FXStreet首席分析师：欧元/日元10月26日走势分析

委内瑞拉终于在最后一刻与债权人达成了债券互换协议，避免了违约。然而在金融博客零对冲看来，这项协议只能为委内瑞拉赢得片刻喘息的时间，违约的状况在明年或后年仍是有可能发生的。该国石油产量也将因此会继续下滑。

此前，委内瑞拉曾反复向投资者提出互换债券的协议。通过该协议，委内瑞拉可以将债券的偿付日向后延期，避免发生违约。在遭受了至少四次拒绝后，委内瑞拉国家石油公司(PDVSA)终于在周一(10月24日)与投资者达成协议。此次债券互换协议涉及71亿美元，原本到期日就在接下来的几个月，PDVSA曾在上周警告称：

“若债权人拒绝签订互换协议，该公司将面临违约的风险。低油价削弱了PDVSA现金流量的产生，进而影响了该公司为现有债务进行偿付的能力。”

但零对冲认为，即便这次委内瑞拉可以免于违约。但考虑到该国现在仅有120亿美元的外汇储备，远远低于其债务总额，如何进行偿还仍是个大问题。

可以肯定的是，违约对委内瑞拉来说是及其糟糕的，至于具体情形如何难以估量。首先，PDVSA可能会失去其海外资产，Van Eck Global资产管理公司的债券基金经理法恩(Eric Fine)表示：

“位于油轮上的石油资产以及其位于美国的子公司雪铁戈炼厂均有可能被收走。另外，可以确定的是，PDVSA的违约会导致委内瑞拉主权债务的违约。”

除了PDVSA的破产危机，委内瑞拉的政治状况也一样糟糕。上周，委内瑞拉总统马杜罗(Nicolas Maduro)取消了罢免选举。野村证券的莫登(Siobhan Morden)指出，尽管委内瑞拉的民主制度在两任总统的带领下一点点被侵蚀，但如此“厚颜无耻的”举动还从未出现过。马杜罗此举更是激起了反对者的强烈不满。

因而，尽管PDVSA此次避免了发生违约，但该国糟糕的政治经济情况只会让事情进一步恶化。PDVSA的产量持续下降，甚至没有用于常规维修的现金。钻探活动已经处于停滞状态，PDVSA还拖欠了包括哈利伯顿和斯伦贝谢在内的油服公司大笔现金。

截至9月份，委内瑞拉近12个月的石油产量下降了11%，并且预计将继续下滑。不久前，外媒报道，因没有钱购买相关的加工设备，PDVSA不得不燃烧掉产出的石油和天然气。这也就意味着，即便PDVSA有所产出，但其出售仍然受阻。