负利率又怎么了？小心别被日本央行“骗”了

本周五(1月29日)，日本央行(BOJ)突施冷箭，负利率政策令全球市场大吃一惊。这一举措完全出乎市场预料之外，之前毫无任何征兆，几乎没有投行发出过了类似警告，这一导致金融市场“措手不及”。

这也是继瑞士央行(SNB)、欧洲央行(ECB)之后，“负利率大家庭”又加入了一位重量级的成员。虽然黑田东彦随后的记者会上表示，日本央行实施负利率，目的是要赶快达到2%的物价目标。但是细细观察之后，可能就会发现负利率实质影响其实没有那么大；而且负利率一定会日元就一定会"长期"暴跌吗？事实恐怕不是这样的。

关于负利率 你需要知道的！

彭博经济学家Yuki Masujima撰文写道，日本央行2016年第一次会议就放大招，将利率降至负值。尽管出人意料，但在短期内，这个政策影响有限，因为实际上没有什么存款要承担负利率。未来，日本央行将面临左右为难。

当前这个负利率政策大多属于象征性，对经济增长和通货膨胀作用不大。动作再大一些，利率再低一些、负利率存款规模再广一些，将会威胁金融稳定以及日本央行政策框架的可持续性。彭博行业研究预计，在“春斗”工资谈判期结束后，日本央行将在2016年4月再降息10个基点。

在这次会议上，日本央行引入了三级负利率体制，每级设定了不同的利率；

1)基本余额，包括金融机构在央行的经常项目余额，利率0.1%。大约220万亿日元(1.8万亿美元)属于这一级；

2)宏观附加余额，包括银行在央行的准备金和日本央行贷款支持项目的余额，利率0%。大约40万亿日元存款属于这一级；

3)政策利率余额，包括基本余额和宏观附加余额之外的超额准备金，利率-0.1%。几乎没有存款余额落入这一级。负利率还适用于银行的超额现金储备。

实施负利率！一定可以打压日元吗？

尽管日本央行实施负利率，但是投行们却一致认为此举支持日元/美元走弱的观点，不过该措施或许不足以推动日元长期下跌。

德意志银行(Deutsche Bank)经济学家George Saravelos称，日本央行的决定支持德意志银行的观点，即日本决策人士不会容忍美元/日元大幅下跌；应当会帮助美元/日元回归今年预期区间115-125区间的高端；

裕信银行(UniCredit)分析师Vasileios Gkionakis指出，美元/日元今年剩余时间区间料在120-125；短期风险依然倾向于美元走强；中长期而言，该政策有助于为美元/日元确立一个底部，而不是引发新一轮日元下跌；

加拿大皇家银行(RBC)经济学家Adam Cole表示，日本央行政策调整不会改变日元的避险货币地位，而是会导致日元与欧元竞争融资货币地位；日本央行的灵活性印证了RBC看跌日元的核心观点。