备案ABS已达300家 机构从不赚钱到积极布局

企业资产证券化(下称“ABS”)备案制已经接近一年半，而其发行规模也正在骤升，部分地方政府也提高了对区域内企业ABS的扶持力度。

5月5日，河北省财政厅宣布支持企业盘活存量，并将对参与省内ABS发行的金融机构和在机构间私募产品报价与服务系统发行ABS的省内企业按照发行金额给予1‰的奖励，同时还将对发行河北省内ABS的机构进行排名，并对前五名进行相应的奖励。

21世纪经济报道记者根据基金业协会数据统计发现，仅今年4月份内完成备案的ABS项目数量就已达到了29只，而在2015年同期备案数仅有4只；而在发行规模上，Wind数据统计显示今年4月ABS发行总额合计达306.71亿元。

而从实施备案制至今，已完成备案的项目总数已经达到300家，而基础资产的种类也从小额贷款、融资租赁等扩充至信托受益权、门票收入等形态。

ABS市场规模的扩大，也让中介机构改变了对这一起初“不赚钱”业务的态度。一方面，越来越多的券商开始加大对ABS业务的投入，例如从固收部门分设业务条线进行项目招揽；另一方面，在该类业务中相对“游离”的基金子公司也开始提高了对ABS的重视程度。

在业内人士看来，随着法律制度的完善、“去杠杆”等政策的贯彻以及买方市场成熟度的提高，未来ABS或将迎来更大的市场发展空间。

市场规模扩容速度进入新阶段

ABS在2014年底进入备案制时代后，其规模扩容速度明显进入了新的阶段。

据Wind数据统计，从备案制到今年5月5日，企业ABS项目规模总额已累计达2832.17亿元，而其中842.22亿元都发行在2016年年内。

和去年初相比，ABS基础资产的种类也更加丰富，目前包括并不限于基础设施、门票收入、航空票款、不动产投资信托REITs、公积金贷款、委托贷款、应收账款、保理债权、融资融券、信托受益权等14种形态。

但从原始权益人的资产转让规模来看，基础资产规模仍然向小额贷款、融资租赁债权等领域集中，例如资产转让总额排名前十名的原始权益人中，除民生银行和京东外，其余8家均为融资租赁公司。

而在管理机构的比较上，据Wind数据显示，恒泰证券、广发证券资管公司、华泰证券资管公司、中信证券、招商证券五家券商在ABS的发行管理规模上排名前5名，其中恒泰证券的累计发行规模已突破200亿元。

分析人士认为，ABS在备案制的一年多来，其市场规模的极速扩容，是管理机构、原始权益人和买方市场成熟度提高共同推动的结果。

“2015年其实更多只是备案制后的一个尝试，那时候很多市场首单基础资产类型的单子出来。”一位接近交易所人士透露，“其实那时候管理人每尝试一种新的都要和交易所沟通，即便没在负面清单里，也要把一些成熟市场的案例拿过来研究讨论，但是许多基础资产陆续登场后，ABS很可能将进入一个大规模发行时代。”

对于资管机构来说，其对ABS市场前景的信心也颇为充足。

“ABS未来一定是一个数万亿级别的市场，我们长期比较看好的是非银债权、应收账款的证券化市场。”华北一家中小券商资管部负责人表示，“当时银行间做PPN(非公开定向债务融资工具)时，很多人都不看好，但后来还是到达万亿规模了，考虑到ABS有降杠杆的效果，所以速度可能会更快。”

而在政策层面，ABS也被视为当前“去杠杆”的路径之一；同时部分地方政府也提高了对区域内企业ABS的扶持力度。

5月5日，河北省财政厅宣布支持企业盘活存量，并将对参与省内ABS发行的金融机构和在机构间私募产品报价与服务系统发行ABS的省内企业按照发行金额给予1‰的奖励，同时还将对发行河北省内ABS的机构进行排名，并对前五名进行相应的奖励。

从不赚钱到积极布局

随着市场空间的扩大，不少资管机构也改变了对ABS这一新兴业务的态度。例如，越来越多的券商正在专注对ABS项目的积累，而设立专门团队开展该项业务也成为机构重点布局这一业务的表现。

“我们原来证券化放在两个团队做，一个是资管团队，另一个是固收团队，相当于把这个业务当做资管或固收部门的附属业务。”华东一家中型券商固收人士表示，“但我们目前正在计划把这个项目单独拿出一个团队来做，合适时考虑申请增设一个部门。”

而和券商相比，资产体量有限的基金子公司对ABS业务来说，原本是在“打酱油”。

“ABS对基金子公司来说实际上是一个承销业务，因为子公司缺乏相关的承做人员，所以还是做通道多一些。”北京一位基金子公司中层人士表示，“从成本收入来说，并不是很划算。”

但随着这一市场空间的逐渐扩大，愈来愈多的基金子公司也开始参与布局。

“现在信用环境不好，许多主动的类信托业务不好做，通道也基本稳定了，所以基金子公司的新业务并不多。”前述基金子公司中层人士坦言，“我们目前逐渐开始做这方面的业务了，目前的思路是至少要先有。”

事实上，从部分基金子公司对待业务遭暂停时的态度，就可管窥其对ABS业务的重视程度。

日前，三家基金子公司曾遭到监管层的“暂停资管计划备案三个月”的行政监管措施，而其资产专项计划备案也因此暂停，而这引起了其中一家银行系基金子公司的“反弹”。

21世纪经济报道记者获悉，该银行系基金子公司人士曾试图同监管层沟通，对其ABS类业务“网开一面”，Wind数据显示，截至截稿前该公司管理的ABS规模并不高，仅为9.3亿元。

“当时这家公司不断找监管层沟通，希望对ABS的备案进行单独解释，他们还想拉上另外两家被罚的公司一起做工作，但是后来是否有用还不清楚。”一位接近基金业协会人士透露，“但是从这个细节能够看出，越来越多的基金子公司也开始重视ABS业务了。”