郭施亮：重磅利好来袭 A股为何还是高开低走？

上周末，管理层连放救市大招，例如暂停IPO发行、汇金公司表示继续相关市场操作以及央行将通过多种形式给予证金公司流动性支持等。

除此以外，在7月4日当天，21家证券公司召开了会议，决定出资不低于1200亿元，用于投资蓝筹ETF，并承诺上证综指4500点以下自营股票不减持。与此同时，25家公募基金也于同一天召开会议，并表示有信心维护资本市场稳定健康发展等。

最近一周，A股市场的利多消息云集，本来应该会给股票市场带来强有力的提振影响。但遗憾的是，市场似乎并不买账，而是以持续下挫的姿态来回应市场。就以7月6日为例，在诸多重磅利好的刺激下，A股市场却呈现出高开低走的格局，全天震荡高达10%！

那么，在重磅利好纷纷来袭之际，A股市场为何还是高开低走呢？

实际上，从当天市场的盘面情况分析，不少股票经历了从涨停到跌停的过程，全天震荡幅度高达20%的股票比比皆是。与此同时，在指数运行重心不断下滑的过程中，大资金却借助石化双雄以及银行等占比权数很大的品种来撬动市场指数，并以此来达到虚拉指数的目的，但却带来的是指数严重失真的尴尬格局。

截至收盘。市场跌停股票依然为数不少，而各大指数的最终收盘情况也呈现出严重的分化表现。其中，上证指数上涨89点，而深证成指下跌170点，至于创业板指数也大幅下挫了111点。

暂停IPO发行，本来属于重大性的利好。同时，这一项政策的落地，实则平缓了不少投资者的悲观情绪。然而，市场却并未因此出现明显回升的行情，这又是为什么呢？

笔者认为，前期A股市场新股发行节奏过快，抽血过多，同时市场的监管不力等，是导致股市快速走熊的一个原因。但是，这并非主因。

事实上，纵观近几个月的时间，A股市场正在上演着一场轰轰烈烈的去杠杆化进程。期间，证监会不仅强调证券公司不得以任何形式参与场外股票配资、伞形信托等活动，同时也加大对相关的配资活动进行了严厉地打击。

不可否认，经历了这一场“去杠杆化”的行动，市场恶意提升资金杠杆的行为也得到了明显地收敛。但是，因证监会“去杠杆化”的力度过猛，由此促发了市场资金的连锁反应，最终加剧了股市的波动风险。

按照国外成熟市场的做法，其去杠杆化的周期是相当漫长的。显然，在杠杆市场中，股市的命运却基本属于“成也杠杆，败也杠杆”。换言之，一旦管理层在很短的时间内用过猛的力度来实现“去杠杆化”，则最终产生的冲击也是不堪设想的。不过，最致命的，莫过于对市场流动性的迅速冲击。

就目前而言，这一场股灾的爆发，实则与证监会“去杠杆化”用力过猛，用时过短有着或多或少的关系。不过，此时引爆的仅仅是1：3以上的杠杆比率资金，而随着股市的持续下行，恐将波及到1：2乃至1：1的杠杆资金。

据了解，时下券商两融规模接近2万亿，而伞形信托及场外配资规模也多达上万亿的水平。除此以外，还包括了其它多渠道的杠杆资金，涉及总规模或达到6万亿以上。可以想象，一旦市场引发大规模高杠杆资金的平仓风险，则后果也是无法想像的。

时下，重磅利好的来袭，市场却演变成一场资金大逃亡的局面。由此可见，即使国家队高级别的救市行动也难挡资金踩踏的巨大压力。显然，此次大级别的救市行动，管理层似乎已经错过了最佳的救市时间。

或许，随着一系列重磅利好政策的落地，市场会逐步形成一个阶段性的“政策底”。但是，在未来不可估量的杠杆资金平仓乃至爆仓的巨压下，真正的“市场底”恐怕还未出现。更悲观地看，持续不到一年的A股牛市，实则已经被强行打回到熊市了。至此，此时急于抄底的投资者，仍需紧盯市场变化局面，提防在抄底的过程中阵亡！