深港通将为A股带来什么？

（原标题：深港通将为A股带来什么？）

2014年11月17日，沪港通正式启航。两年后的12月5日，深港通正式开闸。在沪港通启动后，市场开始将关注的目光投向深港通，而市场上亦多次付出有关深港通的新闻。不过，由于去年下半年A股出现剧烈震荡，客观上导致深港通不得不“被延后”。

2014年7月底，出于对沪港通的强烈预期，A股市场走出一波反弹行情。而在沪港通正式启动后，另外在政策的助力下，一轮“政策性”牛市悄然来临。毫无疑问，如果没有来自政策上的支持，就不可能产生此轮牛市行情。而随着深港通的开闸，市场上又不乏牛市来了的声音。

但与当年相比，目前的市场环境已大不相同。一是历经去年的股灾，市场人气遭到极大的挫伤。二是股市上方存在巨量的套牢盘，短短一年之后，或许不会有谁愿意充当“解放军”的角色。而最重要的则在于，“政策性”牛市的重要基础不复存在。而且，由于GDP增速破“7”，目前的宏观经济也不支持牛市行情。

对于深港通的开闸，有市场人士认为是重大利好，笔者以为值得商榷。当年沪港通启动前，多家券商研究报告曾预计沪股通将为A股带来8000亿元甚至超过万亿元的资金。但事实表明，沪股通每个交易日130亿元的额度鲜有用完的时候，而沪股通为A股带来的资金，亦远远没有所谓的8000亿元。如果考虑到港股通“走出去”的资金，两者相抵后，沪港通引入资金净额更要低得多。因此，深港通开闸后，对于能够吸引多少资金进来，当然不能抱过高的期望。这也意味着，所谓的重大利好，也不过是投资者“过高的期望”而已。

与沪港通一样，深港通的门槛同样为50万元。监管部门出于投资者适当性管理的需要，为沪港通与深港通均设置了50万元的资金门槛。而根据统计数据，这一门槛也将沪深市场上的绝大多数投资者挡在了港股通的门外。当沪港通与深港通中的港股通变成了“有钱人”的游戏，也标志着市场上出现了新的不公平。对于一般中小投资者而言，想玩港股，请靠边站。

此次深港通体现出的另一个不公平即为标的股票的选择上。根据香港联交所公布的深股通股票名单，深市共有881只被选为标的股票，包括主板的267只、中小板的411只、创业板的203只，这些股票约占深市A股总市值的71%。同样在深市挂牌，即使剔除那些ST类个股，深市亦有其他股票被排除在深股通之外，这对那些未入选的股票而言，同样是一种不公平。

目前大盘蓝筹股主要集中于沪市，按照境外资金奉行价值投资的理念，其对大盘蓝筹股应该是情有独钟的。不过，沪股通有限的吸引境外资金的能力说明，境外资金对于A股并没有我们想象中的那么“感冒”。而对于深港通中的深股通而言，虽然深市创业板、中小板个股估值普遍偏高，但也并非没有投资价值。特别是，那些成长性较好的个股，相信仍然能够吸引到资金的关注。而问题是，这样的个股并不多见。事实上，沪股通虽然为境外资金进入A股市场提供了新的通道，但由于我们的市场本身在制度建设、市场监管、上市公司质量等多方面存在这样或那样的短板，所以才导致吸引力不足，而这一问题在深港通开闸后仍然存在。因此，无论是沪港通还是深港通，我们不能寄希望于能带来多少资金。重要的是，沪港通与深港通能进一步促进A股市场不断走向成熟，这才是其对于资本市场最重要的意义。

另一方面，在沪港通、深港通先后开闸之后，沪伦通、沪纽通等是否会浮出水面又将成为关注的焦点。深港通的开闸，标志着中国的金融开放又向前迈进了一大步，也更有利于人民币的国际化。然而，即使资本市场有了QFII、RQFII、沪港通、深港通这些吸引境外资金的通道，我们仍然需要更多的渠道把境外资金“请进来”，而媒体报道已久的沪伦通等将成为可能。因此，深港通开闸，某种意义上也是为今后沪伦通、深伦通创造了“条件”。而且，基于沪港通、深港通的经验，也将更有利于沪伦通、深伦通甚至是沪纽通等的开通，而背后的意义则是不言而喻的。