曹中铭：上市公司应赚取阳光下的利润

（原标题：上市公司应赚取阳光下的利润）

近年来，各类交易所如雨后春笋般兴起。据摸底调查，目前国内共有1131家交易场所，与上一轮清理整顿后保留的交易场所相比增加311家。越整顿交易所数量居然越多，足以见证设立交易所的利益蛋糕有多么诱人。然而，违规行为与乱象频出，却也凸显出其背后的另一面。

据报道，有多位投资者因参与上海长江联合金属交易中心(下称“长江联合”)现货交易而亏损惨重。根据该报道，四位投资者无一盈利，最多一位亏进去264万元，最少的一位也亏损11万元左右。这些投资者在长江联合会员单位交易的结果，基本上都是血本无归。而警方调查表明，某些会员单位的员工在投资者亏损中起到了“决定性”的作用。

长江联合由上市公司长江投资作为主要股东发起，持股比例为40%，其他三家股东单位持股比例分别为30%、15%、15%。毫无疑问，长江投资作为长江联合的第一大股东，在这家公司中扮演着重要的角色。而自长江联合开始运营后，即取得了不错的业绩。如长江联合2015年6月份上线运营，当年即实现营业收入6677.63万元，净利润1633.33万元。2016年上半年，长江联合实现营业收入9.08亿元，同比增长1259.64%，实现净利润1.65亿元，同比增长912.61%。

长江联合的骄人业绩，也提升了作为上市公司的长江投资的业绩。资料显示，长江投资2014年实现净利润0.4亿元，同比增长12.94%。而在参股长江联合后的2015年，实现净利润0.85亿元，同比增长108.61%。而长江投资2016年的业绩预告则表明，预计净利润同比增加65%左右。可以看到，长江联合对于提升长江投资的业绩，同样起到了“决定性”的作用。

虽然长江联合将自己定位为平台，会员单位负责吸引投资者。但由于引起了央视等媒体的关注与调查报道，以及会员单位涉嫌非法经营、诈骗以及误导投资者的行为，即使其业绩增长强劲，但获利也却没有那么的“冠冕堂皇”。

受益于参股长江联合，长江投资近两年业绩表现抢眼，但持续性如何则受到关注。而在当前的A股市场中，上市公司赚取利润的模式也是五花八门，这一点在上市公司的“保壳”大战中体现得最为明显。像高溢价出售资产、债权债务重组、变化会计政策、坏帐冲回、资产重估、资产重组等都能成为上市公司实现“盈利”的手段，也成为其“保壳”的“绝招”，从而达到规避退市的目的。

如万福生科去年12月27日发布的公告显示，与无关联第三方自然人曹昀签订债权转让协议，将对刘开森的4100万元债权全部转让给曹昀，同时曹昀将在协议生效之日起3日内向万福生科支付4100万元。因此前上市公司对上述债权计提了820万元坏帐准备，在支付完成后，会计上将作冲回处理，将增加年度收益820万元。而万福生科去年三季报显示，净利润亏损815万元，两者“相抵”，则还“盈利”5万元。当月28日，上市公司又分别发布了债务豁免与收到政府奖励资金的公告，这些都将对万福生科的损益产生重要影响，在“盈利”背景下，万福生科“保壳”已无忧。

就像靠变卖资产等实现盈利不具有持续性一样，如果上市公司获取盈利的手段不正当，或者欲通过投资炒股等方式实现盈利，笔者以为同样是不具有持续性的，毕竟股市变幻莫测，且风险极大。笔者以为，上市公司应在完善公司治理结构的基础上，做大做强主业，追求正当的利润，追求阳光下的利润才是上策。绝对不能将自己的利润建立在投资者的痛苦上，建立在投资者的亏损上。