皮海洲：央行“双降”何以没有引发股市大幅上涨

10月24日央行“双降”的消息让投资者对股市的后续行情充满期待，不少分析人士直言：股指将站上3800点甚至4000点。不过，从“双降”后的首个交易日来看，10月26日股市的表现有些平淡，当天上证指数跳空36点开盘，全天收盘只上涨了17.15点，涨幅仅0.50%，表现在K线图上收出的是一根高开低走的阴线，股市并没有出现大幅上涨的局面。

其实，央行“双降”在今年已不是第一次了。实际上，今年6月28日、8月26日央行都曾“双降”。但两次“双降”对市场的刺激作用都较为有限。那么，为什么这一次一些业内人士却又看好“双降”对股市行情的影响呢？这当然是有一定原因的。毕竟前两次“双降”，恰逢股市正处“股灾”期间，“双降”对市场的刺激作用自然不大。而当下股指正从一个底部区域走出，市场上涨的意愿较为强烈。

因此，这次“双降”一些业内人士与投资者自然对其寄予厚望，甚至把这次“双降”对股市的影响与一年前的央行“降息”相提并论。去年11月21日，央行宣布降息，股市上涨行情应声而起。疯牛行情也开始在市场上演绎。“猪飞上天”，“大象跳舞”都是在此次降息后发生的事情。当时市场上的赚钱效应非常突出。所以，这次“双降”，不少投资者想起了一年前的“好事”，希望“好事”能够再现。

但就当前的股市来说，要重现一年前的“好事”几乎是不可能的事情。虽然从中线的角度来说，股指站上3800点甚至4000点，几乎是没有悬念的事情，但从短线来看，还是有点悬。而10月26日的行情走势进一步增添了这种悬念。之所以如此，是因为目前的股市与一年前的股市完全不同。

一是股指所处的位置与一年前并不相同。一年前降息时的股指是在2400点附近，如今的股指是在3400点之上，目前的指数较之于一年前高了1000点，二者的风险显然是不一样的。尤其是去年大盘站在2400点的位置时，大盘上行的阻力较小，股市经过持续6年的调整，已较好地消化了上方的套牢盘。而目前的股市刚刚从股灾中走出，3500点到4000点之间，堆积了大量的套牢盘，因此目前股市所面对的套牢盘的解套压力是巨大的。

二是目前市场资金面与一年前也不相同。一年前的股市，在获利效应的示范下，社会资金大量流向股市，并且进入股市的资金，很多都是带杠杆的资金，这也引发了杠杆牛市，也即疯牛行情。而目前的股市，经过股灾的重创，许多资金都从股市撤离，而且股市去杠杆仍然还在进行之中。目前股市的资金面与一年前不可同日而语。

三是监管者对待市场的态度也与一年前有很大的不同。一年前，管理层有意营造一波人造牛市，所以在监管上，对一些操纵市场的行为睁一只眼闭一只眼，市场投机炒作因此日趋放纵。而当下的股市，经过股灾的洗礼之后，监管者的监管思路明显发生了改变。如在央行作出“双降”决定的当天，证监会也公布了对12宗操纵市场案件的处罚决定，仅罚没款项就达到了20亿元，其中操纵特力A股价的机构与个人被罚没款项达到了近13亿元。这在A股历史上史无前例。此举表明，当下的监管者更希望看到一个健康发展的股票市场。

四是投资者的心态也与一年前大不相同。毕竟刚刚经过了一场股灾的打击，投资者目前的心态较之于一年前要慎重得多。一年前面对上涨行情，投资者会义无反顾地追涨；但在当下的行情中，面对行情的上涨，投资者要犹豫得多，逢高减磅是很多投资者的共同选择。也正因如此，股市要再现一年前的大涨行情将是很困难的。