张小仁：市场总体谨慎乐观

今年以来市场可谓跌宕起伏，在大盘剧烈震荡的同时，蓝筹成长迅速切换。一方面担心“风”可能停，一方面要寻找另一个“风口”。此时此刻，2014年成功抓住了成长蓝筹两大主线的明星基金经理的研判显然更具参考价值。在2014年混合基金冠军张小仁看来，当前牛市格局未改，虽然当下市场热点有所切换，多个板块的投资机会已经显现，总体上对于今年的行情维持谨慎乐观。

建立有灵魂的组合

每年年初的调仓换股对于公募基金而言至关重要，伴随着大盘的宽幅震荡，张小仁的判断也逐渐清晰。

张小仁认为，从公募基金表现来看，目前机构投资者对大盘股和小盘股的配置逐渐趋于均衡，从小市值股票腾挪到大市值股票的高峰期可能已经过去，具有一定基本面配合、估值不高、短期没有迅猛上涨的传统蓝筹股相对较少；与此同时，基金大概率不会大举抛售此前重仓的核心成长股。

“开年是布局全年的时候，我们需要找到有灵魂的组合，挖掘收益率预期达到50%以上的品种。有这样的个股涨幅目标，再考虑到失败的概率、组合的仓位等因素，反映到基金净值可能也就20%至30%的收益率。而对于预期收益率较低或者不敢重配的潜在高收益品种，可能不是研究的重点。”张小仁说，“做投资一定要敬畏市场，同时也要摆脱思维定式，当下的市场对于投资者提出了更高的要求，作为基金经理需要不断的学习。”

继续坚持“两端投资”

张小仁对今年的市场仍持乐观态度。在他看来，受益于资金面宽松、居民权益资产配置提高、政策对股市呵护等，大盘股、小盘股都有结构性机会，而像2013年及2014年上半年，以及2014年底那样的小盘股或大盘股单边上涨的行情不大可能出现。从投资来看，应该继续坚持自下而上选股，同时兼顾均衡。

在刚刚取得2014年混合基金冠军的宝盈核心优势四季报中，张小仁表示，本基金在构建投资组合时，强调两端投资，价值与成长性能平衡，兼顾价值与成长型股票，以均衡资产混合策略建立动力资产组合，努力克服单一风格投资所带来的局限性，这样可以较好控制组合市场适应性，一定程度上能够排除对景气误判概率，以求多空环境中都能创造主动管理回报。

对于当下的市场，张小仁表示将顺势而为，多个蓝筹板块已经充分反应了此前的预期，创业板整体也存在估值向下修复的压力。但部分滞涨超跌品种已经显现出投资价值，近期他将予以充分关注，“总体而言，目前的市场还是一个受到”呵护“的市场，因此牛市不会轻易结束，但2014年那样猛烈的行情，2015年出现的可能不大。”