过度投机炒作可能是亏损根源

中国中小投资者总是感叹自己的是韭菜一族，长期下来总是亏多赚少，是谁造成如此不堪的局面，笔者认为剔除系统性风险，更重要的原因在于投资者不顾公司基本面的豪赌。

四川双马是近期中国股市的明星股，之所以成为明星股，不在于公司基本面出现翻天覆地的惊人变化，而在于股权出现了变化，四川双马的原控股股东拉法基及其全资子公司四川瑞安对外转让四川双马合计55.93%的股权，其中，和谐恒源及其一致行动人天津赛克环合计取得四川双马50.93%的股权，和谐恒源成为公司新的控股股东。

正是因为这一股权转让成为了股价上涨的导火索，短短时间股价翻了几倍，真是匪夷所思，四川双马依然是一家微利的水泥企业，公司2016年1-6月实现营业收入10.01亿元，同比增长4.17%；归属于上市公司股东的净利润1590万元，1950万元利润相对于7.6亿股总股本而言，即使股权转让，实际控制人就一定会启动资产注入吗?即使启动资产注入？注入何种资产投资者能知晓吗？即使注入较为优质的资产？以何种方式评估，以何种价格注入，投资者能知晓吗?如果以合理价格注入优质资产，那才是双赢，如果按照收益法评估，以很高的溢价注入上市公司，恐怕肉都已经被产业资本吃完了，上市公司将承担巨额的商誉风险，上市公司目前股价能支撑吗?

四川双马最高股价达到42元，按照中国股市50倍中位数测算，支持目前市盈率水平就要需要每股收益0.84元，按照7.6亿元总股本计算，每年需要6.38亿元净利润，而目前来看三季度只有1590万元，只有一个零头，支撑如此之高的股价就在于新的大股东有一个资产注入，但是这样体量的流通盘摆在哪儿，大股东注入资产也需要极大体量才能支撑股价，要注入净利润高达6亿元的资产规模，考虑到未来成长性，想必资产总量不会低于100亿元，虽然和谐恒源实际控制人林栋梁拥有丰富的产业背景，但大股东有没有如此之多的优质资产，即使有这样多的优质资产，按照我国股市定价机制，发行价大概在20-25元，需要发行大约4亿股，加上募集配套资金和置换水泥资产，发行总股本可能超过4亿股，如果没有资产置换，发行股份可能还要多，到时候市盈率将超过50倍中位数，更大问题在于目前证监会已经加强了跨界并购重组的审核，很多公司跨界并购被叫停，这也给四川双马未来的资产整合与重组产生很大不确定性。

因此笔者认为四川双马股权转让以后，基于新的大股东有着较多优质资源，来3、5个涨停板或许可以，但是翻几倍那就是非理性暴涨，就已经不能用常理来诠释，更不能用投资来诠释，只能用狂赌来诠释，因此市场把他叫为妖股。其本质就是有大资金在其中潜伏运作，某些游资推波逐浪，加上投资者盲目跟风，造就了一家妖股诞生，目前股价水平已经严重偏离基本面，投资不是见风就是雨，不是未见兔子就撒鹰，那是有巨大风险的，并购重组是资本市场永恒的题材，但是香港市场作为成熟市场，就理性得多，一般要看到业绩的改善才会有大资金的介入。

四川双马背后大资金缘何敢于肆无忌惮的炒作，就在于认准了中小投资者的不理性，只要市场有新的题材出现，有新的故事可以炒作，不管公司质地如何值不值这个价，只要有人敢拉股价，就一定会有人跟风，而且涨得越高，成交放的越大，跟风的投资者越多，越会失去理性，谁也不服输，谁也不认为自己会是哪个最后高位接盘者，总是天真的认为市场一定有一个比自己还傻的投资者存在，会接下自己手里的筹码，主力资金正是摸准投资者的心里，不断推高股价，到时候来一个措不及防的出货动作，而且可以利用对敲对倒迷惑投资者，一定能完成高位套现，最后接盘者一定是自以为聪明绝顶的中小投资者，而不是潜伏其中的炒作者，因此中小投资者总是感叹自己是韭菜，割了一茬又一茬，但话说回来，能怨谁呢？买而不举的龙头个股梅雁吉祥亦是如此。

11月2日笔者就认为市场一个担忧之处是股权转让概念，虽然今天依然较为强势，四川双马季度冲击涨停，临近尾盘打开下挫，但尾盘再次冲击涨停，从资金流向和成交变化看，11月2日主力资金利用涨停板封单的变化就开始大量出售筹码，但是投资者没有产生警惕之心，3日主力资金原本利用下杀低开出货，但是当天股指太过强势，正好给了主力资金一个拉高大肆出货的机会，但问题是很多投资者还自以为是的认为那是主力资金在震仓洗盘，自己可以逢低建仓与主力资金共舞，市场中小投资者还以为主力资金会再来一波走势，这就彻底中招找套了，当天股价大幅震荡16%左右，高位接盘者已经中度套牢，今天一个直接低开，如果投资者不及时止损是出局，那么损失将进一步扩大，当然没有出完货的主力资金今天还有一个最后的诱多过程，妄图吸引场外资金进场接下最后一批筹码，事实也是如此，从成交量看，还是有很多投资者奋不顾身的进场投机，但是主力资金没有给市场任何机会，而是不断派发筹码，让股价不断下跌，3日接盘者已经身上深度套牢。

作为一家基本面不佳，未来资产注入预期不明确的公司，股价已经大涨几倍，股价已经严重偏离基本面，一旦主力资金成功离场，新的主力资金也不会贸然进场，让你解套，股价将陷入较长时间的调整，至于股价调整到何方，以何种方式调整较对一个妖股而言难判断，笔者认为30-50%是很正常的，投资者应该有一个心理准备，但是基于主力资金介入程度很深，不排除后市仍会有拉高出货的可能，但风险已经很高，并不适宜我们普通投资者参与，因为有点虎口夺食的况味。

针对概念股炒作，因为中小投资者根本无从知晓主力资金炒作到何时结束，一般投资者不敢守仓，面对一家超级妖股获利空间不一定很大，但是一旦跟错一次妖股，损失就可能很大，往往不能弥补损失亏损，笔者认为为了规避亏损，最好办法就是尽量不追高操作，不眼红，让主力资金自弹自唱演独角戏，形成自己的投资风格，通过公司的成长来获得收益，这是较为安全的。