皮海洲：投资者对IPO提速选择了用脚投票

（原标题：投资者对IPO提速选择了用脚投票）

2月8日，中登公司公布了《一周投资者情况统计表(2017.01.23-2017.02.03)》。数据显示，截止2月3日，AB股持仓投资者数量为4993.61万人，跌破5000万关口，这也是近20个月持股投资者数量首次跌破这一关口。

如何看待持仓投资者数量跌破5000万大关？这是一个见仁见智的问题，不同的人会有不同的回答。比如有人从投资的角度认为，持仓投资者数量跌破5000万大关，这是市场低迷的表现，是市场见底的信号。也有人认为，这是股市“去散户化”的结果，有人甚至因此趁机鼓动投资者选择购买投资基金。对于前者，确有其正确理性的一面，但对于后者，本人不敢苟同。虽然A股市场确实需要发展机构投资者，但“去散户化”的提法却不符合中国国情。因为中国是一个人口大国，而国人又热衷于个人理财，因此，“散户化”将会是A股市场的一个长期特色。将持仓投资者数跌破5000万认为是“去散户化”的结果，这实在是一种谬论。

那么，到底是什么原因导致持仓投资者数量跌破5000万大关的呢？究其原因，主要有两点。

最直观的原因，是春节因素的影响。因为1月27日到2月2日为春节假期，由于此前股市的行情本来就相对低迷，加上春节期间国内外市场存在的不确定性，所以，不少投资者选择了空仓过节。这就导致了持仓投资者数量在横跨春节的这个交易周里跌破了5000万大关。

而更深层次的原因，则是投资者对IPO提速选择用脚投票的结果。虽然对于持仓投资者数量跌破5000万大关这一现象，有市场人士将其解释为市场低迷的缘故，但这种解释并没有切中本质，没有抓住要害。因为从股灾3.0之后，A股市场整体上都处于低迷状态，但从持仓投资者数量的变化来看，整个2016年基本上是有升有降，升降的幅度都不大，而且持仓投资者数量都企稳在5000万以上。

之所以最新的数据显示持仓投资者数量跌破5000万人，这除了春节因素的影响之外，更是投资者对新股加速发行用脚投票的结果。因为进入2017年以来，截止2月3日，A股市场基本上保持着“一日三新”的发股节奏。市场对此分歧很大。虽然以官媒为代表的主流媒体一再为新股加速发行鼓与呼，但作为投资者来说，对于新股的这种高速发行自有自己的判断。于是，部分投资者选择了用脚投票的方式清仓离场，从而导致持仓投资者数量跌破5000万人大关。

对于这一点，从1月份持仓投资者的变动数据中看得更为明显。根据中登公司发布的数据，去年12月30日，持仓投资者数量为5043.66万人，但进入2017年后，出现“四连降”的下降趋势。1月6日为5034.29万人，1月13日为5024.44万人，1月20日为5007.52万人，到2月3日降至4993.61万人。在新股高速发行的1月，持仓投资者数量接连下降，这就清楚明了地表明了投资者对待新股高速发行的态度：即用脚投票。这个事实显然不是舆论方面对IPO加速发行予以声援所能改变的。毕竟投资是一种自愿的行为，舆论不能拿枪逼着投资者买进股票。

也正因如此，持仓投资者数量跌破5000万大关这个事实，其实是给A股市场尤其是给监管者敲响的一次警钟。那就是股市不能只重视融资功能，而不顾及投资者的利益。如果管理层始终都只是重视融资功能而忽视投资者的利益，用脚投票就是投资者最直接的选择。而表现在持仓投资者数量指标上，就是这一数据的连续下跌。不仅可以跌破5000万大关，还可以向着更低的目标迈进。因此，对于监管者来说，2017年新股发行的任务固然艰巨，但新股发行必须考虑市场的承受能力，以及由此给股市带来的后果。否则，鸡年的股市就真的要变成“落汤鸡”了。