险资要找准自身的定位

（原标题：险资要找准自身的定位）

日前，因恒大人寿保险有限公司在开展委托股票投资业务时，资产配置计划不明确，资金运作不规范，违反了《保险资金委托投资管理暂行办法》等相关规定，保监会宣布暂停恒大人寿委托股票投资业务。笔者以为，恒大人寿遭到保监会的处罚，其实一点也不意外。

“恒大系”今年在A股市场的表现堪称抢眼。恒大地产控股嘉凯城、举牌廊坊发展与万科，恒大人寿现身多家上市公司的前十大股东等，都足以见证了“恒大系”的实力与影响力。也正因为如此，市场上诞生了“恒大概念股”，并遭到投资者的大肆炒作。如果“恒大系”在投资A股时能够规范运作，显然不会遭到市场的质疑，但不幸的是，其走向了另一面。

因为在梅雁吉祥上“割韭菜”，以及在多家上市公司买而不举，并且出现快进快出的短炒行为，恒大人寿遭遇市场的质疑与诟病。为此，恒大人寿相关负责人被保监会约谈。此后，保监会又派出工作组进驻恒大人寿，及至此次被保监会暂停委托股票投资业务资格，实际上已经说明了其存在的问题并不少。

据不完全统计，截至目前，沪深两市被险资举牌的上市公司超过120家，险资大举进军资本市场，并且掀起举牌潮，这在此次是非常罕见的。而在进入股市的险资中，万能险又成为绝对的主力。这与在“资产荒”的背景下，市场利率水平中枢不断下移，而保险公司负债端呈现快速规模增长，加之成本的缓慢上行趋势等有关，也与万能险追求短期高收益有关，背后或许还与保险公司欲通过万能险的盈利模式扩大市场规模，抢占市场份额有关。不过，任何险资的投资行为，都必须依规而行，不可无视市场的游戏规则与市场正常的交易秩序，不可无视广大中小投资者的利益，否则就会受到处罚。

无论是前海人寿还是恒大人寿，在股票投资上都体现出非常激进与短视的风格，但两家保险公司的万能险产品，虽然兼具投资型功能，但却是一种寿险产品，本质上姓“保”，而绝非理财产品。然而，当万能险从寿险产品“蜕变”为理财产品后，特别是蜕变为实现对上市公司的控制工具后，险资早已不再姓“保”了。

因此，对于保险资金进军资本市场，如何定位是非常重要的。笔者以为，险资首先是A股市场的机构投资者。多年以来，证监会大力发展机构投资者，QFII、RQFII、保险资金、社保基金、养老金、企业年金等都是其引进的对象。而实际上，险资此前的操作常常令投资者刮目相看，其不仅成功抄底，更多次成功逃顶。有一段时间，险资的动向曾经成为A股市场的“风向标”。而作为机构投资者，维护市场稳定无疑是其应该承担的责任，绝对不能在市场上大玩“割韭菜”或“抢钱”游戏。

其次，险资应该是价值投资的倡导者、执行者。保监会在约谈恒大人寿相关负责人时，明确表态不支持保险资金短期大量频繁炒作股票，要求恒大人寿应秉承价值投资、长期投资和稳健投资原则，稳健审慎开展投资运作，防范投资风险。反过来讲，某些险资在投资过程中，并没有达到上述要求。然而，险资由于资金实力雄厚，如果不奉行价值投资理念，而是频繁地在市场中进出，不仅会导致个股出现较大的震荡，也会放大市场的投资风险。

此外，险资应该做一个安静的财务投资者。保险资金姓“保”，不是理财产品，更不应成为控制上市公司的工具。但前海人寿的险资无论在举牌万科，还是在控股南玻问题上，都成为宝能系的一种工具。笔者以为，保险资金举牌上市公司不存在任何问题，重要的是，不应参与上市公司的经营管理，不谋求董事会席位，不实现对上市公司的控制。如果上市公司损害到保险公司的利益，其大可用“脚”投票，或卖出相关股票，或在股东大会上投出反对票。而如果险资能够做到上述三点，保险资金将真正成为资本市场重要的稳定力量，相关保险公司也不会像前海人寿与恒大人寿一样遭到处罚了。