万里印刷(08385.HK)2025年度ESG报告解读

万里印刷于2026年4月30日发布2025年度ESG报告，全面披露其在环境、社会及治理（ESG）方面的实践。报告显示，公司正处于战略转型期，深圳及香港工厂已于2024年关闭，转向通过惠州联营公司及分包商进行轻资产运营。首次分析其ESG报告，需关注其在业务重组背景下的ESG管理实质性与量化表现。

一、环境维度（E）：业务转型下的数据缺失与定性承诺

报告期公司未产生生产性排放，因深圳及香港工厂已关闭。惠州工厂（联营持股28%）及分包商承担生产任务。公司在排放物、资源使用方面缺乏关键量化指标。

环境关键绩效（KPI）缺失

• 温室气体排放：报告披露“废气、温室气体及废弃物排放量为不重要”，未提供范围1、2、3的具体排放数据及强度。
• 能源与水资源：直接/间接能源、总耗水量、包装材料总量均声明“不重要”，未披露用量。
• 废弃物：有害及无害废弃物处理仅描述管理流程，无产生量或处置数据。

绿色生产措施

• 使用大豆油墨（降低VOC）、FSC认证纸张、CTP制版系统（减少化学品使用）。
• 鼓励员工减少一次性塑料，对废纸、印刷版进行回收。
• 但未设定任何减排、节能、降废的量化目标，仅称为“致力完善数据收集”。

环境维度分析：公司在业务收缩期缺乏系统性环境数据收集与管理，ESG报告停留在定性描述层面。考虑到印刷制造行业面临的环境合规与资源消耗压力，公司未披露排放强度（单位营收排放）等关键指标，存在“漂绿”风险。尽管公司强调“环保材料”，但缺乏供应链环境评估数据。

二、社会维度（S）：员工规模极小，核心ESG议题表现薄弱

雇员与劳工权益

• 培训与职业发展：报告期内未举办任何培训，公司称“正处业务过渡期”。员工发展计划缺失。
• 供应链管理：5家供应商（1家内地，4家香港），已对分包商进行现场测试及定期评估。但未披露供应商ESG尽职调查比例或审计覆盖率。
• 产品责任：产品符合安全标准（REACH、RoHS等），2025财年无产品召回。但客户满意度、投诉数据未披露。
• 反腐败：无贪污案件报告，但报告明确“未向董事及员工提供反贪污培训”，内部控制政策存在执行瑕疵。

社会维度分析：员工规模极小（15人），社会维度KPI薄弱。社区投资方面，报告坦言“未给予足够重视”。整体社会风险管理处于初级阶段，缺乏系统性的员工发展、供应链ESG管理及反贪培训机制。

三、治理维度（G）：持续经营风险突出，ESG管治缺乏闭环

董事会与ESG管理

• 公司已设立风险管理委员会，但未披露ESG绩效与管理层激励的挂钩情况。
• 董事会性别多元化：女性董事占比43%（3/7，截至2025年底），执行董事中有3位女性。
• 审计委员会、薪酬委员会、提名委员会运作正常，但缺乏对ESG议题的实质性监督机制。

财务健康与ESG投入

• 公司2025财年亏损43.1百万港元，流动负债净额117.3百万港元，银行及现金仅0.6百万港元。
• 核数师对持续经营出具不发表意见，指出多项贷款违约及资产抵押出售。
• 在此背景下，ESG投入（如培训、社区投资、环境监测）极为有限，报告多处使用“有待未来”、“未能收集数据”等表述。

数据质量与透明度

• 报告对2024财年数据进行重列（涉及递延税项、坏账、资产减值等约62百万港元的会计错误），财务数据可信度存在疑问。
• ESG数据收集体系不完善，排放、能耗、废弃物等关键指标均称“不重要”或“未收集”。缺乏第三方鉴证。

治理维度分析：公司治理重心在于解决财务与持续经营危机，ESG报告更多是合规义务的履行。实质性议题识别过程未展示，ESG管理闭环（从治理到目标）尚未形成。会计差错更正暴露了内部控制缺陷。

总结：面临挑战的ESG报告

万里印刷2025年度ESG报告反映了公司在战略转型阵痛期的ESG管理现状：环境层面缺乏量化数据，社会层面员工及供应链管理基础薄弱，治理层面受财务困境制约且ESG机制不成熟。投资者需关注：1. 持续经营风险：核数师不发表意见，银行违约及资产处置尚未解决；2. ESG数据缺失：关键环境与社会指标未披露，无法进行同业比较与趋势分析；3. 内部管控有效性：会计差错重列及培训、反贪等环节的空白，凸显ESG管理尚未融入日常运营。

本分析基于ESG报告原文的客观提取与解读，不构成任何投资建议。

郑重声明：相关内容不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。