邓海清：进出口爆发式增长 股市长期健康牛可期

（原标题：邓海清：进出口爆发式增长 股市长期健康牛可期）

针对今日海关总署公布的1月进出口数据，九州证券全球首席经济学家邓海清认为，低基数是导致进出口爆发式增长的重要因素，对于国内资本市场，仍然维持基于企业盈利改善看好股市长期“健康牛”的观点不变。

邓海清指出，低基数是导致进出口爆发式增长的重要因素但也非唯一原因。剔除基数因素的实际增速同样很高。如果考虑最简单的剔除基数因素方法，则出口同比增速应为7%左右，进口增速应为15%左右，均高于12月的进出口(12月出口1%，进口11%)，表明进出口确实仍然在继续回暖。

值得关注的是，中国进口增速连续6个月高于出口增速，彻底扭转2014年-2016年进口显著弱于出口的局面，表明经济L型拐点已过。2014-2016年呈现“进、出口均下滑，进口下滑程度更大”，而现在则呈现“进、出口均回暖，进口回暖程度更大”，这是目前最佳的数据组合。

从趋势上看，2016年9月以来，进出口均呈现趋势性回暖，预计2月进出口增速将继续维持超高水平，3月之后进出口增速将由于基数原因明显回落，但2017年进出口增速将明显高于2016年中枢。主要原因是：一是发达国家经济持续改善，表现为发达国家PMI持续上行；二是内需持续好于市场预期，市场高估了房地产调控对经济的影响。

海清FICC频道认为，对于国内资本市场，仍然维持基于企业盈利改善看好股市长期“健康牛”的观点不变，这是2017年最为确定的投资机会。