郭施亮：养老金入市 千呼万唤始出来？

养老金入市，千呼万唤始出来？

近日，针对人社部的表态，市场又一次把目光聚焦到养老金的投资运营身上。按照相关消息称，其下一步将启动养老保险基金投资运营，并组织第一批委托省份与社保基金会签订合同，且公告第一批养老基金管理机构。

谈及养老金入市，其实早已在15年8月23日，即《基本养老保险基金投资管理办法》颁布之后，逐渐引起市场的高度重视。然而，对于养老金入市的消息，在这些日子里，只闻市场上的诸多传言，却缺乏实质性的落地举措。如今，从最新消息来看，虽然并未正式启动养老金的投资运营，但起码给市场看到了些许的曙光。不过，对于养老金何时得以正式启动入市的进程，则仍需要持续观察，等待正式的表态。

事实上，在这些年里，社保基金、外资资金乃至企业年金等长期资金，其在投资运营上也稍显积极。与此同时，在中国股市长期处于“牛短熊长”的背景下，这类长期资金依旧发挥出较好的资产保值增值能力，整体投资运营能力并不逊色。

其中，以15年的全国社保基金为例，其全年录得的投资收益率达到15.14%，高于当年市场的同期表现。至于市场关注度稍显逊色的企业年金，其近年来的投资运营能力，也获得了不错的回报预期。多年下来，其基本上实现了高于同期真实通胀水平的投资回报率。

但，与上述长期资金相比，多年来，在投资运营上相对保守的养老基金，其整体投资运营能力，却相对逊色。其中，根据不完全的数据测算，在过去多年的时间内，养老基金的投资运营年化投资收益率却低于同期通胀水平，基本上无法获得较好的资产保值增值效果。

对此，在时下人口老龄化愈趋严重，养老金收支压力稍显加剧的背景下，且出于提升养老金投资运营能力的考虑，养老金加快入市，提升其整体投资运营能力的进程，就显得相当重要了。

但，值得注意的是，养老金入市，并非一件容易的事情。归根到底，其关乎亿万老百姓的养命钱，其在实际的投资运营上，更需要把投资安全性摆在首要的位置之上。与此同时，与全国社保基金、企业年金，乃至未来的职业年金相比，养老金的投资运营更需要注重安全性、分散性以及灵活性。至于投资标的的配置以及投资比例的调整，更需要直接考验到管理机构的能力水平。

不过，对于当前的进程，养老金入市并未有更实质的推进进度。与此同时，在养老金全国统筹、基金管理机构的筛选等方面，却需要更充分的时间去准备。但，对于市场而言，目前距离年底也仅有2个月的时间，市场各方也期待养老金入市进程会在年内有实质性的内容落地。

需要注意的是，在我们过多关注养老金入市的同时，各类长期资金的入市步伐，也在悄然提速。其中，近日职业年金基金管理暂行办法的发布，实际上也预示着职业年金得以正式起航，后续仍为中国股票市场带来源源不断的新增流动性补充。

站在投资者的角度来看，在一系列长期资金加快入市的背景下，实际上传递出当前市场价值投资水平开始得到逐渐地体现。但是，对于长期资金的入市，尤其是对养老金这类肩负重要使命的长期资金而言，其入市进程并不可能草率、随意，而其入市投资的过程，或许更显长期性、稳健性。