狮子山集团(01127.HK)2025年度ESG报告解读

狮子山集团（股份代号：01127）于2026年4月23日发布2025年度ESG报告，披露其在环境、社会及治理（ESG）方面的表现。报告覆盖集团全球印刷及出版业务，依据联交所ESG报告指引编制，并获董事会审阅批准。整体而言，报告在量化数据披露上较为详尽，但多项环境密度指标出现上升，员工流失率偏高，且ESG绩效尚未与管理层薪酬挂钩，值得投资者关注。

环境维度（E）：排放与资源使用表现分化，密度指标多数恶化

废气与温室气体排放

• 废气排放：氮氧化物（NOx）同比上升5%至1,672.6千克，硫氧化物（SOx）上升17%至0.7千克，颗粒物（PM）大幅上升42%至15.1千克。集团解释为车队的燃料消耗变化所致。
• 温室气体（GHG）：
• 范围1（直接排放）：514.1 tCO2e，同比上升1%。
• 范围2（间接排放）：21,834.9 tCO2e，同比下降2%。
• 范围3（其他间接排放）：9,400.2 tCO2e，同比从235.9 tCO2e大幅跃升，主要因首次将“已购买商品及服务”（9,090.8 tCO2e）纳入核算，口径变化导致同比数据不可比。
• 范围1+2碳密度：9.3 tCO2e/百万港元收入，较2024年的8.5上升9%，原因是收入下降。

废弃物管理

• 有害废弃物：总量210.2吨，同比上升7%；密度0.09吨/百万港元收入，上升29%。化学废水、显影液及摄影废料增加36%是主因。
• 无害废弃物：总量14,639.5吨，同比下降1%；密度6.1吨/百万港元收入，上升11%。回收率88%（12,883.4吨），其中92.9%为纸张。

资源使用

• 能源：总消耗34,719.2兆瓦时，同比下降2%；但能源密度14.4兆瓦时/百万港元收入，上升8%。93%为外购电力。
• 水资源：总用水量144,498.7立方米，同比下降7%；用水密度60.0立方米/百万港元收入，上升3%。集团未识别取水风险。
• 包装材料：总消耗3,211.8吨，同比下降12%；密度1.3吨/百万港元收入，下降7%。集团推进了纸基胶带替代塑料胶带等举措。

点评：尽管集团在清洁生产、设备升级（如LED照明、电动叉车）方面持续投入，但收入下滑使得多数环境密度指标恶化，碳密度、有害及无害废弃物密度、能源密度、用水密度均呈上升趋势。范围3排放核算范围扩大虽提升透明度，但影响同比对比。此外，报告提及尚未将碳定价或气候因素纳入薪酬政策。

社会维度（S）：员工流失率居高不下，健康安全与培训有待加强

雇佣与员工结构

• 员工总数：1,899人（截至2025年12月31日）。
• 员工流失率：整体43.5%（2024年：47.8%）。分地区看，中国流失率高达70.1%，马来西亚58.0%，澳洲10.1%。分年龄段看，30岁以下员工流失率高达111.8%，反映年轻员工流动性极大。
• 性别比例：男性占57%，女性占43%。

健康与安全

• 本年度无因工死亡事故。
• 工伤24宗（2024年：25宗），因工伤损失天数536天（同比上升16%）。集团提供了安全培训及火警演习。

发展与培训

• 共1,620名员工参与培训，总培训11,055小时，人均5.8小时。营运人员人均6.2小时，主管人员4.5小时，行政人员4.7小时。
• 男性员工人均培训6.2小时，女性5.3小时，性别差距不明显。

供应链管理

• 共有5,390家供应商，主要来自澳洲、马来西亚、中国内地、香港等地。
• 集团要求供应商遵守行为守则，并通过FSC-COC认证确保纸张来源可持续。但报告未披露供应商ESG尽职调查或审计覆盖率的具体数据。

产品责任与商业道德

• 本年度未发生违反产品安全、隐私保护、知识产权相关法规的事件。
• 反腐败：集团对贪腐零容忍，未发生相关法律诉讼。已建立员工举报渠道及供应商行为准则。

社区投资

• 本年度捐赠及赞助总额约346,000港元，包括向儿童捐赠书籍、提供免费印刷服务及支持移工权益组织。

点评：员工流失率尤其是中国和马来西亚地区的高流失率是显著风险，可能影响运营稳定性和成本。工伤损失天数上升需引起重视。培训人均时长仅5.8小时，在制造业中偏低。供应链ESG管理细节有限，缺乏量化指标。

治理维度（G）：董事会监督到位，但ESG绩效未纳入薪酬激励

治理架构

• 董事会负整体责任，下设ESG工作小组（由高层及中层管理人员组成），每半年向董事会汇报。
• 董事会定期审阅ESG风险与机遇，并确认其监督有效性。
• 薪酬挂钩：报告明确表示“目前尚未将环境、社会及管治工作的表现指标纳入薪酬政策”，这可能削弱ESG目标执行的激励。

气候治理

• 集团已识别物理风险（极端天气）和转型风险（政策、技术、市场、声誉），并纳入企业风险管理框架。
• 风险应对措施包括业务连续性规划、保险转移、设备升级及FSC认证等。
• 目标方面：Ligare子公司正在执行政府资助的净零排放项目；集团未采用行业脱碳路径（SDA），且暂无计划使用碳信用抵消。

信息披露与承诺

• 报告遵循联交所指引，设定重要性评估流程，并定期进行利益相关方沟通。
• 本年度未发生环境违规、劳工违规、贪污诉讼等事件。
• 漂绿风险提示：报告整体数据量化程度较高，但核心环境密度指标持续上升，需关注未来改善计划。范围3口径变化削弱了连贯性。未披露董事会成员多元化具体比例。

综合评估

狮子山集团ESG管理框架初步成型，环境合规记录良好，且在社会维度未发生重大违规。但多项环境密度指标因收入下降而恶化，员工流失率（尤其30岁以下及中国区）处于高位，ESG绩效未与薪酬挂钩，均为需要投资者注意的薄弱环节。未来需关注集团如何在收入波动时保持绝对排放持续下降，以及如何通过更有力的举措稳定员工队伍、提高培训投入，并将ESG指标嵌入管理激励体系。

本分析基于ESG报告原文的客观提取与解读，不构成任何投资建议。

郑重声明：相关内容不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。