郭施亮：股市“稳如泰山” 是好事还是坏事？

（原标题：股市“稳如泰山”，是好事还是坏事？）

2015年的中国股市，经历了一个大涨大跌的过程。在此期间，高杠杆资金工具的全面激活，激发了市场全面做多的热情。然而，当股市泡沫达到一个极致之际，一轮轰轰烈烈的“去杠杆化”“去泡沫化”过程，却把狂热的市场瞬间打回原形。不到半年的时间，股市却几乎重新回到了14年11月份的启动点位。

2015年，是亿万中国股民无法忘记的年份。在这一年中，股市由暴涨转变为暴跌，多少股民“一夜暴富”的梦想，也因此破灭。然而，经历了这一轮轰轰烈烈“去杠杆化”“去泡沫化”的过程之后，此前几近疯狂的股民，也慢慢回归理性，而这一次惨烈的经验教训，也为他们带来了印象深刻的记忆。

经历一轮股灾风波之后，16年2月份以后的中国股市，基本上进入到一个全新的运行格局之中。实际上，剔除了16年年初熔断机制匆匆落幕的冲击影响，16年全年的股票市场，基本上呈现出波动率骤降、稳定性趋强的局面。或许，用“稳如泰山”来描述这一市场环境，也是比较恰当的。

股市“稳如泰山”，言下之意，即股市的波动率大幅降低，股市基本上维持在一个相对可控的范围之内。在此期间，一旦股市出现快速飙升的迹象，则通过加快IPO发行，提升月均筹资额度来达到调控指数的目的。当市场出现快速下跌，且临近重要心理关口之际，市场也会采取国家队资金护盘、缩减IPO等手段，来维持股市的稳定。最终，把股市维持在一个合理的运行区间之内。

自16年2月份至今，中国股市基本上离不开“稳如泰山”的格局，而一年以来，中国股市的核心运行区域，也基本上保持在2900至3300点之间，而中国股市也罕见性实现了偏低波动率的状态，一举扭转了长期以来投机性高、波动性强的市场格局。

那么，股市“稳如泰山”，究竟是好事还是坏事呢？

事实上，股市能够持续保持“稳如泰山”的局面，有利于提升股市的稳定性，降低股市系统性风险的爆发。在实际情况下，因前期上市公司股权质押的问题严重，若市场出现非理性暴跌的走势，则可能会引起一系列的平仓风险，甚至引发系统性的问题。很显然，这并不是管理者想要看到的，而在抑制资产泡沫、持续“去杠杆化”的大背景下，持续维持股市的稳定性，保持股市处于合理的区域内运行，或许更符合市场监管的切身考虑。

不过，在股市“稳如泰山”的环境下，虽然大大降低了股市的系统性风险，但同时也会增加投资者的赚钱难度。更多时候，因市场波动率太低，且市场基本上离不开以存量资金作为主导的大环境，由此也会让资金难寻更好的投资标的，并实现较好的投资回报预期。

2016年，中国股市基本上实现了一个“稳”字，而2017年中国股市也有望延续这个稳定运行格局。很显然，在抑制资产泡沫的环境下，股市实现持续稳定很有必要，但期望股市暴涨暴跌的可能性却并不高。

对此，在时下IPO新规模式下，适度维系股市投资与融资功能，已经是较好的治市结果。对于部分稳健型的投资者而言，凭借大蓝筹的长期稳定优势，并借此持续完成新股申购的任务，获得一定的投资回报预期，也是一种相对稳健的投资策略。至于热衷于短期交易的投机客，则在稳定的市场环境下，也需要更多耐心等待更好的布局机会，而一旦踩错市场运行节奏，则其同样也会承受不可小觑的投资风险。

短期内，试图引导长期资金加快入市，来刺激股市的长牛走势，或许具有一定的难度，而现阶段内，仍以存量资金作为主导的市场大背景，股市区间震荡的性质很难得到实质性的改变，而“求稳”仍是当下的市场重点任务，而维系股市的持续稳定，也是解决IPO堰塞湖的重要前提。但，对于这种沉闷的市场环境，投资者的赚钱难度也并不低，全年实现资产保值增值的任务，也并不轻松。