山水水泥(00691.HK)2025年度ESG报告解读

山水水泥于2026年4月30日发布2025年度环境、社会及管治（ESG）报告，全面披露其在绿色低碳转型、员工权益保障及治理合规等方面的实践与成效。本报告遵循香港联交所《ESG报告守则》，并首次系统参照TCFD框架进行气候信息披露，透明度较以往有所提升。

治理：顶层设计趋完善，反腐教育覆盖面广

董事会ESG监督机制

• 董事会下设ESG委员会，并于报告期内修订职权范围，明确其对气候风险的监督职责。
• ESG委员会每年至少召开两次会议，动态追踪目标进展，并向董事会汇报。
• 董事会由6名董事组成，含3名独立非执行董事，女性管理层占比11.05%，尚待进一步提升。

反贪腐实践

• 本报告期内未发生贪污诉讼案件。
• 累计组织廉洁警示教育基地参观60余次，观看警示教育片240余次，接受警示教育11,712人次。主管及以上人员廉洁自律承诺书签订率及警示教育覆盖率均达100%。
• 设有信访举报渠道，包括专用邮箱、投诉电话等，确保举报流程畅通。

环境：污染物排放大幅下降，碳强度目标提前达成

大气污染物与温室气体

• 环保技术投入合计3.53亿元，其中追加3.33亿元启动13家企业的SCR脱硝改造。
• 2025年NOx排放量6,589.94吨（同比-19.8%），SO2排放量639.10吨（-23.97%），颗粒物237.04吨（-24.93%），排放强度全面达成2025年目标。
• 范围一及范围二碳排放总量23,523,701吨二氧化碳，强度0.79吨二氧化碳/吨熟料，提前达到2030年目标（0.79吨/吨熟料），但需注意总量下降部分源于产量同比减少约489万吨。
• 首次披露范围三排放：下游运输121,015.73吨CO2，商务旅行393.75吨CO2。

资源与能源效率

绿色矿山建设

• 截至报告期末共有27座省级及以上绿色矿山（国家级9座，省级18座），占全部32座矿山的84%。
• 平阴山水实现全矿无人驾驶，获工信部“5G矿山工厂”称号。
• 搭配使用高镁、低钙石灰石602万吨，提升资源利用效率。

社会：安全培训高频覆盖，产品投诉为零

员工权益与安全

• 因工作死亡人数连续三年为零，工伤损失工作日数531天（同比-43.2%）。
• 全年安全培训16,286次，覆盖337,334人次；应急演练1,287次。
• 为一线员工投保雇主责任险167.27万元。

培训与发展

• 员工总人数12,959人（同比减少11.8%），人均培训27.51小时（2024年：33.66小时）。
• 受训员工占比90%以上，其中生产人员达99.81%。

产品质量与创新

• 产品及服务全年零投诉，未发生产品召回事件。
• 特种水泥生产企业从22家增至28家，涵盖9大类。
• 低碳产品认证覆盖阿旗山水、大连山水等8家公司。

气候风险与转型计划

情景分析与风险管理

• 采用IEA既定政策情景（STEPS）及净零情景（NZE），识别5项重要气候风险，均为转型风险（政策收紧、碳市场纳入、低碳技术投入、低碳产品需求、声誉风险）。
• 设定2030年长期减排目标：NOx排放强度≤150克/吨熟料，SO2≤21克/吨，颗粒物≤8克/吨。
• 承诺2030年前完成剩余34台运转窑超低排放改造。

碳资产规划

• 已出台《碳资产管理规定》，为参与全国碳交易市场做准备。
• 内部碳定价未在报告期应用，但已将碳价因素纳入决策考量。

社区投资与供应链管理

• 全年慈善捐赠332.10万元，志愿服务1,500余小时，涵盖金秋助学、敬老慰问、灾区捐赠等。
• 共有4,000家供应商，通过天眼查进行环境与社会风险背景筛查，报告期内5家供应商因不合格被列入黑名单。
• 坚持阳光采购，线上平台公平竞标，要求供应商签署廉洁自律书。

关键观察

• 优势：主要污染物排放强度连续三年下降，碳强度提前达标；安全零死亡记录良好；反贪腐教育覆盖广泛。
• 关注点：2026年碳排放强度目标与2025年持平（0.79吨/吨熟料），在产量可能恢复的背景下，实现难度需持续跟踪。管理层薪酬尚未与ESG绩效挂钩，未来可考虑纳入以强化激励。

本分析基于ESG报告原文的客观提取与解读，不构成任何投资建议。

郑重声明：相关内容不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。