郭施亮：举牌潮有望卷土重来吗？

（原标题：保监会为险资“正名”，举牌潮有望卷土重来吗？）

举牌潮频现，这是近年来频繁上演的现象。不可否认，经历了一轮轰轰烈烈的“去杠杆化”、“去泡沫化”过程之后，A股市场多数股票已经初现较佳的投资价值，而各类资本通过较低的价格对相关的上市公司进行财务投资，也是一种理想的资产保值增值策略。

近年来，无论是险资机构，还是上市公司控股股东、私募基金，乃至自然人等，都试图通过各种的方式来实现财务投资的目标。更有甚者，其投资入股，乃至举牌的行为，并非意在简单的财务投资，而是进行战略性布局，乃至进驻上市公司的董事会，获得控制权、话语权等，而这一系列的举动，无疑会给相关的上市公司带来较直接的冲击压力。然而，纵观近年来频现举牌行为的大资金大机构，还是要看影响力较大的险资资金。

谈及险资频繁的入股乃至举牌的行为，可以认为是多方面因素的合力推动。

其中，近年来保费收入的高增长，而万能险、投连险等产品的爆发性增长，也为险资带来了较大的投资需求。然而，对于结算利率高居不下的压力，险资不得不采取更激进的投资策略，来实现资产的保值增值。

与此同时，仍需要考虑到资产荒、人民币贬值的影响，而在优质资产难寻的背景下，较高投资回报预期，且具备中低风险的投资产品已经较难寻找，而险资加大股票的配置，也是应对上述风险的主要考虑之一。

除此以外，在此前险资新规中，权益类资产的投资比例上限得以提升，而从过往的情况来看，险资在权益类资产的投资运用上，并未能够发挥出理想的投资比例，而尚待挖掘的投资空间，结合股市泡沫风险的释放，也促发了险资资金的投资举牌热情。

从举牌潮的频现，演变成野蛮人的入侵，而后到监管的重视，再到整改监管的趋严等，险资资金在短期内经历了活跃、高度活跃，最后到快速熄火的过程，而作为影响力深远的险资资金，其对股市的影响也是非常深刻的。

“来得快，去得也快”，这是近年来险资资金对资本市场影响的真实写照。在此期间，保监会的接连表态、监管的趋严以及整改力度的加强等，也促使险资资金快速熄火，面临全面整改的困局。

事实上，从系列的监管规则来看，部分万能险占比过高的险资，其整改压力会非常明显，而在此期间，不排除其部分高收益产品会存在下架风险，从而压缩其整体收益率水平。但，对此整改，并非采取“一刀切”的策略，而是给予了5年的过渡期。至于险资及其非保险一致行动人的投资行为，也面临较大力度的整改。

归根到底，还是要坚持保险业姓保，立足主业，回归本位的原则，这对险资资金的未来发展趋势构成深刻性的影响。

不过，在市场担忧险资资金会否就此长期熄火之际，保监会最新的表态，却重新提升了市场对未来险资资金的期待。

据证券时报消息，中国保监会副主席陈文辉表示，从来没有说过保险资金不能举牌，只要合规，举牌是正常的市场行为，举牌也不表示就是一个收购。由此可见，保监会为险资在资本市场中的作用“正名”，并消除了此前市场对险资长期熄火的疑虑。

从最新的数据显示，2016年保险资金运用余额133910.67亿元，较年初增长19.78%。其中，股票和证券投资基金17788.05亿元，占比13.28%。由此可见，险资资金可挖掘的潜力，还是非常大的。与此同时，从险资在权益类资产的投资比例上，其潜在的投资空间，还是具有一定的可挖掘潜力。

除此以外，在当前“脱实向虚”加剧的市场环境下，合理运用险资，并拓宽险资支持实体经济的渠道，就显得非常具有战略性的意义。由此一来，险资可投资的范围渠道还是可以得到保障的，至于其对资本市场的影响，只要做到立足主业、回归本位，并做市场长期资金提供者，而合理投资、合理举牌的行为还是可以期待的，而险资资金对市场的潜在影响，还是不可小觑。

由此可见，经过阶段性整改与监管之后，险资资金有望实现规范合理的运用，而未来可能出现的合理投资、合理举牌的行为，也将会给市场带来可预期的新增流动性支持，对股市长远性健康发展带来积极的影响。