郭施亮：新股发行显著减缓 为什么不能高兴太早？

（原标题：新股发行显著减缓，为什么不能高兴太早？）

春节长假之后，A股表现明显转强，且呈现出加速上涨的格局。与此同时，从市场日均成交量的变化情况来看，基本上实现了量价齐升的局面，而目前市场距离去年11月底的阶段性高点，也仅有一步之遥。

内外部市场环境的回暖，是春节长假后股市走强的重要原因。但，需要注意的是，自本周以来，A股市场新股的发行节奏明显减缓，也给予了市场或多或少的积极影响。

就目前的数据显示，本周仅有两家新股可申购，分别为金银河和安靠智电。紧随其后的，则到今年2月21日才有新股可以申购。不过，按照近期管理层的表态，料用2至3年的时间解决IPO堰塞湖的问题，实际上也暗示了未来新股可能会逐步恢复原有的发行节奏，而从目前的监管信号来看，也并未释放出减缓新股发行的窗口指导。

新股发行节奏过快，影响市场投资信心，这一点是不可否认的。与此同时，从此前股市的再融资规模以及减持套现的频率分析，也基本上维持在高居不下的密度，这对刚刚修复市场投资信心的A股来说，也是一个沉重的打击。

实际上，我们可以关注到，从近期的情况来看，无论是新股发行，还是再融资的圈钱力度上，也有了一定程度的改观。

其中，近期每个交易日可申购的新股数量由原来的三家缩减至两家，而从目前公开数据显示，自本周以来，可申购的新股数量更是大幅缩减至一周两家的水平。

再者，IPO核批的数量有所降低，单批次筹资规模有所考虑到市场的可承受能力。但是，随着近期股市投资活力的提升，不排除单批次IPO筹资规模会有再度提升的可能。

此外，再融资规则的收紧，定增等门槛的提升，也是市场预期之内的举措。从此前市场公开的数据统计，近年来股市再融资的规模远超万亿以上，而去年更是成就了史上第一的融资年。

事实上，对再融资规模的收紧，会为股市提升IPO发行节奏形成了有效的对冲影响。从近年来A股上市公司的再融资情况分析，可谓乱象丛生，而在监管不严谨的环境下，部分上市公司更是借助再融资变相圈钱，而更有甚者还利用闲置资金购买理财产品，而近年来再融资的圈钱力度已经远超IPO的融资水平。

由此可见，在再融资收紧预期下，近期新股发行的节奏显著减缓，无疑给短期股市带来了阶段性的喘息机会。但是，鉴于春节长假效应，以及补充年报和年报审计的影响，节后新股发行减缓的可持续性并不具有持久性，而此后市场可能将再度恢复原有的新股发行节奏，届时或将对市场构成又一轮的压力。

时下，对于国内市场而言，依旧离不开“两多两少”的问题，即民间资金多，投资渠道少；中小企业多，融资渠道少。然而，鉴于后者，因企业融资需求旺盛，却在现有间接融资渠道上难以充分满足大量中小企业的融资需求，而进一步加剧了企业融资的困境。对此，提升股市的直接融资能力，加快为股市IPO堰塞湖泄洪，就为实体经济的发展起到了较好的促进影响。

为股市IPO堰塞湖泄洪，以服务实体固然重要。但，对于一个健康的股票市场来说，投资与融资功能同样重要，而股市融资更需要充分考虑市场的真实承受能力，这样才有利于市场的可持续健康发展。只有持续保持着股市的投资活力，为股市投资者带来实实在在的投资回报预期，才能够更好地为股市融资功能服务，助力实体经济的发展。