中国股市不应该沦为圈钱垃圾场

（原标题：中国股市不应该沦为圈钱垃圾场！）

股市的首要功能是融资，这一点不可否认。但，任何事情都必须有一定的度，超过了这个度，则市场运行节奏会得以扰乱，而原本的运行秩序也会变得混乱。

多少年来，我们听得最多的，往往是股市的融资功能，但股市投资功能，却提及甚少。然而，纵观这些年来的市场表现，股市融资力度持续高居不下，而股市再融资规模更是迭创历史新高。至于股市的投资回报情况，虽然较以往有所改观，但与市场融资、再融资速度相比，却显得相当疲软。

IPO，这是一个让投资者感到不安的话题。实际上，在最近一两年的时间内，IPO的发行节奏也或多或少影响着市场的运行表现。

2015年，A股IPO融资累计规模达到1588亿元，全年实现220家新股上市，这已经是一组亮丽的成绩单。然而，在去年7月之后，因股灾风波的干扰，A股市场IPO也一度宣告暂停，由此也影响到当年的IPO发行速度。但，从去年全年的IPO融资情况来看，也是相当亮眼的。

2016年，A股市场实行了IPO新规，取消了预缴款申购机制，市场资金利用率得以大幅提升，但在新规之下，市场逐渐演变成全民打新的时代，而投资者的打新收益率也骤然降低。然而，这似乎成了IPO加速发行的一个较好的借口。按照目前的发行速度，年内完成200家左右的IPO数量还是预期之内的事情。从今年的股市表现来看，虽然股市表现较之前明显逊色，赚钱效应也大幅降低，但料全年A股市场IPO融资规模会超过千亿水平。

值得一提的是，自今年11月份之后，A股市场IPO发行节奏却显著提升。自本月以来，每周都颁布新一批的IPO核准名单，而一周一批次的IPO核准速度，已经创下了近年来的单月核准之最，而面对IPO的频繁发行，刚完成信心逐渐修复的A股市场，可否抵御住如此频繁的IPO发行节奏，还是一个未知之数。

一周一批次的IPO发行，确实用力过猛，似乎有一种年底加速发行的节奏，试图为长期存在的IPO堰塞湖“泄洪”。但，快速的IPO发行节奏，显然并未充分考虑到当前市场的可承受能力，一旦新增流动性无法抵御住IPO抽离的资金压力，则之前市场艰难修复的投资信心，可能会受到沉重的冲击，而市场的上涨趋势可能再一次受到影响。

去年4、5月间，A股市场IPO发行节奏骤然提升，一月提升至两批次的水平，且期间先后安排了多家大盘IPO的发行，加速抽离了股市的存量流动性。与此同时，随着股市“去杠杆化”“去泡沫化”的节奏加快，市场新增流动性或持续做多的动能无法应对持续抽血的市场压力，却加速了市场拐点的形成，随之而至的，却是一轮非理性下跌行情的展开。

当前属于IPO新规下的市场大环境，但这并非IPO加速发行的最好理由。

究其原因，一方面要看市场自身的可承受能力；另一方面则需要看相应的国际环境、政策环境以及市场环境。由此可见，虽然IPO新规下，新股加速发行对股市存量资金的分流压力会有所降低，但过于频繁的发行速度，却进一步对本已以存量资金作为主导的市场环境构成压力。与此同时，鉴于目前A股市场近3000家上市公司，新股加速发行会加剧市场资金的分散程度，而在存量资金主导的市场环境下，大量资金更可能聚集于具有赚钱效应的新股乃至次新股身上，而其余多数股票却鲜有资金关照，甚至沦为股票市场上的交易僵尸股。

近日，A股注册制改革重启了风声，虽然说目前距离全面铺开注册制度还有不少的过程，但按照当前的IPO发行速度，实际上已经让市场深刻感受到注册制改革前的压力。

事实上，对于新股的频发，以及新股和次新股的估值股价频繁遭到市场爆炒的问题，却间接提升了整个市场的估值压力，对价值投资者构成沉重的冲击。然而，待新股及次新股热炒之后，却提前大幅透支掉其未来的盈利预期，而紧随其后的，则是上市公司高管的先后套现，乃至提前辞职套现拟绕开减持规则的限制。但，其最终结果，还是让不明真相的投资者接过最后一棒。

需要注意的是，多年来，中国股市新股上市的速度是远远高于上市公司的退市速度。由此一来，股市优胜劣汰的功能就不能够得以合理地发挥，而待大量新股密集发行，且其股价先后遭到市场的疯狂热炒之后，却给市场带来更高的估值压力。然而，若在此期间，上市公司频现业绩变脸的情况，且缺乏了强有力的监管与处罚手段，则股市自然沦为了圈钱垃圾场，这对投资者的切身利益也是构成直接性的损害。

既要保持股市适度的融资功能，又要注重股市的投资功能，而且要为投资者创造出持续稳定的投资回报预期，这显然是中国股市得以长远健康发展的前提条件。退一步来说，若股市盲目注重融资以及再融资，并试图发挥出其最大限度的融资力度，则此举更可能过快消费掉股市的融资优势，一旦股市再度陷入熊市，重返信心冰点的阶段，则再度激活起股市的融资优势，那就并不容易了。