业务高速扩张的同时，如何有效控制碳排放强度并加速SAF部署，以实现2030年减排承诺。

本分析基于ESG报告原文的客观提取与解读，不构成任何投资建议。

郑重声明：相关内容不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。