太和控股(00718.HK)2025年度ESG报告解读

环境维度：披露范围扩大但排放数据存疑

太和控股2025年度ESG报告首次将自持购物中心的电力与水资源消耗纳入统计，并新增蒙古矿区员工供暖的煤炭消耗数据，披露范围相较2024年显著扩大。然而，报告中的减排声明与底层数据存在明显矛盾。

温室气体排放

报告在“减排说明”中声称“总碳排放量实现了77.0%的减排”，但实际总排放从148.92吨CO2e增至163.45吨CO2e。该百分比可能仅针对汽油或电力分项的减排幅度，而非整体排放。投资者需注意此类误导性表述。此外，范围3排放尚未核算，集团表示相关系统正在建设中。

能源与水资源

• 电力消耗14,218,433千瓦时（2024年：12,842,107千瓦时），增幅来源于披露范围扩大（纳入购物中心）。
• 购物中心耗水量70,335立方米，同比下降26.6%，节水措施初步见效。
• 节水强度维持在1.44立方米/员工，与上年持平。

废弃物管理

• 无害废弃物0.482吨（2024年：1.405吨），有害废弃物0.511吨（2024年：0.762吨），总量均下降。
• 报告期内未发生环保违规事件。

社会维度：员工结构稳定，供应链ESG管理尚处起步

员工权益

截至2025年末，集团员工总数169人（2024年：163人），男女比例64%：36%。整体离职率13.6%，其中中国内地员工离职率16.1%，香港和蒙古地区离职率为0%。

• 员工培训：92名员工接受131小时培训，平均每人1.4小时，培训覆盖度较低。
• 职业健康：全年零安全事故，但针对蒙古矿区（仍处于勘探阶段）尚未建立正式的安全规程，需待正式开采前完善。
• 劳动标准：未发生童工或强制劳动事件。

供应链管理

• 2025年共有74家供应商，均位于中国内地和香港。
• 集团已制定采购流程指引，但供应商ESG尽职调查尚未全面展开，仅计划在未来开展定期年度评估。

产品责任与客户隐私

• 医疗设备与地板材料贸易板块均采用固定价格合同，收入在产品交付时确认。
• 客户投诉机制已建立，年度满意度调查覆盖管理服务质量、产品安全等维度。
• 报告期内未发生隐私数据泄露或广告合规违规事件。

治理维度：内控受质疑，审计保留意见映照ESG治理短板

董事会ESG监督

• 董事会直接负责气候风险监督，但未设立专门的可持续发展委员会，相关职责由审计委员会代为履行。这可能导致ESG议题治理深度不足。
• 审计委员会每季度收集气候数据，每半年评估风险管理有效性，频率合理。

目标与薪酬挂钩

• 气候目标目前未与董事及高管薪酬挂钩，集团表示正在制定相关机制，计划在2026年ESG报告中披露。

反腐败与合规

• 集团已制定《员工行为守则》和反贿赂政策，并建立了举报机制。
• 报告期内未发生贪污、贿赂或洗钱违法事件。

重大ESG风险：财务担保与诉讼

尽管ESG报告未直接披露，但从年报其他部分可知：- 集团因收购前存在的财务担保合同面临七项法律索赔，涉及本金约人民币38.1亿元。- 核数师出具保留意见，指出财务担保合约的准确性、完整性及估值存在范围限制。- 截至2025年末，集团流动负债净额约34.09亿港元，负债净额约21.98亿港元，存在持续经营重大不确定性。

上述事项构成治理维度的实质性风险，但ESG报告对此着墨较少，仅提及已建立风险管理框架。选择性披露的倾向值得投资者警惕。

漂绿信号与分析不足

• 数据矛盾：如前所述，“总排放77.0%减排”与实际数据完全不符，属严重误导。
• 定性描述过多：报告大量使用“稳步提升”“持续推动”等无量化指标的表述，尤其在社会与供应链章节。
• 有限保证：ESG报告未提及第三方鉴证，审计范围仅限于财务数据。

行业异质性下的ESG定位

作为一家多元投资控股集团，其核心资产为三个中国购物中心（投资物业账面值12.58亿港元），环境直接影响有限。但采矿业务（蒙古钨矿）虽尚未产，但持有四个采矿权，未来投产将面临较高的环境与安全合规要求。金融服务业（不良债务管理）处于收缩状态，ESG风险相对可控。

ESG与财务绩效传导

• 融资约束：财务担保诉讼及保留意见已严重侵蚀市场信任，融资渠道收窄。
• 资产减值：投资物业公允价值变动亏损1.31亿港元（2024年：3.56亿港元），部分与ESG相关的物理风险（如极端天气）和转型风险（碳价上升）有关。
• 无形资产：客户关系类无形资产计提减值1,463万港元（2024年：1,133万港元），反映租户变动带来的业绩压力。

本分析基于ESG报告原文的客观提取与解读，不构成任何投资建议。

郑重声明：相关内容不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。