意大利修宪公投：又一只“黑天鹅”？

（原标题：意大利修宪公投：又一只“黑天鹅”？）

在英国公投脱欧以及特朗普赢得美国总统大选之后，全球市场开始将注意力转向意大利。即将于12月4日举行的意大利宪法改革公投，不仅是总理伦齐政途的关键，也是最新一起可能搅动全球市场和颠覆欧洲政治格局的事件。

意大利常年饱受二战之后宪法制度的“折磨”，使该国政府一直处于极其不稳定的状态。在这种宪法制度下，意大利根本无法拥有一个长期执政的政府，继而无法执行长期经济政策，也无法有效通过立法实行结构性改革。意大利改革派总理伦齐今年9月提出，将对宪法改革进行公投，该改革旨在加快立法程序并创建更稳定的政府。

不过，海外媒体公布的有关意大利修宪公投最后一轮民意调查却显示，该国选民更倾向于“拒绝”修宪。如果公投失败，伦齐或面临下台危机，意大利银行家担心新政府组建过程中将出现种种不确定性，可能延长金融市场震荡的时间。

据悉，意大利17%的银行贷款是坏账，意大利银行的不良贷款在欧元区上市银行不良贷款总量中几乎占到一半，修宪公投压力之下，本就摇摇欲坠的意大利银行业似乎又被压上了一根稻草，意大利8家银行更面临彻底“关门大吉”的风险。更有人预测，意大利退出欧元区已经成为迫在眉睫的威胁，此次公投将为2017年意大利乃至整个欧洲的政治和投资气氛定调。

意大利宪法改革公投，到底会不会放出又一只“黑天鹅”？鉴于全球股市对美国总统大选结果反应积极，风险资产自6月份英国脱欧公投后的最初抛售行情中回升，因此越来越多的投资者充满“信心”：即便意大利修宪公投引发市场下跌，也将会是昙花一现。

不过，意大利宪法改革公投还是会激起一些关于意大利退出欧盟的声音，或许会导致资本外逃和市场动荡。所以，即使不用过度惊慌，投资者还是需要系好安全带。

回到我们的A股市场，尽管遭遇了一次又一次的“黑天鹅事件”，但A股市场的表现也可圈可点。就像6月24日英国脱欧公投表决结果揭晓和11月9日美国总统大选结果揭晓，A股市场当天均走出V型走势。与此同时，A股市场在英国脱欧时期表现出较强的韧性，在美国大选前期走势也未出现海外资产般大幅波动，可见受海外风险的影响有限。

面对海外“黑天鹅事件”的袭击，A股表现出了足够的坚强。从一定程度来看，与海外市场的不确定性相比，国内资产的避险价值已经有所提升。