券商报告集合：互金龙头公司及投资机会一览！

国信证券：互联网金融行业2016年度策略报告

三条主线把握互联网金融

我们不同于市场的分类观点：（1）基础工具层（含大数据、资讯导航门户、虚拟货币）；（2）渠道平台层（含产品销售平台、第三方支付平台）；（3）创新产品层（含P2P网贷、众筹等）。基础工具层构筑行业底层基石；渠道平台层融通互联网与传统金融机构；创新产品层开创全新业态。

美股偏爱互联网属性的互联网金融公司

互联网公司比金融公司更受市场青睐。同样从事P2P网贷，采用平台模式的Lending Club比采用大数据信审放贷模式的ONDK更受资本市场青睐。前者本质上是互联网公司（平台），赚取佣金，不承担贷款风险，边际成本几乎为零，平台效应强；本质上后者本质上是金融公司（小贷公司），赚取息差，承担贷款风险，边际成本随规模扩大而增加，平台效应很弱。

互联网金融重在发挥互联网作用

1.因为中介的比较优势存在金融中介会一直存在；2.信息不对称依然存在：过去是因为缺乏投融资需求信息产生的信息不对称，现在是投融资需求信息过度，无法甄别有效信息，需要有时间、有能力的人来筛选信息。3.征信对网络借贷作用有限：征信所要的数据现在还是分裂、孤岛式存在，中国的征信还处在“0~1”阶段。传统金融和互联网金融的本质都是同时服务于负债端的投资人和资产端的借款人。互联网金融肩负“普惠金融”的重任，其作用在于让更多的投资人获得更高的存款利息，让更多的借款人获得更低利息的贷款。那么互联网金融成立的前提是：能够弥补，因为提供了资产端和负债端的“普惠”，而压缩了的原有金融机构的利润空间。互联网金融公司要想长期发展下去，必须用互联网等先进技术来弥补被缩小的两部分利润。

投资建议

我们推荐有以下四种特征的互联网金融公司：a)投资门槛低；b) 赚佣金而非息差，资产端来自其他金融机构；c) 产品标准化程度高；d) 触手可及的用户体验和信息披露。重点推荐：赚取通道服务费的奥马电器（002668）、网上基金销售龙头东方财富（300059）、移动端用户最多的同花顺（300033）、渠道 基础工具的恒生电子（600570）。

另外，区块链技术在金融领域有着变革性的应用前景，作为互联网金融的底层架构，其去中心化和去信任的特点，使交易各方的信任机制达成完美的解决方案。

风险提示

行业监管政策不明朗，业绩不达预期。（国信证券 王学恒）