热点两日游叠加资金利率升高压制股市

顺着昨天收跌和外围走势偏弱，两市主要股指均小幅低开，此后一路盘跌，午后银行有所护盘，次新股崛起，两市跌幅收窄，截至收盘， 沪指报3112.32点，跌0.13%，成交1822.4亿元，深成指报10788.97点，跌0.26%，成交2716.8亿元，创业板指报2182.48点，跌0.09%，成交730.99亿元，37只股(含ST股)涨停，0股跌停，两市共计成交4539.2亿元，上一交易日成交额为5472.55亿元，今天最显著的特点就是成交快速萎缩，热点依然较为匮乏。

纵观近段时间以来走势，最大特点就是热点切换过快，笔者总结就是两日游，缺少整体机会，就是结构性机会也不容易把握，如果你不小心追高买进，就会被牢牢套住，为什么未出现如此走势，就在于投资者恐高，而恐高原因就是消息面不佳，市场一直就是存量资金博弈格局，而且存量资金不断流失，导致存量资金不断减少。

今天笔者做了一个简单的收市评论，《股市上涨宏观基础不扎实 3100点非铁底》，国金证券研报认为，目前是存量经济状态，存量经济存在结构性机会，而结构性机会的大小要看有没有“领头羊”。2013-2014年由于智能手机普及率达到临界点，TMT板块爆发，成为结构性板块的领头羊，但目前，虽然很多行业都出现了“结构性改善”，但并不是“结构性爆发”，存量经济缺乏领头羊。笔者认为这种观点还是有一定道理的，整个经济缺少一个足够支撑增长的新技术新模式，能够引起市场足够重视，就像计算机板块一样，经过前几年高增长，现在似乎也有点力不从心了，计算机通信和其他电子设备制造业因收入增长放缓、财务费用由降转升，利润同比仅增长1.7%，增速比8月份大幅回落39.1个百分点，可见整个经济不景气，需求不旺已经传导到新技术新经济，后市该板块虽有反复，但是大牛走势恐怕已经不会再有，一些高估值个股面临价值重估。

虽然市场对人民币汇率对股市影响有一些不同意见，但是笔者的观点是人民币汇率下跌对本国资产价格存有负面作用是不能忽视的，新年伊始的股汇双杀就是最好见证，俄罗斯汇率暴跌股市暴跌也是世界最好的见证，今天汇率依然小幅下挫，并逼近新的心理关口，两地人民币短线走低，离岸人民币兑美元失守6.79关口。 截至10:35，离岸人民币兑美元最低跌至6.7920，续创历史新低；在岸人民币兑美元跌至6.7777，创日内新低，在美联储进入还，缓慢加息周期下，人民币汇率依然有下探空间，资本外流依然难以有效遏制，央行货币政策依然有收紧可能。

资本外流导致中国流动性存有很多变数，中国基础货币投放严重依赖于外储占款，而现在外储不断减少，央行如何对冲就是一个天大难题，降准对汇率刺激过于敏感，按照央行说法无益于改善流动性甚至可能会加剧流动性紧张，只能通过更为缓和的公开操作来投放流动性，这就导致市场资金期限严重错配和市场预期严重不稳定，资金利率也就容易波动，隔夜资金报价加点幅度在150个基点左右；7天期资金报价在加点160个基点左右。成交价方面，隔夜资金大致在3.75%左右，较上一交易日上升约30个基点；7天期跨月资金一般在3.85%左右，较上一交易日上升约25个基点。上午部分机构资金融出价格一度涨至5%以上。不过，下午时段资金面紧张程度大为缓解，本次资金紧张仅仅是月末因素，还是有其他因素，比如外汇占款减少、市场整体资金紧张，目前市场没有定论，正因为没有定论，谁也无法预测资金紧张会延续多久，利率升高到何处是顶部，所以对市场冲击也更加难以预测，如果市场资金继续升高的话，对股市冲击无疑会加大，投资者不可不防。

从盘面看，以宁波银行为代表的城商行有主力护盘，以天津夏利为代表的国企改革有所动作，但力度均不大，对指数影响也就不那么显著，但是权重企稳，股指回升，市场活跃资金也就开始活跃炒作，次新股尤其是高送转预期的成为主要资金狙击对象，很多个股封上涨停让指数进一步企稳，另一个市场热点依然围绕举牌概念展开，恒大举牌的梅雁吉祥三天涨停，实际上恒大没有真正举牌，只是4.95%而已，对这一板块炒作要适可而止，防止恒大高位出逃，资金成为接盘者。但是次新股也好举牌概念也好，权重不大，对指数上涨冲关意义不大，也无法扩展热点范围，只是围绕单一热点不断反复炒作，是无济于事的。

煤炭则是昨天指数下跌的主要力量之一，煤炭下挫与期货市场暴跌有关，日午后黑色系金属期货继续低位盘整，郑煤主力合约屡次触及跌停，焦煤、焦炭跌幅也较大，截至收盘，郑煤主力合约跌4.89%，焦炭主力合约跌1.90%，焦煤主力合约跌3.53%。至于期货缘何暴跌？是上涨过多，还是交易所打压，还是发改委增产政策，亦或是资金利率传导，尚难判断，但期货下挫对现货市场传导客观存在，后市适当谨慎无大错。白酒下挫则是热点两日游的翻版，这是笔者近段时间一直在说的。

中级行情需要一个明确领涨个股带出一个领涨板块，并能带动热点进一步扩散，从而凝聚人气，吸引场外资金进场，改变存量资金博弈格局，但目前笔者看不到这一现象，热点三天两头的变幻，没能形成合力，所以不认可牛市开启的说法。

今天受到3100点支撑以后企稳，收盘点位3112点离5日线不远，大约不到4个点，现在关键是成交能不能继续放大，新的热点能不能形成，如果继续缩量的话，不仅往上突破没有任何希望，反而有可能继续往下试探支撑。而成交量的变化与市场消息面高度相关，最值得留意的就是美元指数和美股变动情况。

昨晚国际市场债券大跌，股市下挫，美元指数微涨，黄金小涨，这是对美联储加息预期的一种提前反应，传导到国内市场则是利空居多，有可能会导致直接低开，继续下探。笔者的观点是没有神秘资金护盘，股指有再次测试年线支撑的要求。

但是多方也面临一个重大问题，那就是今天如果继续收跌的话，5日线就会开始拐头下行，对股指构成反压，同时KDJ指标也会发散向下，给技术派人士提供做空理由，这样的话前段时间护盘工作将失去意义，不排除某些力量出来护盘，昨天宁波银行就一度护盘，如果选择银行，笔者认为还是选择宁波银行为佳，随着深港通窗口临近，券商股也还会有一次机会，可以逢低关注。

因此目前判断短期指数意义不是很大，但不管涨跌，短期幅度都不会太大，但从较长时间看，国际利空将可能逐渐发酵，主要是美联储加息预期可能会进一步强化，因此要高度关注美联储下周议息时间窗口，提前做好反应。